华尔街日报截图
在中国股市飙涨的鼓励下，典型的谨慎型投资者也开始使用杠杆。他们通过借入资金来买入股票追涨。实际结果是，中国原来不爱借钱的居民家庭正在帮助高负债的中国企业。
凯文·张之前是深圳一家国有企业的高级经理，去年他开始投资了500万元的股票投资组合，后来还从他的经纪人那里借了1000万元继续投入，而他最初的投资在一年内价值就翻了一倍。
但他并不满足。他的经纪人举办了一个大投资人参加的晚宴，在晚宴上，张先生了解到其中有几个投资人去年的投资资金已经是他们最初投资资金的10或20倍了。这些人通过其他渠道借钱投资，比如现在已被禁止的伞形信托，就可以借给他们高达他们投资资金10倍的钱。
今年张先生辞去了年薪百万的稳定工作，成为了一个全职的投资人。国企的工作并不繁忙却妨碍了他做投资。有天他开完会出来，发现自己就在这开会的一个小时内损失了一年工资的钱，因此他决定全身心地投入到投资之中。
中国股市引入融资融券交易仅有四年时间，但杠杆已然超出了美国的水平，而后者融资交易已经超过百年的历史。瑞士信贷(Credit Suisse)的数据显示，中国的投资者们已经借入了超过人民币5亿元来投资股市，意味着中国股市市值中有6%至9%来自债务。考虑到流通市值只有31%，实际借贷投资对市场的影响更大。
数据来源：华尔街日报
这其中有三分之一来自券商的融资融券，其余则来自信托公司和银行。去年融资融券的迅速增加引发了关注，券商融资融券余额达到了人民币1万亿元。目前融资融券余额已超过人民币1.9万亿元，为一年前的近五倍。麦格理(Macquarie)的数据显示，中国的融资融券头寸已经超过了日本泡沫时期，与韩国上世纪九十年代高峰时期持平。
通过经纪人进行保证金融资的比例就占了杠杆投资的三分之一，其余则是通过信托公司和银行。去年，融资融券交易领域的头条爆炸性新闻就是通过经纪人借入的资金总额已经达到一万亿元人民币。现在，尽管有监管部门的关注，但投资者通过经纪人借入的投资资金已经超过了1.9万亿元人民币，这几乎是去年同期的五倍。
但是，融资融券交易虽然提高了潜在收益，但如果股票价格下跌，损失也会加剧。
知名券商麦格理指出，中国的保证金头寸已经达到了1990年韩国的峰值水平并超过了泡沫时代的日本。而官方数据显示，在中国通过经纪人进行的融资融券比例就占了市值的3.4%，同比美国却只有2.4%。
张先生知道股市看起来依然活跃。深圳创业板市场的股票，其市盈率几乎达到了百分之百。而他认为政府希望这个牛市继续下去。“我打算等我的钱再翻一倍，就离开投资市场。那时我赚的钱已经足够我过自己想过的生活了。”他说道。
从公务员到家庭主妇，人人都热衷于借钱投资股票。当有新股首次公募时，甚至那些相对保守的投资者都会向经纪人借入资金投资股票。他们的信条是，在中国，新股总是会上涨。
作为一名经验丰富的投资者，田辉认为人们应该谨慎对待杠杆投资。田女士是桂林的一位退休人员。自她不再照看香港的三个孙儿以后，她就开始了做股票交易。她是中国的第一代股民，并且没有参与中国近五年的熊市。然而去年，她听说自己股市里的钱没有借助杠杆却在过去六个月里翻了一倍，于是她决定重回股市看看。她敏锐地投资了那些她认为会被重组的公司。两周前，她预感到股市的势头已经消失，所以变卖了自己所有的股票。最近股市回调以后，她又买了自己认为风险较低的国有企业的股票。
田女士以前在股市损失过钱，因此她投资时非常谨慎。“这个市场变得越来越投机，我很担心那些新股民，相比之下，像我们这样的老股民更擅长评估风险。”
适时降息、禁止过度的保证金融资等，这些措施释放出来的信号表明，中央政府想要保持牛市良好的发展节奏。2009年中国四万亿元的投资大大推动了基础设施建设，但同时也使的得政府和企业背负了大量的债务。
杠杆交易会放大潜在涨幅，但如果股价下行，跌势也会加剧。中国允许居民家庭借入资金来帮助提振经济，而政府和企业则在降低杠杆。问题是，除非实体经济改善，否则政府的金融驱动计划可能会带来惨痛的教训。(双刀/编译)
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