有些事我们天天在看，却视而不见。
有些话我们天天在听，却充耳不闻。
可是，如果有一天静下来想一想，你会猛然发觉，根本不是你原来想的那么回事。
比如，我们在证券市场天天看到听到的一个词：投资者。
投资者是什么意思？投资者的定义是什么？投资者和与投机者有什么区别？
弄清楚什么是投资者，什么是投机者，才能弄清楚你自己是一个投资者还是一个投机者。这非常重要。
第一，我们常说的投资者其实严格来说只是交易者。
现在无论是在美国等国际成熟证券市场，还是在中国这样的新兴证券市场，投资者这个词已经滥用。只要是投入资金，不管购买的是哪一种证券，不管购买的目的是什么，不管你是全部用现金购买，还是部分通过融资购买，都被称为投资，投入资金购买证券的人都称为投资者，甚至法律上也称其为投资者。
严格地说，买卖股票本身从法律上只是一种交易行为，所有参与股票交易的人只是股票交易者，未必是投资者。
交易者基本上可以分两类：投资者与投机者。
第二，格雷厄姆对投资者与投机者的区分：安全性、盈利性、研究性。
1934年，格雷厄姆在《证券分析》第一次严肃地定义投资与投机的区别：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机”。
格雷厄姆对投资活动提出了三个标准：
一是安全性：所谓的“安全”并不是指绝对安全，而是指在通常和可能的情况下可以免于遭受损失，在合理的条件下投资应该不至于亏本。但是一旦发生极不寻常或者意想不到的突发事件，也会使安全性较高的股票顷刻间变成废纸。
二是盈利性：“满意的回报”不仅包括股息或利息收入，而且还包括资本增值和利润。格雷厄姆特别指出，所谓“满意”是一个主观性的词，只要投资者做得明智，并在投资定义的界限内，投资报酬可以是任何数量，即使很低，只是投资者愿意接受，也可称为“满意的”。
三是研究性：“详尽分析”是指以既定的安全和价值标准进行的研究工作，其详尽程度以达到一定的安全性和相当满意程度的回报为准。投资活动的回报来自于你在研究公司基本面上付出的时间和精力，世上没有免费的午餐，没有投入就没有产出。
相反，投机者则喜欢冒险，不注重安全性；投机者追求的短期迅速获得暴利，而不是长期稳定但低得多的回报；投机者不愿花费时间和精力研究公司基本面，只关注市场的涨跌、资金的动向和各种影响股价波动的消息，不劳而获是投机的最高境界。
第三，巴菲特对投资与投机的区分：是否利用价值与价格的差异。
1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数持续战胜市场的投资大赢家都来自于一个极小的智力部落，他称之为“格雷厄姆和多德部落”，这种投资大赢家非常集中的现象绝非“巧合”二字可以解释。巴菲特概括了“格雷厄姆和多德部落”超级投资者的共同特征，这些共同特征也正是价值投资的基本内涵：寻找价值与价格的差异：“来自"格雷厄姆和多德部落"的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们利用的是二者之间的差异。”
巴菲特认为所有真正的投资本身就是价值投资：“我们认为术语"价值投资"是多余的，如果"投资"不是一种寻找至少足以补偿投入资本的行为，那么什么是"投资"呢？有意识地为买入一只股票付出比其计算出的内在价值更高的价格。希望可以很快以更高的价格卖出，这种行为应当被列为投机（当然这种投机行为既不违法，也并非不道德，但我们认为同样不可能发财致富）。”
第四，我对投资者和投机者区分：投资者盼跌，投机者盼涨。
总结两位大师的看法，我认为区分投资与投机的方法很简单。
投资关注的是价格跌不跌：投资者必须首先分析判断股票本身值多少钱，然后等待市场价格下跌，当价格下跌到相对于价值低估程度较大时，才会决定买入交易。买入后，等到价格上涨与价值接近甚至超出价值后就会卖出。投资行为和我们日常去超市购物、购买自住房屋、投资用于出租的房产和投资农场收购企业是一样的态度，投资者相当于消费者，目的是拥有商品，价格越跌我们买得越便宜，价格越低投资收益率越合算。
投机关注的是价格涨不涨：投机者首先要分析预测价格会上涨多少，而且最关心的是短期内上涨多少，并根据未来价格走势决定是否买卖交易。投机行为和我们平常的贸易行为相类似，目的不是拥有商品，只做中间商转手获利，不管商品本身值多少钱，不管商品本身价格高低，只要有人以更高的价格买走，能够赚取买卖价差，就可以了。投机者相当于中间商，价格越涨，买卖价差越大，中间商获利就越大。
投资，这个资可以看作是资本，投资者的目标是做个资本家，期望投入的资本能够保证本金的安全且能够获得满意的投资回报率。投机，这个机可以看作是机会，目标是做个中间商，期望投入一笔钱能迅速转手且短时间获得很高的价差。
毫无疑问，巴菲特是一个真正的投资者，而且是长期投资者：“查理和我都希望你不要仅仅认自己不过是拥有一纸价格每天都在变动的股票凭证而已，一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安，伯克希尔的股票就会成为你抛售的候选对象之一。相反，我们希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业的股票你愿意无限期地持有，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。”
他喜欢用婚姻和爱情来比喻投资者与投机者的区别：
“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远”。
“我和查理都希望长期持有我们的股票。事实上，我们希望与我们持有的股票白头偕老。”
“我们喜欢购买企业。我们不喜欢出售，我们希望与企业终生相伴。”“考虑到我们庞大的资金规模，我和查理还没有聪明到通过频繁买进卖出来取得非凡投资业绩的程度。我们也并不认为其他人能够这样像蜜蜂一样从一朵小花飞到另外一朵小花来取得长期的投资成功。我认为把这种频繁交易的机构称为投资者，就如同把经常体验一夜情的人称为浪漫主义者一样荒谬。”
事实上巴菲特并不是所有的股票都一生持有，但是他的买入是抱着一生持有的态度去投资的，但一旦公司基本面恶化，或者找到更好的投资目标也会卖出。如同结婚是抱着一生相守的态度才结婚的，可能以后由于情况变化才不得不分开，但你不是为了离婚而结婚的。
（作者为汇添富基金管理公司首席投资理财师）
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