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同仁堂基本面分析二：行业竞争作者：
德荣说同仁堂的行业竞争，不得不提到同仁堂在1954年的公私合营。在那个时候，同仁堂的名药配方公开。从此，使得他没有了云南白药和片仔癀那样的独门秘方。他的名药都有同行生产，有一些药的销售额甚至超过了同仁堂。这使得同仁堂的行业竞争分析复杂。
把主要产品分为三类：一线产品、二线产品及其他产品。
首先，武断地给同仁堂产品定性一下。从它几百年来的历史，它的质量要求来看。可以看出它的产品质量好，同时，价格相对较高。定性地说同仁堂的产品是好产品，这大概八九不离十。由于同仁堂产品线之广，以我们外部投资者的角度，以我们所能获取的信息，无法细致到每一个产品；其实是连一些二线大类都无深入。
只能是关注一线产品，这方面的信息较多。二线看作一个大类，无法细分。其他产品就已经只能处于是一个“产品”这样一个东西，一个模糊的概念了。
那么怎样来进行行业竞争的分析呢？
基于以上的情况。挑选主要的原材料，看主要产品竞争情况，主要产品的消费者市场情况。
这样一个极其模糊的分类，及基于此分类之上的分析，将使得我们对公司产生距离感。但这个距离并不是美。我们只能是用更多的公司经营分析来补充。同时，这样的分析在二级市场就会形成，模糊的估值，模糊的PE，当出现问题时，投资者就变成惊弓之鸟。容易流于概念炒作。表现在股票价格指数上，就是波动较大，且较剧烈。
当然，市场比较关心一线产品，相当多的新闻报道及争论都集中在此。我们把这些产品搞清楚，能够让我们在遇到一些负面新闻时，不会成为惊恐的小白兔。
一、医药工业，行业内竞争、基本药物目录
1、 一线产品
1.1心脑血管类
心脑血管药已经属于我国第二大类药，2010 年我国心脑血管终端用药市场规模超过1100 亿，因为心脑血管疾病中多数病种为长期慢性病，需要长期服用，因此具有副作用较小、活血化瘀疗效显著并且价格合理等优点的中药制剂在我国心脑血管病药物市场占据了重要位置。2010 年我国心脑血管中成药市场规模达420 亿，增速超过20%。
产品：安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸。安宫牛黄丸里边含有麝香。目前国内只有5家企业可以合法使用天然麝香，其中只有同仁堂一家生产安宫牛黄丸。其他厂家生产的安宫使用的都是人工麝香。同仁堂自家也有使用人工麝香的安宫，因为医保目录里的产品是用人工麝香的。同仁堂应该用好这手牌----天然麝香的安宫。与其他公司产品不同。
1.2滋阴补肾类
六味地黄丸是滋补肾阴的基础方剂，在国内市场有近15 亿市场规模，2010年我国滋阴补肾类药物市场规模约22 亿，六味产品占据滋阴补肾类中药市场的70%。同仁堂的六味地黄丸在北京、上海、深圳多地的零售市场排名前两位，其中在北京近八成以上的份额归其所有。
六味地黄丸市场竞争激励，有700多家厂在生产。
六味地黄丸整个市场近三年增速不到10%，同仁堂六味地黄丸2011年增长约6%。整体增长较低。
近期一个关于六味地黄丸重金属超标的新闻。这种新闻对于同仁堂这样的产品质量至上的公司是好事情。但是，观察事件影响力不够大。如果能够像马皮之于阿胶市场那样的负面影响程度，那才是好事情。这个事件，短期可能让同仁堂躺着也中枪，长期来看，可能使集中度提高。新闻链接：
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20121116/170313702560.shtml里边的一张表格有意思。
1.3妇科用药
妇科用药一直是中药产品的重点戏。
乌鸡白凤丸主治补气养血，调经止带。该细分市场格局：
乌鸡白凤丸主治补气养血，调经止带。健康网数据显示，乌鸡白凤丸在调经类产品中市场占有率达21%，整个乌鸡白凤丸市场规模超过10 亿，市场增速平稳。
同仁堂的乌鸡白凤丸在市场占有率在北京地区高达94%。当然北京是它的老巢，这份占有率不错。但需要在增长在其他地区市场的占有率。可惜没有其他地区市场占有率的信息。只能通过观察它销售的改善及布局来估计。
1.4感冒药
2009 年，全国感冒药零售市场总规模达到151 亿元，占当年全国药品零售总额的13.44%，从发展趋势来看，2009 年，全国感冒药的销售规模比2008年增长16.92%左右。从用药结构来看，中成药占感冒药的比例呈不断上升趋势，主要得益于近年部分原来强势的化学药不时传出不良反应风险。
1.5清热解毒中成药
牛黄解毒片是临床上常用的清热解毒中成药，目前我国清热解毒用药市场规模超过60 亿，增速在10-12%之间，而近年来随着抗生素限售令后，药店的抗生素出现销路不畅现象，店员们对清热解毒类中成药的推荐力度加大，这将成为牛黄解毒片增长的新动力。
1.6阿胶
同仁堂阿胶2010年销售额5000万，2011年9000万，2012估计达1亿。放在一线产品中。
以同仁堂这个品牌做背书，它的阿胶增长很快。这也说明了同仁堂品牌的影响力，只要把销售搞好。同仁堂这块牌子是很值钱的。
具体这个产品的行业竞争情况看如下文章：
