前面我们对长江电力、华能水电、中国核电、中国广核、南网储能做了静态估值，预测了2023年的个股业绩。这两个方面的分析对当下持股肯定是重要，也是进一个时期操作个股的重要参考指标。但是未来个股前景也是十分重要的，我们在选择上述五只股票作为关注目标，已经确定了他们的可持续经营发展的特质，今天再具体的展望他们的未来，是因为他们将来的发展前景有些许差异，这个差异在对个股股价预期是和价值判断也有重要的影响。本贴要将前期做过的个股静态估值和2023年业绩预测，结合未来的展望，综合起来对五只股票进行评判。
2025年前五只股票前景分析。前面我们对清洁能源行业的未来已经做过分析，今天重点分析个股发展潜力和增长点，找出经营发展不利因素，大致判断每只股票2025年时情形。
1、长江电力。首先存量资产经营发展方面，收购乌白之后，水电业务增量基本告一段落，目前公司负债率已经很高了，还要大量投资抽蓄和新能源，水电增量和偿还银行借贷两个方向上增利已经不可能，剩下只有三峡机组折旧到期账面增利了；同时乌白电站的所得税优惠陆续到期，综合下来，账面上折旧增利与所得税减利持平，资金净流入将减少。前面我们分析过，电价方面各类电源都面临着煤炭降价引发的火电竞价压力，长江电力其他电站压力不大，只是乌白电站送江浙电价随市场价格变化而波动，存在不确定性，但长电在抗电价波动方面较之其他公司（除南网储能外）能力还是最强的。秘鲁项目和权益投资其他上市公司，这是一个前几年公司业务瓶颈期无奈的选择，国企没有办法，虽然回购自己的股票更好，但没有规模增长；这两个方向不值得看好，中性是一个不错的结果，不要抱有过多的希望。
长电在外延方面，投资新能源和抽蓄，新能源大多投资水电的人不会有太大兴趣，但低公司业绩还是有贡献，只是增长量级对长江电力来说有点小；抽蓄投资没有三五年见不到效益，2025年以前不要考虑了。
2025年的长电，主要是来水恢复和六库联调增加发电量。2021年是平水年份，长江电力每股收益1.15元，乌白收购和六库联调贡献每股增加收益0.2元，杂七杂八贡献每股增加收益0.05元，合计2025年每股收益1.4元左右。
2、华能水电。存量资产经营发展方面，来水恢复年收益70亿元；折旧到2025年有6亿元的下降，合计收益可以达到76亿元。增量方面，收购资产可以带来7亿元的收益，托巴电站收益按5亿元估算，合计增加效益12亿元。
华水电价波动方面变数比较大，好在现在东送的电价没有完全落实，主要影响是云南区域电价波动；收购对股本影响现在不好预测，如果是发行可转债融资，2025年以前转股可能性不大。按最乐观的估计，云南电价不出现大的变化，总股本不变，收益增加到88亿元，加上新能源增收，每股收益0.5元左右。
3、中国核电和中国广核。两只核电股，2025年以前基本没有新机组投产，中国核电靠汇能新能源拉动，核电部分政策到期影响（具体参看以往帖子）每年在7-8个亿，按53%的权益计算，影响上市公司净利润3个亿以上，增长乏力；中国广核组要有微弱机组增量，如果台山1号明年全年发电，台山2号换料大修工期控制在2个月，台山1号今年大修工期为6个月，可以增加1台机组4个月的发电增量，另外还有防城港4号机组来年投产，可以大致弥补政策到期影响。期间广核收购母公司惠州核电，估计会以发行可转债融资，公司已有这方面的意向，不影响短期公司股本。
总体上两个核电公司2025年前的增长乏力，核电增量靠汇能，中国广核靠财务成本降低，另外公司在燃料组件研发投入不菲，燃料组件上是否有所突破值得关注，公司燃料组件成本有下降空间。乐观估计，2025年每股收益中国核电0.55元，中国广核0.26元。
4、南网储能。为量化预测南网储能2025年的业绩，我们对533号文件重新核定容量电价对南网储能影响具体分析如下：
新核定容量电价对蓄能收入影响。公司公告减少储能收入4.96亿元，是基于公司2023年的计划49.43亿元得出，折合到整个年度减少收入86025万元，这个数据不是实际发生数据，不去管它。下表我们基于2022实际收入460450万元，考虑阳蓄、梅蓄部分机组是2022年5月前陆续投产的，如果者部分机组全年出力估算增加收入15000万元，这样折算2022年收入为475450万元，这个数据更接近估算储能业务的实际。按533号文件计算容量电价收入408275万元，考虑广蓄一期和惠蓄权益比例54%、新增上述两个电站的电量电费收入7000万元，按权益计算对公司影响为48407万元，6-12月的影响为28237万元。
