借鉴西方理论，结合我国具体实际，很多学者对企业社会责任的内涵进行了广泛的研究。总体来看，学术界对于企业社会责任内涵的界定具有显著的时空特性，在不同的历史时期和不同的政治、经济、文化背景下，人们对企业社会责任的含义和内容有不同的理解与认识。企业履行社会责任的价值创造具有间接性、潜在性（隐形性）和滞后性的特点。从本质上讲，企业的价值创造过程就是不断地从社会获取资源，有效利用资源提供增值产品和服务，并且在产品市场实现其价值的过程，其中每一个过程都离不开利益相关者的参与。
一、企业社会责任与社会责任价值
（一）企业社会责任
最早提出“企业社会责任”概念的是英国学者OliverSheldon，他在《管理的哲学》一书中提出，企业社会责任是与满足消费者需求相关的各种责任。具有代表性的还有Bowen和Davis提出的观点。Bowen指出，商人有按照社会发展目标和价值诉求来制定政策、做出决策和采取行动的义务；Davis指出，商人的决策或行动至少有部分原因超出了自身的直接经济利益，对社会负责的商业决策将有利于公司的长期发展。
20世纪70年代以后，学者们对企业承担社会责任的维度进行了广泛的研究，先后提出了同心圆模型、金字塔模型和三重底线原则等理论。更多研究者从利益相关者的视角探讨企业社会责任的对象和具体内容，认为企业社会责任是对利益相关者、自然环境和社会所承担的经济、法律、道德、慈善等方面的责任，并对企业社会责任对象进行了具体分类。与西方国家相比，我国在企业社会责任方面的研究起步较晚。
综合国内外研究成果，本文认为，企业社会责任是企业在追求长期发展和价值目标的基础上，对投资者、内部职工、消费者、供货商与客户、政府、自然环境等利益相关者和社会承担的综合责任，包括经济责任、法律责任、环境责任、伦理责任以及公益责任。本文旨在探讨企业社会责任价值，价值目标是企业履行社会责任追求的目标。
（二）企业社会责任价值
企业价值是一个综合性的指标，是多种价值驱动因素共同作用的结果。金融经济学家认为，企业价值是企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本进行贴现后的现值总和，综合体现了企业的获利能力、发展能力和风险。企业社会责任价值即企业履行社会责任所创造的价值，是企业价值的重要组成部分。基于长期利益理论，企业履行社会责任可以营造良好的利益相关者关系、社会关系和经营环境，给企业带来竞争上的优势和长期经济利益。但是，不同于一般生产和经营活动，企业社会责任活动是通过影响其他生产经营活动的效率和效果为企业带来间接的、长远的经济利益，是增加企业价值的无形推动力量。
从计量的角度看，企业社会责任价值是企业因履行社会责任而降低风险、增加未来现金净流量所产生的超额净现值。这种通过经济定义加以计量的价值称为“企业社会责任价值”。目前，企业社会责任价值在理论界已经得到普遍认可，但在实践中这一价值难以独立确定，正因为如此，现有的研究文献多以企业整体价值作为评价企业履行社会责任所带来的财务绩效的标准。但这并不妨碍本文提出“企业社会责任价值”这一概念，并以此为出发点展开对相关问题的研究。
企业社会责任价值只有在得到资本市场的认同，表现为市场价值时，才能在资源配置中发挥对企业的激励作用，转化为企业履行社会责任的内生动力。根据资本市场的有效性假说，当市场强式有效时，投资者掌握完全信息，具有理性判断能力，对企业风险和未来收益的预期与实际情况完全相符，此时，市场可以充分反映企业社会责任价值。当然，强式有效市场只是一种理想状态，在现实中，如果投资者掌握的信息不完全或是投资者有限理性，市场价值就可能高于或低于企业社会责任价值。
可见，资本市场对企业价值以及企业社会责任价值的发现能力取决于资本市场的有效性、信息披露、投资者等因素。根据以上分析，本文构建了企业社会责任价值创造、价值发现并发挥激励作用的关系，以下将依据图1所示的逻辑关系展开对企业社会责任价值问题的研究，侧重于两个环节：一是企业社会责任价值创造，二是企业社会责任价值发现。通过这一研究，为企业社会责任行为提供理论上的支持。
二、企业社会责任价值创造
（一）企业社会责任价值创造机理
在利益相关者的响应之下，企业社会责任行为最终通过以下四个途径来提升企业价值，从而形成企业社会责任价值：一是提高企业在要素市场中的资源配置能力，降低要素获取成本，包括生产资料成本和资本成本；二是提高企业内部组织创新能力和投入产出效率，降低运营成本；三是提高企业产品市场的竞争能力，增加收入；四是提升企业的社会声誉，优化经营环境，降低环境不确定性给企业带来的风险。以上各种关系可以用图2来表达。用函数形式表达则为：V=f（xi）。其中，V代表企业社会责任价值，xi代表企业对某利益相关者履行的社会责任。下面从利益相关者维度进一步分析企业履行社会责任对价值的影响。