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca01013ri4.html2、 一线产品进目录情况
3、二线产品
二线产品没有相关的销售数据及行业占比数据。但是，我们可以用一线产品的大类把二线产品分类。从而在相应类别出现变化的时候做个估计，不对，应该叫联想。
该分类仅根据公开信息推测，与公司实际销售额可能存在较大差异。
同仁堂股份二线产品
愈风宁心片
局方至宝丸
紫雪
壮骨药酒
再造丸
塞隆风湿酒
京制咳嗽痰喘丸
儿童清肺口服液
偏瘫复原丸
消栓再造丸
骨刺消痛液
安神健脑液
狗皮膏
皮肤病血毒丸
止渴降糖胶囊
藿香祛暑（软胶囊）
感冒软胶囊
板蓝根颗粒
藏青果喉片
琼浆药酒
冠心苏合滴丸
大败毒胶囊
同仁堂科技二线产品
产品类别
产品名称
地黄系列
知柏地黄丸
贞芪益肾颗粒
金匮肾气丸
感冒药
板蓝根颗粒
气管炎丸
感冒软胶囊
心血管科
牛黄降压片
复方丹参片
愈风宁心滴丸
肿瘤科
西黄丸
妇科
加味逍遥丸
百合更年丸
乳核内消液
神经科
安神健脑丸
其它
生脉饮
4、二线产品进目录情况
4.1同仁堂股份公司二线产品进目录情况
4.2同仁堂科技公司产品进目录情况
二、 同仁堂商业
1、商业的基本情况
2011年5月26日同仁堂发布公告，以旗下23家零售药店股权及下属同仁堂药店相关资产作为标的，对同仁堂商业投资发展有限责任公司(以下简称同仁堂商业)投资，本次关联交易后，公司对同仁堂商业持股比例达到51.98%，最终实现了对同仁堂商业控股。
同仁堂商业公司专注于发展同仁堂连锁药店，经营范围包括销售中成药、中药饮片、化学制剂药、医疗器械等。
截至到今年5月，商业集团所属96家子公司，353家门店，2家中医院，近百家诊所，分布在24个省市自治区，91个城市，员工总数达到8600余人。人数众多，同仁堂员工待遇又好，开支不小啊。
商业公司计划“十二五”末终端门店达到600家，年销售达到70亿，同仁堂的自有品种销售达到30亿元。销售是同仁堂的短板，未来600个销售点对于同仁堂股份、同仁堂科技的药品销售有重大意义，也是这两个上市公司销售额增长的重要驱动力。同时，加大开办中医诊所、中医坐堂医服务项目既可增加药品销售，又是重要的战略性医疗资源。另外，整体集团目前有915家零售终端，计划十二五期间再翻一番。
同仁堂商业的销售作风还是老国企，这方面比同仁堂健康药业和同仁堂药材差很多。
但是，也要关注一个比例：
其中股份公司约10%的销售额发生在公司直接拥有的350余家药店，约3%-5%的销售额通过集团旗下的同仁堂键康药业等公司销售，其余依靠自身约百余家一级分销商。增加终端是可以促进销售。但是，以目前的销售渠道占比来看，做好分销商的工作仍是销售的重中之重。这部分放在分析三的销售部分一起谈。
公司产品有90%是OTC市场销售。
此次投资将以同仁堂商业为平台整合商业零售，有利于公司进一步拓宽产品的销售覆盖面、减少关联交易、实现投资者利益最大化，对提升公司业绩发挥促进作用。
同仁堂商业正逐步成为上市公司 的重要销售平台。
同仁堂商业的单店利润和单人利润在行业里面是排在前三位的。商业集团很多门面为租赁，随着股份公司作为后盾，商业集团的发展速度应该更快。
由于 2012-2015年同仁堂商业将进入较快扩张，对这几年商业的利润将会产生一定影响（但由于从公司历史开店情况来看，当年新开门店大多数并未亏损、少数亏损很小，因此预计只会对利润增速带来较少的影响。（商业利润率低）
2、商业的同业竞争
商业零售比较混乱，集团的大多数公司都有门店。存在同业竞争。
零售商业统计
公司
数量
备注
商业公司
276
都有联系电话
健康药业
735
许多没有联系电话，有的是手机。店中店形式。
股份公司
37
都有联系电话。有的有总分机，有的有传真。
科技公司
1
有电话
参茸公司
4
有电话
国药公司
28
都是港澳及海外，都有电话
崇文门药店
15
都有电话
注：数据比较老了，最新的同仁堂商业有门店数已超350家。这里列的数据，主要是看各公司门店数量的比例。
期待着集团公司支持以同仁堂商业为整合平台，尽可能地将同业竞争的问题解决。但这不会很快。
3、 南京、天津、成都同仁堂
由于历史的原因，南京、天津和成都都有同仁堂公司，但这几家同仁堂与北京同仁堂不是一家公司。这个解决起来有点麻烦了。公司对此的解释是：
1985年商标法没有实行之前的都为合法，南京同仁堂、天津同仁堂、成都同仁堂，86年同仁堂注册了商标为00001号，只能通过我们的发展来区分其他的同仁堂，至于后来成立的新的同仁堂，集团公司和股份公司都开始了打假，集团非常关注品牌的保护，打假等非公集团公司都负责一半。
三、原材料
公司原材料部分自已生产，部分外购。但目前没有自产与外购的比例。从公开信息来看，外购占比较大。也就是说原材料价格的波动对公司成本影响较大。
投资市场方面比较关注安宫牛黄丸的犀牛角与麝香。犀牛角是肯定没有了。麝香方面，比较片仔癀公司。片仔癀在经营着几个养麝基地，虽然效果还不够明显，但慢慢地也能提供部分供给，且在未来把握主动权。同仁堂公司目前这在方面没有动作，麝香存量的变化对它影响更大。
