投资要点:
相对估值处历史底位:08年医药板块市场表现第一,09年初至今板块落后市场13个百分点,市场表现倒数第二。目前医药板块相对全市场溢价15％,申万重点医药公司相对申万重点公司溢价10％,医药板块相对市场溢价处于近十年最低水平。申万重点公司、重点医药公司09年预测市盈率分别为22倍、25倍,板块有全面补涨要求。
3-4月医药板块将阶段性跑赢市场:3-4月年报、季报密集公布,将是业绩说话的时段,医药板块08年业绩表现出色,09年增长明确,加之前期滞涨,有望以业绩迎来一波上涨。申万重点公司09年预测市盈率22倍,具长期可持续成长能力的医药一线股票30倍市盈率已经不显得那么高高在上了,如果市场继续上涨,医药板块估值将提升。
1月公布了诸多政策,中国健康商业保险空间巨大:国务院审议通过医改方案,2009-2011年政府投入8500亿,符合我们预期;政府未来三年试点公立医院改革,取消医院药品加价;新药注册管理已经开始执行;卫生部推进药品网上招标;我们最为关心和看好由政府提供支持、商业保险公司商业化模式运作的“结合型”健康险,中国中产阶级达到总人口的25％,将会是商业保险的主力军,健康商业保险将带动中高端药品消费,并有助于建立保险公司对医疗服务机构的监督机制。
投资策略:短期看题材,立足年报、季报稳健介入一线股和基本面较好的公司。
我们认为短期市场投资热情仍可能以题材为主,我们给市场提供以下线索:在新药研发方面有进展的人福科技（600079行情,爱股）和江中药业（600750行情,爱股）上半年价格坚挺、业绩大幅增长的Vc生产商东北制药（000597行情,爱股）和华北制药重组正在稳步推进的上实上药系;年报大比例送股的个股也将成为市场热点。
同时我们建议投资者稳健介入年初以来滞涨的一线股和基本面较好的股票,等待随后年报和季报公布前后的补涨:①业绩具可持续成长能力的一线股票:云南白药（000538行情,爱股）、恒瑞医药（600276行情,爱股）、华兰生物（002007行情,爱股）、国药股份（600511行情,爱股）、东阿阿胶（000423行情,爱股）和科华生物（002022行情,爱股）。②基本面向好、估值逐步提升的公司:2-3年内有望栖身一线股票的江中药业和海正药业（600267行情,爱股）主业日益突出、主业业绩占比大幅提升的康美药业（600518行情,爱股）和复星医药（600196行情,爱股）。③价值型公司:三九医药（000999行情,爱股）、哈药股份（600664行情,爱股）。④估值不高、基本面良好、成长稳健的公司:千金药业（600479行情,爱股）、马应龙（600993行情,爱股）和山东药玻（600529行情,爱股）。
我们对所关注公司08年报业绩进行了预览,医药板块08年增长相当不错:业绩增幅超过100％的公司,三支:东北制药（1.28元,增长737％）、千金药业（0.71元,下降26％,主业0.60元,增长126％）、恒瑞医药（0.82元,增长2.2％,主业1.08元,增长108％）。业绩增幅50％-100％的公司,三支:三九医药（0.50元,增长75％）、华兰生物（0.90元,增长68％）、康美药业（0.32元,增长65％）。业绩增幅30％-50％的公司最多,共十支:科华生物（0.55元,增长48％）、国药股份（0.80元,增长46％）、双鹤药业（600062行情,爱股）（0.81元,下降11％,主业增长46％）、海正药业（0.45元,增长45％）、云南白药（0.88元,增长39％）、天士力（600535行情,爱股）（0.50元,增长37％）、江中药业（0.44元,增长35％）、片仔癀（600436行情,爱股）（0.98元,增长44％,主业增长32％）、天坛生物（600161行情,爱股）（0.28元,增长30％）、复星医药（0.55元,增长8％,主业增长30％）。业绩增幅20％-30％的公司,一支:上海莱士（002252行情,爱股）（0.64元,增长25％）。业绩增幅低于20％的公司,三支:华海药业（600521行情,爱股）（0.50元,增长13％）、同仁堂（600085行情,爱股）（0.48元,增长7％）、山东药玻（0.49元、增长13％）。
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