昨天晚间，沪深交易所官方发布消息：“经过中国证监会批准，沪深交易所延长2020年春节休市至2月2日（星期日），2月3日（星期一）正常开市。”这就意味着，不论是股票市场，还是期权市场，都比原定多休市了一天！于是，有不少朋友提出了这是否意味着买方白白损失了一天时间价值？那么，在今天的文中，我们就这个问题来好好加以细说。
1、时间价值不等于时间损耗的价值
“期权的价值=内在价值+时间价值”，这个公式没错，但这种说法却常常被初学者所误解。初学者很可能把这里的“时间价值”理解成只和时间有关，好像每过了一天，这部分价值就会被消耗掉一点似的，然而这部分价值却没那么简单，它和三个维度都有着干系，与方向有关，与波动率有关，与时间有关，时间价值绝不是等于时间损耗的价值，因此为了避免许多初学者的误解，有不少国外的书籍会把这部分价值翻译成“外在价值”（extrinsic value），于是“期权的价值=内在价值+外在价值”。
2、theta/365才是每一天时间维度的损耗
打开期权T型报价，您都会发现一个希腊字母theta，这个字母才真正纯粹地刻画了期权买方在时间维度上每天的损耗。
不熟悉希腊字母的朋友不用紧张，咱先不用知道theta是怎么算出来的，就像炒了十几年股票的投资者也未必算的清楚ROE、ROA一样，我们要知道的theta对于交易的含义。当您在报价界面上某个期权合约的theta是-0.3650，合约乘数是10000，那么买这个合约，每一天在时间维度损耗的价值就等于-0.3650*10000/365=-10元，它的意思就是说，如果明天标的不涨不跌，波动率也不涨不跌，那么买一张这份期权将亏损10元。
theta可以理解成期权价格关于到期时间的敏感度，这个指标有一个变化规律，那就是越临近到期，平值附近期权的theta绝对值越大，说绝对值是因为theta算出来是负的。这就好比一场0:0（中国vs日本）的足球赛，距离终场哨声越近，买中国队赢或者日本队赢的彩票价值就会对时间非常敏感！
3、vega*1%才是升波一个点导致的盈亏
同样是T型报价界面，与theta并排的还有另外一个指标——vega。对于初学者，我们同样暂不深究vega的由来和算法，而先知道它的作用，那就是如果明天隐波上升了1个点，您的期权在波动率的维度上将盈亏vega*1%。举个简单的例子，当您在报价界面上某个期权合约的vega是0.3200，合约乘数是10000，那么买了这个合约，后，如果明天升波1%，这份期权在波动率的维度上就赚取了0.3200*10000*0.01=32元。
vega可以理解成期权价格关于波动率的敏感度，这个指标也有一个变化规律，那就是越临近到期，任何期权（不论实值、平值、虚值）的vega都逐步趋于0。这就好比一场巴西vs德国的足球赛，您买了巴西获胜的彩票，当然是比赛一开始发生了地震，对您彩票价值的影响大，而越临近终场哨声响起，场上的各种波动、各种扰动就不会对彩票的价值影响太大了。
4、对买方而言，时间价值是涨是跌？
说到这儿，我们来综合一下1、2、3这三个点。我们平时所说的时间价值，实际上就是外在价值，从买期权的角度讲，当标的方向没啥变化时，升波会导致外在价值上升，时间流逝会导致外在价值下降，两者综合博弈的结果决定了期权价格是红盘上涨还是绿盘下跌。
由于距离到期较远时，vega大而theta小，距离到期较近时才是vega小而theta大，因此一般而言，在距离到期还剩一周内，时间流逝的损耗（theta效应）比较大，此时要保住期权的外在价值不变，需要标的价格大涨大跌才行，然而如果期权距离到期稍微久一点（比如当前距离2月合约到期还有三周半），那么升波1个点，往往可以抵御3-4天的时间流逝，所以站在当下完全可以说，对于双买期权的交易者，2月合约一旦升波，外在价值就不会轻易下降。
5、月初的风险究竟在哪？
如果您是买方，其实了解到这儿，您会发现您早已不应该为多休市一天而烦恼什么！反而许多投资者学完期权后，了解到了期权卖方的好处，做期权卖方胜率高，时间是你的朋友，能赚取时间价值，耗出theta的收益。于是，他们便分秒必争，生怕晚了一天时间价值就损耗完了，故而很早就卖出开仓，早早地在许多合约上重仓操作了。这才是月初操作的一大风险点！刚才已经说过，如果距离到期一个月卖出近月期权，前半段时间主要受到隐波的影响（vega效应），后半段时间才逐步受到时间损耗的影响（theta效应），如果早早地重仓卖出期权，那么一旦遇到hei天鹅，隐波中途快速上升，一切就会陷入被动的困境。
这个长假，肺炎疫情成为了最大关注点，外盘A50又在近日持续下跌，这样的标的位移极大概率伴随着节后的升波，再加上2月期权距离到期还有三周半，仅仅一天的休市几乎在theta的维度上不会对期权价格造成明显的影响。
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