不谋全局者不足以谋一域

               ——《价值投机与风险控制》学习心得

   《孙子兵法》曰：“不谋万世者，不足以谋一时，不谋全局者，不足以谋一域”。兵法和股理相通，我认为投资若想成功更需如此。

    投资股票就是投资未来，投资未来就需要把握未来的市场运行趋势，掌握未来市场运行趋势的投资者才能成为赢家，而只有少数能掌握未来市场最大趋势的投资者才能成为最大的赢家！关于投资分析，我在每次教学时都反复强调，告诫大家不要只关心大盘短期的涨跌或者一两只个股的一两天K线及成交量，将目光和精力浪费在短期市场波动上思维始终是狭隘的，眼光不放开是不可能取得最终成功的投资！投资上我一向采用“自上而下”的投资策略。所谓“自上而下”是要把握当前市场所处于的阶段，然后是挖掘该阶段市场的投资主题，最后才是在投资主题行业中挖掘最具潜质的核心股票。

   一，认清当前市场所处于的牛市阶段

   一轮牛市可分为三个大阶段：“价值低估，价值成长，价值泡沫”。

牛市的第一个阶段：“价值低估”阶段所呈现的市场现象是此时市场仍处于熊市末期，市场投资者的投资信心在经历了熊市之后受到极大的打击，市场中有大量的股票价格被严重低估。

   中国证券市场经过股权分置改革之后由2005年7月最低的998点到今天指数已经突破5500点，市场在历经两年的持续上涨之后沪深两市已经没有任何价值被严重低估的股票了，所有价值被低估的品种如银行，地产，航空，造纸，机场，高速等板块都被市场机构逐一挖掘后呈现股价大幅上涨完成价值回归，个股投资的安全边际在不断收窄，所以，牛市的第一个阶段“价值低估”已经接近尾声。

牛市的第二个阶段：“价值成长”阶段所呈现的市场现象是市场中已经没有价值被低估的股票，此时投资者将目光投入到了企业未来成长性上，购买成长性高的股票，即使当前静态市盈率偏高，但是相对于其未来业绩能够保持长期稳定的快速增长，其动态市盈率不高，股票仍具备投资价值。

   我认为目前的中国证券市场正处于该阶段，牛市的第二个阶段。在这个阶段我们不仅要寻找市场中企业盈利能力强，成长性高的股票，更要关注有资产注入和整体上市的企业。盈利能力强，成长性高的企业年复合增长最多也就是30%-50%，而资产注入和整体上市对业绩的提升则是倍数的提升。

   同时，由于人民生活水平的不断提高，通货膨胀压力不断加大，未来商品价格必将保持长期牛市，而能源资源始终是有限的。所以对于一些拥有矿产资源的上市公司则需要重新估值。我认为当前牛市正处于第二个阶段“价值成长”，在该阶段我们应该牢牢抓住市场的两条投资主线即“资产注入及资源垄断”。

牛市第三个阶段现在远远没有到来，我们分析牛市的阶段不应该只着眼于大盘指数，看指数的高低来分析市场的位置是不正确的！而是要通过关注市场投资主线的变化及主线中龙头股的安全边际来分析大盘！

这种方法正是王之杰董事长早在2001年《季风战法》中就提出的“根据个股看大盘。”

   二，如何做好投资分析的功课

   投资者每天都应该做好投资分析的功课，每天多做一点点，时间长了积累的知识多了才能厚积薄发！

   我每天都坚持写投资笔记，投资笔记的内容不在于多，贵在不断思考和总结。我每周坚持有一节UC培训。每周的周末不是我在给别人做培训，那么一定就是我在被别人培训。投资市场是在不断变化的，谁都无法保证自己过去的方法在未来市场中仍一定有用。所以投资者不进则退，只有不断的自我完善才能成为这个行业的优势投资者。

   任何行业永远是少数人能赢，这和做企业是一样的道理。所以，常听我的课的朋友都知道，我反复告诫大家，任何行业股票再多但是永远只有两只股票值得购买，一个是行业的NO.1,另一个则是行业的ONLY1，只有行业的第一名和拥有垄断技术的企业才值得投资，其他二流的企业在未来的市场中必将逐步被边缘化。

