巴菲特致股东的信1984~1985年解读

  1984年伯克希尔的净值增长为13.6%，在此之前，除了1980是增长19.3%以外，基本上这十年来，净值几乎都在20%以上。而伯克希尔，能维持这十年的高增长，主要由于在70年代初期，买了喜诗糖果，国民保险，华盛顿邮报，以及盖可保险这几个好公司。

   到了1984年，伯克希尔突然增速放缓，主营业务保险处于亏损状态。之前收购的几个公司，如喜诗糖果利润第一次出现下滑；水牛城晚报，内布拉斯家具店也成长有限。

  不具备控制权的投资部分，核心持股也没怎么上涨。并且这些年来，伯克希尔净值增长，很大一部分原因是由于股票上涨。如果处于1984年，你可能觉得伯克希尔已经到了天花板，想要再进一步很难了。

出人意料的是，1985年伯克希净值大增了48.2%。不仅保费收入增长三倍多。这一年，巴菲特花3.2亿美元收购了史考特费泽公司，该公司一年的净利润就有3500万美元。而之前巴菲特收购的内布拉斯家具店，水牛城晚报，喜诗糖果三家加起来，贡献的净利润也不过3500万美元。

而在股票投资部分，他卖出了通用食品，获利3.4亿美元；斥资5.15亿美元买入资本城股票。这应该是他目前生涯最大一笔的投资了。

还有一件事，得提一下，伯克希尔的纺织厂彻底关闭了。当初伯希尔的主业是纺织，巴菲特是带有一定的赌气的成分，以捡烟蒂的视角买下了它。由于纺织是个夕阳行业，即使管理再优秀，也无可挽回。这中间差不多耗费了二十多年的时间。所以巴菲特不断缩减纺织业务，买入保险，华盛顿邮报，喜诗糖果等好公司填充实业部分。

  从巴菲特信，我们也可以看出他做实业和投资的风格，抓住重大机会，十年不开张，一开张吃十年。

公众号：成成日志

写于2020.3.17