券商投行等多业务受益
增量又增收“板上钉钉”
做市商机制之下，做市商可用自有的证券与买卖双方直接进行交易，更好地匹配证券的供给与需求，有效避免在传统的竞价交易模式下出现的交易量堆积与交易过程延缓等问题，将带动整个市场交易的活跃程度。而对于券商来说，科创板拟推做市商制度，也为其带来巨大的业务机会。
“筹备科创板做市业务是国金证券在原有新三板做市业务基础上的一次积极的布局。通过价值研究和做市交易提升做市企业的二级市场交易活跃度，促使企业的内在价值被市场所认可，将有助于催生企业后续再融资需求，从中衍生出投行业务机会，同时科创板做市服务将进一步完善公司的全链条服务能力，提升科创板做市客户的黏性”，国金证券投行相关负责人表示。
中银证券相关分析师表示，增添科创板股票做市新赛道将不仅带来增量收入，券商做市获取买卖价差收益，这种交易业务模式更加稳健，长期来看也有望降低投资交易业务的整体业绩波动性。另一方面，做市业务试点或带来新的协同效应，做市业务或能成为试点券商其他业务拓展新客户的渠道，或通过为现有客户提供全方位交易服务提升客户粘性。
“做市商为市场提供流动性，有可能通过买卖差价实现收益，在做市过程中，通过跟投、借券等形式获取券源，提升资金的使用效率，有利于带动公司财富管理、投行等业务条线的发展，促进业务协同效益和综合服务的提升”，中国银河证券党委委员、副总裁、财务负责人薛军表示。
平安证券方面表示，引入做市商机制将利好头部综合投行券商，增加投行服务企业手段。做市交易作为一项新业务，增加了投行对优质客户的一项综合金融服务能力，且设置准入门槛，预计将成为投行承揽优质项目的一项重要利器。
在主营业务多方面受益的同时，券商收入水涨船高也板上钉钉。
“目前成熟市场做市商的收入主要来源于日内价差收入、趋势易收入、红利收入、佣金返还四大部分。以新三板市场为例，由于新三板市场活跃度相对较低，做市商主要以趋势易收入为主，部分交投活跃的股票可实现较高比例的日内价差收入；参照成熟市场经验，我们预计未来科创板做市商的收入来源将主要是价差收入”，平安证券方面举例道，高盛2020年做市业务收入占公司净营收比重达35%，其中权益资产贡献做市收入42%，其做市收入主要依靠买卖价差实现。同时，科创板做市业务放开，有望提升券商资金利用效率，提升原有权益资产头寸的使用效率，通过与两融、融券、衍生品等业务协同，或获得更加稳定的价差收益。与此同时，科创板做市制度中明确提出，允许通过借券方式参与做市，将为券商提供一项变相做空的机制，有利在企业价值明显偏离时发挥价值引导作用，从而创造增量收入。
薛军表示，对券商的收益影响上，一是做市商通过发挥机构投资者在估值方面的专业定力能力，进行行业配置、资产配置、策略交易，充分发挥资本投融资和资本中介服务功能，促使公司的做市交易业务条线不断突破创新，挖掘科创属性的专精特新高科技企业，在做市交易过程中实现价值提升、市场引导作用。二是在机构客户服务的过程中，提升公司协同业务链条的综合收益。
上述国金证券投行相关负责人告诉记者，目前公司正在积极推进科创板做市业务的筹备工作，按照“稳起步、风险可控”的原则试点开展科创板做市业务。业务开展初期阶段以平稳运行为主要目标，收益情况不是首要考量标准。
国泰君安非银团队预计，中性假设引入做市商后科创板总交易量提高10%，做市价差为0.5%，做市交易占比为20%，预计科创板引入做市商机制带来的增量收入占券商行业总营收的2.25%。
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