[转载]降低杠杆倍数掌控操作风险

文/By : 经济日报 陈伟城

期货交易在这几年开始得到市场的注意，对这个算是较为新鲜的操作工具，市场上也常有很多的文章讨论期货操作的技巧，但是笔者在这近十年的期货工作生活中，却深深体会期货交易成功的要诀，并不单纯地取决于看盘技巧高超与否。

有关期货交易的传奇故事很多，投资人或许常听到某某人因为期货交易而成为富翁，但是很多投资故事的结局，也令投资人对期货市场却步。其实，期货交易和股票或是其它投资工具一样，都具风险，但并不是随机的赌博。

不能否认期货的买空卖空与股票的实质持有有价证券，有着相当大的差异，但是台湾的投资人就算投资股市也是喜欢短线进出，这一点，期货的特质，应该还适合台湾的投资人，你顶多说期货市场是种投机市场。投机本来也是正常的市场行为，问题是，许多投资人刚投入期货市场时，抱着太大的期望，将资金的投入比重过大，使得有趣的投机，变成高风险的赌博，因此才容易失败。

台指期货的杠杆倍数约十倍比起美国或其他国家期货契约动辄二、三十倍的杠杆倍数，已经算低的，因此投资人只要确实地了解期货的特质，其实不难掌控风险。就笔者所知，一般专业的投资人或期货自营商，很少将杠杆倍数放大到三倍以上。

也就是说，以台指5,000点来计，一点200元，换算成约当市值100万元，因此，如果操作资金只有100万元，那么初入市场者的每次操作不太应该超过三口，这样的操作杠杆可以在投机与风险间取得最好的平衡，如果加上适当的停损管理，可以容许投资人多次犯错后仍保持交易的实力。

期货市场有很多传奇人物，但是这些传奇人物多经过大成大败，破产之后重新再来的不在少数，但是笔者认为绝大多数的投资人都不想把一生建立在风险太大的赌局上，因此初期应追求的报酬率，以国外所谓期货基金经理人来说，长期交易下来，以自有资本（而非动用的保证证金）来算，每一年能交出30%的报酬率，已经算很高竿了。

或许，投资人会常听到某某人期货赚了数倍或数十倍，但每当笔者听到这样的操作结果，就不禁开始要为这些短期英雄担心，除非是运气好，作到一波数千点的大行情，否则只是因为短线的交易而得到这样的结果那么表示他的杠杆倍数已经放得过高，而可以确定的是，不管再厉害的高手都会犯错，甚至，会有一段很长的时间都处在犯错的阶段，因为市场的特质年年在变，以前的经验常常不适用最新的状况，这时交易人必须花时间去适应。

如果一直保持高杠杆倍数，在遇到低潮的时候，就容易一蹶不振了。30%的报酬率，可能会让抱着期货发财梦的人很失望或不以为然，但期货多空皆宜的交易特性，可使投资人不论在股市多空头都可以获利，因此就算一年只有30%，但三年下来也就翻一倍了，更何况，获利增加，也可增加操作的口数，如此下来，三年后未必只有一倍。

笔者曾认识一位以50万元做一口开始的投资人，本身是退休教师，在上述的操作纪律下，三年下来，她已经累积获利500万元了，这是真实的故事。或许，比起那些短期的英雄，这位退休教师的投资报酬率毫不起眼，但是长期下来，才知道谁是最后的赢家呢。