未来买什么？

 过去2年利率快速下降造成资产慌，1年内股市崩了2次，各种收益率下滑，于是资金涌向债券和房市，顺带把量化交易搞火了，人民币贬值引燃资金外迁，在这种貌似错综复杂的局面下，未来买什么是大众都在思考的问题。

记得今年上海房价开飙的时候，我老婆问我是不是再买一套房，我说股票我有很大的把握实现5年翻倍的收益，过去收益率比这个高得多，但是房价我看不懂，为此还专门写了一篇文章：我为什么不喜欢投资房产https://xueqiu.com/9220236682/65377266。

再看看债券，2014年、2015年中债指数上升很快，年化收益率都在10%左右，因为利率下降，债券价格会跟着上升，但是今年最后几个月出现了逆转，国内利率水平开始发生反转，美元也在加息，今年中债指数涨幅接近0。中债指数自2002年至今约15年，在利率总体一路下滑过程中，总收益率70%，而沪深300指数同期涨幅约200%。

另一方面，全球利率处于极低水平，目前美国利率处在1945年来最低水平，未来利率上升的概率大于下降的概率，利率相当于物理世界的重力，一旦利率上升，长期债券可能会是非常危险的品种。

再就是汇率问题，人民币这2年贬值了约15%，但对大多数人来说，包括我，即使持有美元，也很难找到长期投资收益率超过中国的资产，一方面是不熟悉国外的资产状况，另外，中国仍然是全球增长最快的经济体，机会和潜在收益率也是排名前列的，虽然有各种问题。

关于汇率，我依旧认为这只是正常波动，没有只涨不跌的汇率，只有一种情况下，我会大幅换美元，就是对中国经济包括对体制失去信心了，中国的年贸易顺差仍然是世界最高，中国的经济增长仍然有很大潜力，中国的人民仍然勤勤恳恳的工作，政府也在进步，虽然还存在诸多问题，人民币汇率相对大多数国家未来大概率仍然会保持坚挺，因为有经济做后盾。

关于黄金，过去100年，黄金的收益率只能勉强跑赢通膨，但是跑不赢债券，因为变量太多，预测黄金的走势和预测大宗商品价格一样，都是非常难的事。

宏观的未来包含巨多不确定的因素，所以要预测几乎是不可能的，所以担忧不可避免，比如未来如果发生通货膨胀怎么办？如果未来发生通膨，几乎没有资产可以避免购买力下降，所以担心也没用，我们只能选择最能保值的投资资产。

最后说一下的我的选择，当然这里有屁股决定脑袋的因素，因为我是搞私募基金的。无论统计稳定经济体过去100年还是过去200年的收益率，股票都是大幅跑赢其它资产的，股票的缺点就是短期波动比较大，但是我们不是活1、2年，投资就得看长期。股票收益率最高的内在逻辑，凯恩斯和巴菲特都说过，公司留存的利润仍然在滚雪球，于是盈利能力像造金字塔一样不断累高，投资不就是在买盈利能力吗？当然，怎么投资股票才能做到低风险高收益率是另外的话题。

有个图片我一直放在PPT的最后一页展示，再分享一次（摘自西格尔著《投资者的未来》）：

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