离岛免税10月数据跟踪

10月离岛免税核心数据如下：

1、离岛人数221.29万，2019年同期数据203.27万人，同比增长8.87%。

2、离岛免税销售金额33.17亿元，随着销售旺季的到来环比逐渐改善。（单位：亿元）

3、离岛免税渗透率24.49%，自2023年7月以来持续改善：

4、人均购买金额6120元，旺季相较淡季有所改善：

整体来说，上述数据符合三元在《中国中免数据跟踪及估值调整》一文中的预期，即离岛人数相较2019年增速10%左右，离岛免税渗透率20%，人均购买金额6000元左右，其中离岛人数增速略不及预期，渗透率和人均购买金额略高于预期。

自2021年二季度开始，海口海关公布离岛免税数据的频率变更为按季度公布。11月20日，海口海关突然发布10月离岛免税数据，不知是否意味着公布频率又将回归按月公布。

这次公布的数据除常规的免税销售金额、免税购物人次、免税品购买件数外，还新增了具体品类的销售金额和件数数据。

从销售金额看，占比较高的品类如下：

可以看出，化妆品和香水（香化）是占比最高的品类，占比42.48%，时尚品及配饰占（首饰、手表、箱包、服装装饰）比次之，达39.66%，手机占比9.28%。

相较去年10月，品类结构发生了较大变化：

可以看出，香化占比降低，时尚品及配饰占比上升。这是代购群体向正常消费群体转换的数据反映。时尚品及配饰单价更高，消费者更趋于现场购买，代购以香化为主，因此在疫情管控期间，香化占比更高，而今年严打代购后，香化占比明显下降。

销售额增速数据如下：

从销售额增速也可看出，时尚品及配饰相关品类大部分增速超过100%，而香化增长则较为乏力。

换一个角度理解，当前香化真实消费水平与既往代购水平大体相当，离岛免税销售额短期内增长更多得依靠时尚品及配饰。

各品类件均单价数据如下：

可以看出，香化价格较为稳定，时尚品及配饰品类中，除首饰价格略有波动外，大部分品类件均单价有明显上涨。

在当前经济下行的大环境里，我们总在担心消费降级。在离岛免税的商品品类中，香化产品是大众消费品类，时尚品及配饰则更多是高净值客户或有显性需求的客户所消费。从当前价格走势看，香化类价格增长乏力，应与客群存在消费降级可能、同质化竞争等因素有关；而时尚品及配饰单价的上涨则可能与客群消费能力未受明显影响、供给侧品牌升级等因素有关。

这些数据虽待持续观察，但至少从10月数据看，离岛人数持续增长，渗透率逐渐回暖，商品价格稳中有升，这些数据代表消费意愿和消费能力仍有支撑，分析消费降级对离岛免税的影响时，我们暂不必过度悲观的解读。