   我们对于市场的分析不应该分析他短期的涨跌的波动，这是最小的趋势，而我们应该思考未来市场出现的变化，所以，我永远不做个股和指数短期涨跌的预测，而是要预测未来市场所发生的事件，预测未来哪些事件会对我们的投资造成巨大的影响。

   同样，对于投资市场中政府的调控我们也不应该见到调控就害怕，而是要思考调控的本质究竟是什么？

   例如，2005年-2007年的行情中，国家不断加大对房地产板块的调控，很多投资者一谈到房地产板块就有仿佛给投资带上了紧箍咒。但是我们要知道在美国房地产第一名的市场占有率高达5%，而中国房地产的第一名万科市场占有率1%都不到，国家调控房地产是为了更好的规范市场。让好企业在更好的环境下做大做强，同时本国货币升值受益最大的就是金融和地产。所以，在这个阶段我在北京讲课时阐述了我的个人观点，在当时我个人最看好的是保利地产，作为地产中唯一一家具有央企背景同时具备股本扩张的新股，我认定他就是地产板块中的“苏宁”。

   后来，我们看到国家对煤炭行业也进行了大规模规范整治，这也是我这半年来始终看好煤炭板块中优质上市公司的原因。

概括起来我们在投资中做好工作的重点在于：“分析预测大事件而非小波动，调控分析重本质而非重现象。”

   三，谈谈牛市的逃顶

   一轮大牛市来了！我认为在牛市中最大的风险并非在于没有逃顶，而在于对当前市场位置认识不清楚，为未来缺少投资眼光。买入的股票不正确及盲目逃顶的风险。在1300点有人逃顶，在1500点有人逃顶，在3000点还有人逃顶，在5000点有更多的人逃顶！我们是股市中的人，不是股市中的神，在牛市中盲目逃顶所犯的错误和在熊市中盲目抄底是一样的！在牛市中能够帮助你盈利的不是指数而是个股！

这轮牛市中的两次大调整我都没有回避，土地增值税出台后我重仓持有地产股，快速下跌30%以上，但是我一股没有都没有卖出。“5.30”市场再度大幅下挫，我也一股都没有卖出，在短短的一周内市值缩水20%以上。但是在经历了这些苦难之后并没有影响我们的总市值不断创新高。请大家想一想股神巴菲特在“9.11”事件发生后抛出了他的保险股吗？没有！

   所以，大盘涨跌是外力，个股涨跌是内力！大盘对个股永远是助涨助跌，而不是决定性的！有人说“覆巢之下焉有完卵”，大盘跌90%以上的个股都会下跌。对！这句话说的没有错！但是这句话如果在牛市进入第三个阶段就完全正确，但是我认为我们现在处于牛市的第二个阶段，还没有进入第三个阶段。

   同时大牛市中的每次下跌都是我们验证自己手中股票优劣的时候，正如巴菲特所言：“只有在浪潮退去后才知道谁在游泳时没有穿游泳裤”！

如果说在牛市的第一个阶段，市场还会出现“鸡犬升天”，但是我相信在牛市的第二个阶段一定不会再重新上演。从上证指数突破5000点之后看，我们已经看到了指南针特色指标0AMV活筹指数与上证指数所形成的顶背离，我们也看到了0A01平均股价与上证指数的顶背离。

   所以研究大盘涨跌的投资者都是期望大盘外力的推动使得自己股票上涨的投资者！这种方法是不正确的！我们要挖掘第二阶段市场投资主线下值得投资的

龙头股。龙头股票将会贯穿牛市行情每个阶段的始终，所以我们买入股票后是没有任何操作，坚持有钱继续买入的原则。我们并不会为股价的下跌而影响心态，只要股价没有超出我们评估的安全边际，每次下跌我们认为都是买入机会。

   国庆长假即将到来！本短文奉献给所有奋战在投资第一线的朋友，希望文章的一两句话能对您的投资有所启发！

   个人的观点仅仅是学习交流，不构成任何投资建议！不足之处欢迎大家指出！