一、预期有多美满、现实就有多骨感
最近同志们和很多投资者对CTA有点不耐烦了，抱怨尤其多。
一个方面的原因是，大部分产品的净值自从去年五月份中旬以来，是亏损的，而且还一直跌。
更重要的原因是，大部分投资者进来的时间点不大好，且预期太高。 很多人被“绝对收益”“危机alpha”“不可或缺”等光环忽悠到了，而且在去年四五月份时候，即“所有资产都惨不忍睹，但是唯独CTA一路狂飙”的高光时刻，冲了进来。
去年上半年股市特别不好，很多渠道看上了过去三年大放异彩的“涨得多、跌得少、夏普值高”的CTA策略，蜂拥而至。尽管预期不了CTA的净值走势，但是我在当时的推文里写过：“此时客户对CTA的热情，像极了21年9月份的指增”。
冲进来的投资者，不但没赚到钱，反而一地鸡毛。一买入就碰到6月份的大回撤。
在六月份的大跌后，很多渠道就说：回调是买入的好时机，抄底啊。
结果大家也知道了，回调买入让你继续亏更多。俗话说：“你抄了CTA的底、CTA抄了你的家”。
现实的骨感在一遍遍敲打懵逼投资者的内心，这CTA可是一直跌啊，跌到什么时候呢？
I don’t know，反正上周，这周，仍然继续在跌。
很多投资者原话是：
商品涨，你也跌；商品跌、你还在跌；商品震荡你跌，一波趋势你还在跌。
最近股市好不容易回点血，结果全被CTA给吸走了。
要你剁，你不剁，结果越亏越惨。
我能不能不配CTA?
这心啊，拔凉拔凉的！
我，手上一大把CTA；此刻的心，也很痛！
二、投教不足遇逆风，一顿操作赎回中
过去的三四年，确实是CTA策略的大年，以传统的趋势跟踪策略为例，19年到21年，基本上每年都赚钱的。而在2020年，更是超级大年，10%目标波动率的产品，收益率超过30%的遍地都是。
在国内无风险收益率下行，非标风险频出，净值化转型的大时代下，CTA产品迎来了大发展。
据不完全统计，在去年5月份，各家CTA策略资管产品规模加在一起，超过了2000亿，好几家管理人CTA策略超过了100亿。
这在四年前，是不可想象的。投资者，管理人，渠道，大家都是受益者。
CTA从不为众人知的策略，在危机alpha的光环下，变成了家喻户晓的高净值客户标配品。
但是，在这个跨越式大跃进发展的时代下，CTA这么难理解的产品，严重缺乏投教。一遭遇逆风，这就是累赘。
比如，募资时候的ppt到处都是，口号和软文一个比一个响，但是净值下跌后，对于客户的解释却是一片空白，一份像样的都没有。
比如，到目前为止，我投了那么多CTA，基本上都没看到过一份令人满意的月报。
比如，市面上连CTA拆解的有用材料都没有，都是简单用“短周期、长周期”“波动率高、波动率低”“高频”等一句话给概括。
渠道甚至专业FOF投资者对CTA的解析能力，一塌糊涂。同志们，被灌输了一堆话术，结果认知还停留在原地。
我曾经也一样。前年自己看了一堆论文和white paper后，有点反省。去年被宽立伦敦的朋友培训了几次后，恍然大悟。
没事少忽悠，多看书多看相关论文，多跟牛b人学习点干货。这就是我的感悟！
有个同事说：怕的不是亏钱，怕的是莫名其妙亏钱，怕的是亏“策略调来调去”的冤枉钱。
深以为然！
不是那么直观的产品，投教更要先行啊！这事吧，首先各位管理人没怎么做，其次，渠道压根可能就没能力做，也没做。
卖得时候好卖，但是销售这事，大家有没有发现：卖出去难，但投后才是最难的。
很多产品，因为不好理解，所以拿不住。
连我们都这样了，就不用说普通投资者了。
有些投资者开始自救，比如换产品。在一通追涨杀跌后，发现“然并卵”啊，于是逐渐用脚投票，开始赎回CTA产品。
我先大胆预测一下：今年开始，不管接下来CTA业绩总体好转还是继续跌，整个市场CTA产品，要被赎回四分之一以上，甚至有些管理人，要被赎回一半以上。
三、CTA还要不要投？怎么投？
这问题非常现实。
我相信，还有很多投资者会问如下问题：
CTA今年能起来么？
CTA啥时候可以抄底？
买谁家的CTA?
有没有稀缺额度？
诸如此类吧，这些被忽悠过好多次的话题。
我先简要回答一下：
1、CTA本身，值得长期的钱去配置的。尤其是趋势跟踪之类，无论过去古今中外那么多产品的历史净值，还是理论总结，都证明过，trending长期是个有效因子（momentum everywhere）。
2、CTA对于我来说，没法有效择时，所以宁愿躺平配置。我相信，这资管市场超过99%的人也没法择时。那1%甚至更少的人，即使存在，也不在你身边。
3、要买，就去买长期证明过自己的管理人，买策略一致性强的管理人，买“可理解、可拆分、可预期”的管理人。而不是简单去追随仅仅一段时间业绩好的管理人，更不是那非资管策略打榜的管理人。
4、稀缺额度这东西，别被忽悠了，你得先理解一下这玩意是不是真的稀缺。
总之吧：如果你认定你买的CTA管理人做人做事是靠谱的，那么不要轻易赎回，就如当年不要轻易下手买一样。
CTA配置，更需要保持一个平常心。
哎，你们赎吧，我继续躺平一下。
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