A股相关标的
1.目前A股主要相关标的
由于各种历史原因，A股上市的互联网公司数量有限。以下我们梳理了A股主要的互联网入口公司。考虑到近两年有诸多公司在涉足互联网业务，难以全面整理。此处我们仅整理已有一定用户规模的互联网入口相关标的。
2.推荐标的
在A股的互联网入口标的里，我们目前推荐的标的包括海隆软件、东方财富、顺网科技。以下分别简要做阐述。
2.1海隆软件：A股互联网入口第一股
海隆软件通过并购二三四五，综合各方面来看，我们认为已成为A股互联网入口的最佳标的。以下我们对二三四五的核心产品网址导航进行评估。
根据Alexa提供的数据，我们给予2345网址导航3星的流量评分。给定网址导航页面较高的广告属性与协同属性，入口品质评分3星。另外，由于对于中国网址导航的用户而言，刚需程度较高，并且会产生长期依赖，因此最终给予粘性系数3星的评价。给定网址导航网站需要大数据处理，并且有较高的规模效应，因此给予集聚系数2星的评价。综合评价，2345网址导航得分（3，3，3，2）。
综合来看，2345网址导航的价值应大致与陌陌相当，高于人人与91助手。这表明2345在互联网入口里具有相当的地位。而且二三四五还有浏览器、手机助手、PC应用软件、手机应用等众多入口。我们认为是A股当之无愧的互联网入口第一股。
我们预计公司2014-15年EPS为0.56/0.77元，预计并购2345完成后公司2014-15年净利润为2.64/3.42亿元，按定增后3.48亿股本计算，对应EPS为0.76/0.98元（备考EPS为0.57/0.76元），目标价为70元，增持。
5.2.2东方财富：垂直财经门户网站龙头
东方财富是国内最大的垂直财经门户网站。我们对东方财富的入口价值评估如下表。
参考东方财富（3.5，3.5，3，3）与58同城（3，4，4，3）的评分，尽管东方财富在粘性系数上略逊一筹，但其金融相关的入口属性，以及其网页及客户端较长的滞留时间，为其赢得了（3.5，3.5，3，3）的评价。东方财富的入口价值应与58同城相似（虽然两个入口的用途差异较大）。这充分体现了东方财富巨大的财经入口价值。
我们预计公司2014-15年EPS预测为0.08、0.12元，目标价18元，增持。
2.3顺网科技：蓄势待发的游戏平台
由于顺网科技的蝌蚪游戏平台尚处于拓展期，用户规模目前有限但还在上升期。我们在此不对顺网的游戏平台进行价值评估。但综合公司的一系列产品开发、业务合作与并购，公司将整合各方资源，通过深度运营提高平台的用户规模与变现效率，我们认为是非常有潜力的平台商。
我们预计公司2014-2015年EPS为0.49、0.71元，目标价35元，增持。
2.4潜在入口标的挖掘
除了上述公司，近期还有很多公司在把传统业务挖潜，或是通过推出新产品，具有成为潜在入口的可能。推荐标的包括安居宝（智能社区）、东方网力（家庭安防）、千方科技（车联网）、神州泰岳（融合通信）等。
来源：国泰君安
作者：袁煜明 熊昕 范国华 刘泽晶 张晓薇
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