投资最重要的事， The Most Important Thing,Howard Marks, 2011
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一种投资方法可能一时有效，但这种方法所采取的行动最终会改变环境，环境的改变则意味着要采取新的方法。而且一种方法有其他人仿效，那么这种方法的效用也会降低。
第二层次思维者知道，为了取得优异的成绩，他们必须具备信息优势或者分析优势，或二者兼具。考察的第一步是：“谁不知道这些信息？”
预见未来比看清现在更困难。因此，成长型投资者的平均成功率会更低，虽然一旦成功得到的回报可能会更高。
当价值投资者买进定价过低的资产，不停地向下摊平并且分析正确的时候，就能获得最大收益。
在人气最旺的时候买进是最危险的。最安全，获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。
一种商品价格上涨的时候，人们的喜爱程度本应下降。但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。
市场到顶的时间往往与基本面的发展无关。
基本面弱的资产，如果买进的价格足够低，也能成为一项非常成功的投资。
单调的、被忽视的，可能受到冷落和打压的证券，往往会成为价值投资者青睐的高收益证券。
判断风险的主要依据是价值的稳定性和可靠性，以及价格与价值之间的关系。
价值投资者认为高风险和低预期收益是同一硬币的两面，二者都来自于高价格。
当所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降到完全没有风险的地步。
即使没有发生损失，风险也有可能存在。
大多数投资者取得的结果更多地取决于失败投资的数量及程度，而不是制胜投资的伟大。
对在暴跌中恐惧过度的投资者来说，关键是避免卖出，也许更恰当的做法是买进。
你必须保证自己在做逆向投资的时候，不仅知道与大众的做法相反，还知道大众错在哪里。
潜在的便宜货通常都会显示出一些客观不足。
估价过低的资产：它们鲜为人知，不被理解，也不受重视。没有人为它们说一句好话。
已经发生事件只是可发生事件的一小部分。因此，行动已经奏效的事实，并不一定证明其背后的决策是明智的。
同一个人持续作出准确预测是不太可能的。
未来事件是概率分布的并相应地进行投资
重点在于避免错误，是投资游戏的重要组成部分。
目标是在繁荣期跟上市场表现，并在衰退期超越市场表现。这样我们就会以低于平均水平的波动取得高于平均水平的业绩。
设法通过积极进取策略将收益最大化，或者通过错误边际来建立保护。你不能两方面同时做到极致。关键是平衡。我认为后者更为可靠。
避免致败投资，致胜投资自然回来。
最好的投资者具备以下特征：敬畏投资，要求物有所值和高错误边际，知所不知，知所不能。
一种提高投资效果的方法，就是思索今天的错误是什么，然后设法避免它。
有时候投资错误是不作为，有些事情你该做却没有做。有时候是有些事情你不该做却做了。除了这两种，当错误不明显的时候，资产价格相对于价值可能是公允的，这种情况下可能不需要采取紧急行动。
我们可以通过周边人的行为推知市场处于周期中的哪个阶段。当其他投资者无忧无虑时，我们应小心翼翼；当投资者恐慌时，我们应变得更加积极。
最重要的风险是永久损失的风险。
