股价从2021年10月份的305元,跌落至今的138元,目前右侧机会逐步显现,可以加入自选。
八方股份,主营业务是生产电踏车的电机及配套电气系统,主要产品是中置电机,轮毂电机,仪表,传感器,锂电池等电踏车的配件。
核心产品是电机(中置电机和轮毂电机),占营收70%,其余是电机带动的配套器件销售,占比大约30%。八方股份的竞争力,归纳为四点:
1.专注电踏车电机主业
2.重视产品研发
3.打造了电踏车电机系统一站式配套能力
4.全球经营逐渐形成海外产能
对于电踏车的核心投资逻辑,可梳理为四点:
1.欧洲市场高增长,过去十年复合30%,目前才10%较低渗透,市占率有望继续提升,有预测享受渗透率4倍的提升红利。
2.长期看,新型电踏车升级后,替代传统电瓶车可行。
3.中置电机技术壁垒高,竞争格局良好,未来3年有望量价齐升。
4.疫情改变全球出行方式,欧洲已鼓励非社交性出行工具的电踏车,订单爆满,绿色出行的趋势向世界蔓延。
对于八方股份的未来预期,主要在五个方面:
一是替代自行车。电踏车较传统自行车,优点是高里程、省时、省力、轻巧、便捷、智能。随着电池技术和电机技术革命性发展,环保意识提升后,性价比强的电踏车,有望替换共享自行车。
三是替代电瓶车。政策及限令,城市拥堵,绿色出行政策背景下,政府“不鼓励”电动摩托车上路,“鼓励”电踏车。杭州、上海、北京纷纷叫停或表示不发展共享电动自行车,为电踏车带来机遇。一旦国内共享电踏车放量,将会快速提升产业链景气度。
三是安全性优势。电踏车没有转把,不能做到零启动和纯电力骑行,主要是借助于脚踏传感器,当脚不踩时,电机不输出,车无法移动的,因此电踏车安全性更高。
四是国内市场需求量大。就电动自行车来说,目前国内每年的销量大概在3000万辆,这个需求顶得上欧~洲市场的5~6倍。特别是新国标过渡期即将结束,每年的增长需求+替换需求,市场需求会更大。从发展趋势看,新国标完全过渡后,无论是政策端还是需求端,国内电动自行车行业会越来越看重“质”,电机需求的趋势,也会逐步往中高端走,中高端产品渗透率也会逐步提升。
五是业绩继续高增。从董秘回复里归纳的信息是,八方所有电机产品满产满销,产能利用率中置电机最高达到200%。锂电池已经投入2条生产线,小批量供货。八方的锂电池主要是跟电机做配套,做pack,之前是外协,现在自产。去年三季末,在手订单金额超13亿元。八方的品牌主做国外,一直是高端电踏车定位,但国内相对还是有点儿低端,目前在国内市场的战术,就是跑量,只有量起来了,先把市场占住,后面行业再往中高端走。
回顾历史,八方股份上一次底部,是在2020年春节后,疫情刚开始,当时市盈率25左右。2020年那次是情绪杀,后来八方股份的估值很快反弹。而相比2020年猝不及防的疫情,从2021年10月至今这次的下跌,市场更有历史经验,目前估值接近2020年春节位置,相对偏低。
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