澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。
澄泓研究·大健康工作室成员：名成功未就、衣香人影2010（主稿）、小小书童Q 、金融菌、静翌
【导语】
很多股民朋友对财务指标是又爱又恨的，总说基本面分析可以让我们更了解一个公司，但是财务指标那么多，看着很烦啊有木有？究竟我们在投资医药股，抑或扩展到更广泛的投资领域时，该关心些什么呢？
【正文】
神奇的ROE
其实一切的开始，我们不妨从ROE来入手。
所谓ROE，即净资产收益率，是公司净利润与平均股东权益（净资产）的百分比，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。简单的说，可以理解为我用属于我自己的钱，创造利润的能力。
举个栗子，我一共有100块钱，买了10个苹果；然后我把它们都擦的漂漂亮亮以后，卖了120块钱，那么我的净资产收益率即为：（120-100）/100=20%。
很简单对吧？对应到公司身上，只不过是把我上面说的数字后面加了很多的“0”而已。ROE是个可以很好的衡量一个公司竞争力和经营能力的指标，每家公司都希望能够让这个指标高一点，更高一点。
这样他们就可以赚到更多的钱了~那么如何才能提高ROE水平呢？
好的，接下来请看我如何“乾坤大挪移”。
刚才我们说过了，ROE=净利润/净资产，其实我们可以把这个公式更加细化一下。
比如，我们可以让ROE=（净利润/总资产）*（总资产/净资产），即ROE=资产净利率*权益乘数；
再进一步，我们可以把资产净利率再做分解，即ROE=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/净资产），即ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数。
以上这个过程，就称为“杜邦分析”，是美国著名的杜邦公司在1920年时提出的，一直沿用至今。
ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数。
从上述的公式我们看到，想要提升ROE水平，需要从这三个维度下功夫：
净利润率——每卖出一个苹果我们要赚到更多的钱；
资产周转率——要尽快的卖出所有的苹果；权益乘数——借别人的钱买苹果然后拿来卖；
那么对应到医药类公司上，我们应该关注什么呢？
净利润率
同样是卖苹果，小明家的卖一个赚5块，我的只能赚2块，这是为啥呢？
这是个值得思考的问题，想想可能有两种情况：
第一，小明的苹果是少林寺大师法力加持过的，比我的质量好，故而能卖个高价。
第二，小明的苹果是批发来的，成本比我低，卖一样的价钱也能比我的多赚钱。
对应在医药股上面，那么其实就很好理解啦。以制药公司为例：
第一，当这家公司研发能力出众（如恒瑞医药），手里攥着别人学不来的一些秘方（如云南白药），那么他在市场上必然是无往不利，稳压别人一头。
第二，当这家公司成本控制做得好，三费（管理费用+销售费用+财务费用）比例比别人低，那么他肯定更容易赚钱。
也就是说，当我们考察一家医药行业的公司时，特别是制药公司，我们要关注以下几点：
1. 公司是否拥有较强的研发能力——即研发费用、研发费用/营业收入比例高；
2. 公司是否拥有独特的资源——如云南白药、片仔癀的秘方，山大华特拥有的海洋渔业资源等；
3. 公司是否拥有较高的毛利率——公司成本控制能力强，毛利率高；
4.公司是否拥有较强的费用控制力——三费与营收的比例低，花越少的钱可以创造越大的收入。
资产周转率
还是说卖苹果，我这边一天只能卖2个苹果，卖5天才能全卖光；小明卖的速度嗷嗷的，一天就全卖光了，那么不言而喻，小明一定比我更赚钱，因为他的周转速度快——资产周转率高。
那么，对应在企业上，周转率高的企业相对更有竞争优势。
关注周转率需要关注两个指标：
总资产周转率——即营业收入/总资产，这表示公司所有的资产周转一周所需要的时间；
应收账款周转率——即营业收入/应收账款（会计科目包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等），这代表了公司对下游的控制力，控制力越强，应收账款回收的速度越快，公司的利润含金量越高。
当然，对于不同行业的公司这个指标并不是那么绝对，比如，对于通策医疗，爱尔眼科等下游主要直接面临C端（客户）的企业，其应收账款周转率必然高的逆天——医院是不会给病人打白条的；而恒瑞医药，复星医药，其下游面对的是B短（企业端），周转率自然会下降很多。
另外，对于总资产周转率，相对而言我们更推崇轻资产的企业，也即固定资产在总资产中占比较低，总资产周转速度快的公司，这样的公司在竞争中更容易取得相对的优势。
权益乘数
小明为了把我挤出市场，不让我再跟他在学校门口抢生意，向他爸借了100块钱（负债率50%），结果他一下买了25个苹果（批发价格更低），再加上他本来每卖一个苹果都比我赚钱，也比我卖得快，于是我被彻底打败了——这种借钱做生意的手段，就叫做增加权益乘数，也即我们常说的，加杠杆。
市场上，各家公司之所以借钱的原因多有不同，有的是因为想要快速扩大生意，也有的是为了弥补现金流短缺的情况，但并不是说，一家公司的杠杆比例越高就越好；这就和我们炒股加杠杆是一个道理，杠杆本身只是一种工具，并不存在好坏之分，硬说的话，能帮助公司赚更多的钱就是好的；运用不当反而加重企业的运营负担，那就是坏的。
另外要注意的是，公司的负债除了从银行或其他金融机构借来的需要承担利息的有息借款外，还有公司占有的应付账款（包括应付账款，应付票据，预收账款，其他应付款等），这部分其实代表了公司对于上游供应商的控制力，先拿货，后给钱，用供应商的钱发财，这样的公司在产业链中更具控制力。
不过，总而言之，对于负债比率，一般的来说最好还是不要超过40%为宜。
这节课我们较为系统的学习了ROE这个对于企业而言很关键的指标，并学习了如何对ROE这个指标进行拆解分析，大家也可以对自己中意的企业加以练习，相信很快，你就可以很熟练的进行杜邦分析，并对公司的财务状况有个较为深入的了解了！
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