[境外期货]CBOT大豆交易规则
前言：CBOT农产品交易在美国农产品期货、期权交易量中比例高达72%，在全球的比例大致在30%左右。CBOT事实上是世界农产品期货、期权交易的大本营。其产生的价格对全球农产品价格有重大影响。
大豆内外盘合约对比
上市交易所 | 芝加哥商业交易所（CME）-CBOT | 大连商品交易所 |
交易品种和代码 | 大豆（Globex电子盘代码：ZS；电子盘结算代码：S；场内交易代码：S） | 黄大豆1号（A） |
合约大小（手） | 5000蒲式耳（约136吨） | 10吨 |
报价单位 | 美分/蒲式耳 | 元/吨 |
最小变动价位 | 0.25美分/蒲式耳=12.5美元/手 | 1元/吨 |
合约交割月份 | 1(F)、3(H)、5(K)、7(N)、8(Q)、9(U)、11(X) | 1、3、5、7、9、11月 |
挂牌交易合约月份 | 从最近的现货月起36个月内的合约 | 从最近的现货月起18个月内的合约 |
交割品等级 | 2号黄大豆，1号黄大豆为合约价格升水6美分/蒲式耳，3号黄大豆为合约价格贴水6美分/蒲式耳 | 大连商品交易所黄大豆1号价格品质标准（FA/DCE D001-2009) |
交割方式 | 实物交割 | 实物交割 |
交易时间 | 电子交易星期一--五: 06:00-03:00 公开喊价星期二--五: 22:30-03:00 | 周一-周五： 9:00-11:30, 13:30-15:00 |
当市场出价与供给有限时，涨停限制由每蒲式耳70美分提高至1.05美元，甚至到1.6美元。交割月份首日前第2个交易日当日或之后，现货月合约无价格限制。国内黄大豆合约涨跌停板为4%。
交割制度
CBOT大豆最后交易日为合约月份第15个公历日之前的交易日，最后交割日是交割月最后一个交易日后第2个交易日。按照交割要求，仓单须经由交易所核准的仓库于交割日前至少30天内出具，且所列商品必须在核准当日或次日入库（该仓库获批的初始日期视为核准日期）。 结算所按收到交割通知书的时间顺序，将该通知书发送至相关结算会员，结算会员在同一交割月份的同等数量的同一商品期货合约上，选择有交易义务的、持有时间最长的未平的多头持仓进行交割通知。
内外盘套利
CBOT和DCE豆类品种价格波动高度相关是跨市套利的基础。大豆进口量的快速增加，增强了美国大豆市场与国内市场的影响和互动，同时也提高了CBOT大豆期货市场的相关性。根据历史统计分析，从2002年3月18日大豆合约修改后至今，DCE大豆期货价格和CBOT大豆期货价格相关性高达0.9，属于高度相关。CBOT和DCE两个市场的高度相关，为我们提供了相互进行对冲的可能。
在正常的进出口贸易条件下，进口大豆成本和国内的大豆价格之间会保持一个正常的价差关系，既压榨企业的正常利润。但在一些特殊情况下，这种正常的价差关系会扭曲，导致远期大豆进口成本和国内期货价格的价差偏离正常的区间，这种扭曲反映到期货市场上面，就表现为CBOT大豆期货价格和DCE大豆价格之间比价关系的偏离。由于贸易渠道是畅通的，当两个市场之间价格出现较大的偏离时，压榨企业出于利益最大化的目的，会及时调整未来的大豆进口量。未来进口量的增减将改变未来国内大豆市场的供求关系，使两个市场之间不正常的价格偏离得到修正，为我们提供了跨市场套利交易的潜在获利可能。
进口大豆成本（除仓储费）估算 =〔（CBOT期价＋FOB升贴水）×单位转换系数＋海运费〕×增值税×关税×人民币汇率＋港杂费；目前粗略估算进口大豆在5329元/吨。若大豆进口盈利可相应做多CBOT大豆，做空国内黄大豆。
大豆提油套利举例：压榨利润＝豆油价格×0.185＋豆粕价格×0.78－加工费－大豆进口价格。若压榨利润大于零，那么可相应做多CBOT大豆，做空国内国内豆油、豆粕。
综上，方案有：买CBOT大豆，卖DCE大豆；买CBOT大豆，卖DCE豆粕、豆油；买CBOT大豆，卖DCE豆粕等。
品种间套利
大豆和玉米同一季节播种，在对耕地面积的占用中存在着竞争关系。在耕地面积总体稳定的情况下，某一种作物播种面积的上升意味另一种作物面积的下降，价格关联度较强。由于计算种植比价相对繁琐,所以业内通常较多使用市场比价来比较大豆和玉米的关系。
正常情况下玉米与大豆之间相关系数达0.9，这就使二者之间的比价关系大部分时间维持在一个正常的波动区间内运行，当价格走势出现大的变化时，其相关性降低，比价关系出现偏差，当比价关系开始由偏差向常态运动区间回归时，可能出现跨品种套利的机会。
根据历史经验，CBOT玉米与大豆的比价关系一般在2.4-2.8之间，当二者的比价关系偏低时。比价关系在回归正常区间的过程中，大豆与玉米二者将会出现套利机会。
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