降本方面，增融资80亿元减少财务费用24000万元，按533号文件收入逐月到账提前回笼资金增效6000万元，公司压缩人员管理成本5000万元，合计增效35000万元。
2025南网储能的业绩增长，因为2024年没有新的产能投产，增长主要靠电量电价市场化驱动，这一块在公司5月份以来投资者调研公告可以清楚看到。在回复“公司抽蓄容量电费核定后，今年收入相较于预算少”时，公司的表述明显增加了“同时，公司将积极参与抽蓄进入电力市场研究，努力提升电量电费和辅助服务收益，降低容量电价下调带来的影响”，这个提法过往是没有的。假如抽蓄抽水电价通过招标采购，120亿度抽水电量，采购价格降低0.05元/千瓦时，可以减少成本6亿元；同时公司的广蓄一期、惠蓄容量电价极低，现货交易价格结算，即使退出容量电价也有额外获利空间，梅蓄二期造价大致在普通抽蓄电站一半，参加现货交易收益也要高于容量电价收益。
2025年下半年会少量新抽蓄机组投产，乐观预期2025年收益在25亿元左右，每股收益0.8元左右。
现在剩下最后一个问题，那就是个股的2025年至2030年的空间或增长率有多大。以2025年分红后可用资金及投资方向，预测收益增长。
1、长江电力。长江电力分析过每年利润和折旧540亿元，分红后还有250亿资金可用于投资，按6.5%的收益水平测算，16亿元的收益，增长率5%左右。
2、华能水电。华能水电利润和折旧在150亿元，分红后还有105亿元。水电西藏段投资每年30亿元，2030年前基本见不到效益，剩下75亿元按6.5%投资收益率，可实现投资收益4.9亿元，增长率5%左右；华能水电新能源投资一直比较谨慎，这与云南的风光资源较差和投资成本高有关，如果这一部分资金用于还贷，效益将减半，总体倾向增长率低于4%。另外，前面的预测是假设收购四川公司采取可转债方式，这一块潜在股本扩张因素。
3、中国核电和中国广核。按每年权益机组增加1.5台，0.5台机组效益弥补政策到期影响（具体参看以前帖子），1台机组拉到公司业绩增长，每年增加效益10亿元，业绩增长8-10%。可能中国核电的机组增长比例会略高于中国广核，但中国核电的机组多为新厂址，前期投资高于中国广核，同时新建机组的所在区域电价，中国核电不及中国广核，所以总体二者增长相近，特别是考虑新能源以后，二者增长率差别不大。
4、南网储能。南网储能按公司发展规划，2025年以后每年投资2.5台机组，按每台机组利润1.2亿元计算，增加效益3亿元，增长率在10%以上。
通过上述分析，我们对个股的静态赚钱能力、2023年业绩、2025年业绩及增长有了比较全面了解，下面对估值和投资策略做一归纳。
长江电力。已经进入平稳增长期，按18倍市盈率或4%股息率作为投资参考比较可靠，股价21.8-25元是今后很长时期合理区间。
华能水电。2025年以前是值得期待的时期，考虑电价波动因素和2025年以后一个时期的低速增长，按18倍市盈率和4%股息率，9元股价是很长一个时期上限，目前7元的股价估值不低。
两核估值。核电因安全事件原因，至少国内给与的估值比较低，12-15倍是合理区间，3.75元是广核股价上限（如果没有台山1号今年超长工期大修今年应该可能达到）；中国核电股价和中国广核股具有可比性，依目前情势，二者可能会长期处于2.2：1附近，原来预期的2.1：1比值因台山1号原因予以修正。核电股票股价突破，要等待对核电估值重新定位，比如以15倍市盈率为中轴，股市无常，什么事情都可能发生。
南网储能。南网储能未来增长率和稳定性预期高于水电核电，给与20倍市盈率，目前股价12元是比较合理水平，今后需要密切关注的是抽蓄抽水电量电价变化，市场化广蓄一期和惠蓄价值有望重估，总体想象空间较大
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