波段操作或成今年主流

关注政策变化带来的投资机会

波段操作或成今年主流

□本报记者 李良 上海报道

在2008年A股市场的单边下跌中，股票型基金中即便是排名第一的泰达荷银，其净值也缩水了31.61%，因此说2008年没有谁是赢家并不过分。随着2009年的到来，面对着颇有回暖气息的股市，不甘落后的基金经理们开始摩拳擦掌，跃跃欲试。而在今年，最让他们感兴趣的话题是结构性投资机会。

政策获益板块受青睐

在影响今年市场走向的变量中，许多基金经理都将政策放在了第一位。分析师认为，这表明作为市场最大的机构投资群体，基金对熊市的延续有了充分的思想准备。在此背景下，他们更关注短期内政策变化对市场的影响，因此波段操作有可能成为基金业的主流。

尽管在去年11月一波反弹行情启动之初，基金们的反应慢了一拍，但随后基金的操作突然由减仓变为增仓，表明他们已经开始接受投资机会主要由政策主导这一现实，政策受益板块成为资金追逐的对象。

上投摩根投资总监孙延群在接受记者采访时表示，政策是影响今年股市走向的四大变量之一。在分析今年的结构性投资机会时，孙延群指出应把握政策下的投资机会。他认为，在政府大力投资的相关行业和板块里面，部分股票会有持续的表现，比如3G、铁路建设、电力设备甚至包括一些基本的原材料。“很多这样的公司会有超预期表现，应该会对市场的信心有所鼓舞。”

汇添富价值精选基金经理陈晓翔也将政策受益板块列为今年三大结构性机会之一。他认为，受益于国家产业政策、惠农政策、拉动内需等相关政策，基本面趋势向好行业中的优势公司具有一定的投资机会。

抱团取暖或重现

当基金经理们开始寻觅结构性投资机会时，曾在熊市里出现的“抱团取暖”，有可能在今年再度上演。

2003年底至2004年上半年，基金曾采用抱团取暖的方式，掀起了一波幅度较大的反弹行情，“五朵金花”齐绽放的局面令不少投资者记忆犹新。而“五朵金花”的出现，从某种角度来看，正是基金等机构投资者挖掘结构性投资机会的结果。“2004、2005年的行情当中，也包括2003年，很多股票业绩增长不断超出预期，市场给予的估值水平比现在都高，那是一个很明显的熊市。”孙延群认为，今年一些超预期表现的公司，也有可能获得市场较高的估值水平。

分析人士指出，面对基民的要求，一些基金经理不能“静”守价值投资，而必须主“动”谋求超额收益，这就迫使基金经理在2008年的沉寂之后，不得不在今年开始更大范围和幅度的波段操作，以求减缓来自基金公司和基民方面的巨大压力。而抱团取暖，有可能是无奈，却是最好的选择之一。

政府大力投资的相关行业和板块，比如3G、铁路建设、电力设备，或蕴涵投资机会。片