1.投资者关系管理的价值影响。
企业的投资者包括股东和债权人，企业对股东和债权人的责任多为法律框架内的责任，属于经济责任和法律责任的范畴。企业通过有效控制偿债风险，保障股东收益，尽职履行受托责任，提高会计信息质量，来增进投资者的信任，降低外部融资成本，提升资源获取和资源重构的动态能力，增强对环境风险的应对能力。
2.消费者、员工、客户及供货商关系管理的价值影响。
企业对消费者的责任是一种附属于产品和服务的责任，也是企业应承担的基本责任。企业向消费者提供优质的产品和服务，有助于赢得顾客的信任和提高顾客的忠诚度。根据资产管理理论，客户资产是企业最有价值的资产之一，是企业增加收入、实现价值的重要载体。赢得消费者、提升市场占有率也是促进企业不断发展壮大的主要驱动力量。企业对员工的责任既有法律范畴的责任，也有道德、精神方面的责任。
满足员工需求是激发其工作、学习、团队合作乃至创新能力的动力源泉，从而提高劳动效率，降低运营成本。根据交易成本理论，良好互信的客户、供应商关系可以有效降低交易风险和交易成本，增加企业的利润。随着经济全球化步伐的加快，企业之间的竞争已经发展为供应链之间的竞争，通过供应链企业社会责任管理，不但可以增强供应链中各企业的相互责任关系，还可以对外制定并执行统一的社会责任战略，共同打造供应链整体形象及产品和服务的品牌优势，提高整个供应链的竞争能力。
3.环境和社区关系管理的价值影响。
开展节能减排、降低资源消耗、践行绿色生产理念，都是企业应承担的环境责任。企业可以通过以下途径履行环境责任：一是树立良好的社会公众形象，以提高企业声誉；二是避免处罚，以降低经营风险；三是获得政府政策上的支持。社区也是企业重要的利益相关者，建立良好的社区关系，不仅有利于社区发展，而且是企业营造良好经营环境和提高社会声誉的一种重要途径，对企业的生存和长远发展具有重要意义。
综上所述，企业履行社会责任一方面可以降低资本成本、运营成本，增加收入，降低融资风险和经营风险；另一方面，可以赢得社会和利益相关者的广泛认同和赞誉，有利于企业在产品市场和资本市场赢得信任与青睐，是企业价值创造的无形力量，可以促进企业持续发展。
（二）企业社会责任价值创造的制约因素
利益相关者既是企业资源的提供者和价值创造的参与者，也是企业履行社会责任最直接的感受者。企业履行社会责任通过以上分析的途径提升企业价值，其前提是利益相关者的积极响应，利益相关者的正面评价和积极响应最终使企业风险降低、声誉提高、成本降低，形成超额收益。反之，若企业履行社会责任没有得到利益相关者的积极响应，就难以发挥价值创造作用。考虑利益相关者响应变量，用函数进一步表达企业社会责任价值：V=∑f（ixi×ki）。其中，V代表企业社会责任价值，xi代表企业对某利益相关者的责任，ki代表某利益相关者的响应。研究表明，外部环境和内部因素对利益相关者响应程度具有重要影响，是企业社会责任价值创造的主要制约因素。
1.企业外部制约因素。
完善的社会责任法律法规是企业履行社会责任的制度依据，也是利益相关者主张和响应企业社会责任的制度保障，更是企业社会责任价值得以实现的制度基础。我国企业社会责任在不断探索中发展，但相关法律法规还不够完善，无法对其实现有效的监督。由于利益相关者和企业对社会责任内涵和边界的判断标准不一，企业履行社会责任偏离利益相关者的期望在所难免，利益相关者的响应就会大打折扣。此外，由于相关法律法规不完善、宣传不到位，尚未形成对企业社会责任普遍认同的社会环境。利益相关者只能依靠个体感知或偏好对企业社会责任给予或高或低的响应和评价，使企业社会责任价值创造受到不同程度的影响。
2.企业内部制约因素。
履行社会责任被视为企业的长期投资，作为长期投资，应切合企业的发展愿景和发展目标并纳入战略管理，这样才能产生较好的投资效果。但是，由于管理层缺乏履行社会责任的意识，忽视社会责任在企业经营中的重要性，或者错误理解企业社会责任的内涵实质，在制定和实施战略时忽略企业社会责任，导致企业履行社会责任具有随意性、发散性，难以形成集中优势；也有些企业在履行社会责任时定位不明确，制定社会责任战略时生搬硬套，不考虑企业经营特点和商业模式，比如如果企业对消费者履行社会责任的行为与企业产品和品牌的定位、目标市场等不匹配，那么消费者一般不会产生积极响应。
总之，企业对社会责任认识的不足以及管理上存在的问题已成为制约社会责任价值创造的主要内部因素。
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