第十七章：货币政策与宏观调控（3）

235.财富效应：消费支出是家庭生命周期中总的金融资源（毕生财富）的函数，当期消费受未来收入水平预期的影响，而资产价格变化影响未来收入水平的预期。

其传导机制为货币供应量增加-股票价格上升-金融财富增加-毕生财富增加-消费支出增加-总产出增加。实际中，当期消费对可支配收入和外部融资过度敏感，资产价格的变化影响当期收入和外部借贷成本从而影响总消费水平。

236.托宾q效应：q即企业的市场价值与资产的重置成本之比，当股价上升，q值升高，企业的市场价值高于重置成本，企业可以以高于其正在购买的投资品的价格发行股票，企业新增的投资支出便会扩大，反之则相反。

237.物价预期效应：资产价格影响未来GDP增长，从而影响当期投资支出。以扩张性货币政策为例：货币供应量增加-价格水平（通货膨胀）上升-股票出息价值降低-本期股票真实回报降低-（在股东压力下）企业下期投资增加-下期产出增加。

238.非对称信息效应：资产价格的变化影响企业的净值，从而筹措外部资金的成本变化将通过信贷渠道影响投资。资产价格大幅下降-企业的担保价值、净资产下降-不良资产增加-外部资产筹措成本上升。

如果债权人和债务人之间存在信息不对称，资产价格的下降和总需求下降之间就会出现恶性循环，即所谓的金融加速因子。