今年以来日本股指「一路狂飙」，日本这次牛市背后原因有哪些？

日本股市今年以来表现抢眼，日经225指数从年初的25717点涨至6月14日的33502点，涨幅达30.2%，创下1990年8月以来的最高水平。日本这次牛市背后原因有哪些？日本能否率先复苏，走出「失去的 30 年」？

要回答这些问题，我们需要从多个角度来分析日本股市的涨势，包括经济基本面、货币政策、资金流向、估值水平、企业治理等。

首先，从经济基本面来看，日本经济在疫情冲击后出现了明显的复苏迹象。根据日本内阁府公布的数据，2023年第一季度，日本国内生产总值（GDP）同比增长1.9%，环比增长0.5%，连续三个季度实现正增长。其中，消费支出、出口和资本支出都有所增加，显示了内需和外需的恢复。随着疫苗接种的推进和入境旅游业的重启，预计日本经济在下半年将进一步改善。

其次，从货币政策来看，日本央行继续实施相对宽松的货币政策，为股市提供了流动性支持。日本央行在3月份的政策会议上决定维持短期利率在-0.1%不变，并将10年期国债收益率目标区间扩大至±0.25%。同时，日本央行还承诺继续购买股票交易型基金（ETF）和房地产投资信托（REIT），并将其作为一种灵活的工具来稳定市场情绪。截至5月末，日本央行持有的ETF总额达到50.4万亿日元（约合4620亿美元），占东证指数成分股市值的7.6%。

再次，从资金流向来看，今年以来，海外资金大量涌入日本股市，推动了指数上涨。根据EPFR的数据，截至5月10日当周，日本股票基金吸引了七周以来最多的资金流入，而美国和欧洲的股票基金则出现资金流出。法兴银行的数据显示，外资在今年4月份净买入了价值2.1万亿日元（约154亿美元）的日本股票，创出5年半以来的单月最大净买入额。外资涌入日本股市的原因有多方面，包括对全球通胀和衰退风险的避险需求、对日元贬值和企业盈利改善的预期、以及对日本特估概念（即低于账面价值交易的公司）的关注等。

此外，从估值水平来看，尽管日本股市已经大幅上涨，但相对于其他发达市场仍然具有一定的吸引力。根据彭博社统计，截至6月14日，东证指数和日经225指数的12个月预期市盈率分别为18.9倍和18.8倍，低于标普500指率的22.2倍和欧洲斯托克600指数的19.5倍。此外，日本股市的股息率也高于其他市场，东证指数和日经225指数的股息率分别为2.1%和2.0%，高于标普500指数的1.4%和欧洲斯托克600指数的1.9%。

最后，从企业治理来看，日本企业在近年来也取得了一些进步，提高了股东回报和透明度。根据日本财务省的数据，2020年度，日本上市公司的总股利支出达到11.8万亿日元（约1080亿美元），创下历史新高。同时，日本上市公司的回购金额也达到了7.8万亿日元（约710亿美元），仅次于2019年度的创纪录水平。此外，日本上市公司的独立董事比例也从2014年度的18.5%提高到2020年度的37.6%，显示了对外部监督和责任制的重视。

综上所述，日本股市今年以来「一路狂飙」，主要是受到了经济复苏、货币宽松、外资流入、估值吸引和企业治理改善等多重因素的支撑。不过，日本股市也面临着一些挑战和风险，例如疫情变化、政治不确定性、通胀压力、汇率波动等。因此，投资者在参与日本股市时，应该保持谨慎和理性，根据自身的风险偏好和投资目标，选择合适的品种和策略。

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