云基建专题:运营商加快云网算力布局，IDC加强绿色高质量发展

2022-05-05 11:21

云基建专题：

运营商加快云网算力布局，IDC加强绿色高质量发展

核心观点

需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现

云基建作为数字流量产生和发展的载体将持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。截至3月末蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，同比+27%，中小企业上云目前渗透率仍然较低，数字经济转型背景下空间广阔。海外云厂商一季度保持了30%以上的高增长，21年国内运营商云接近翻倍增长，市占率持续提升。四季度互联网云业务平均保持20%左右同比增速，未来互联网企业有望进一步加强生态构建，赋能千行百业。

投资端：谷歌上调全年资本开支预期，运营商投资向云网端倾斜趋势明朗

22Q1海外三大云厂商及Meta一季度资本开支合计355.18亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS总capex有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对ICT及光模块整体的需求依然旺盛。

21Q4国内三大云厂商资本开支同环比整体稳健增长，国内三大云厂商资本开支合计252亿元（同比+51%，环比+12%），预计一季度互联网整体capex增速稳中有升，优于此前预期，后期维持谨慎乐观，关注结构性高增长企业。运营商整体的资本开支向云网端倾斜趋势明朗。中国移动2021年算力网络预计资本开支480亿元，分项对比来看，传输网资本开支474亿元（较同期增长17亿元），业务支撑网资本开支307亿元（较20年增长50亿元）；中国电信产业数字化支出279亿元（较同期增长106亿元）。

ICT及光纤光缆：一季度表现略超预期，运营商市场需求旺盛，光纤光缆盈利能力快速提升

一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市ICT企业龙头合计营收356亿元（同比+32%）实现良好开局，随着园区网从25G向100G加速升级转型、运营商加大云网开支、数字化转型加速带动下，整个政企端对云网等数字转型综合解决方案诉求提升，看好全年交换机等网络设备增长弹性。光纤光缆缓解一季度开始按照上涨后的订单价格进行执行，相关企业的盈利能力有望进一步改善。

IDC及基建：22年新增机房有序增长整合并购加速，关注高质量发展下温控环节投资机遇

2021年头部企业交付总机柜数超过49万架，较2020年全年新交付14万架，预期2022年自建部分新增超过12万架，随着一级市场数据中心的整合出清加速，预期2022行业整合并购有望加速。从IDC建设端，长期仍然看好“东数西算”大背景下枢纽节点建设需求。绿色发展仍然是建设发展的主线，预计PUE持续驱严背景下，温控环节投资有望进一步增加，同时，老旧数据中心改造提速，温控环节价值量持续提升。一季度受到大宗原材料价格上涨，部分企业盈利能力小幅承压，随着原材料端价格压力的缓解，相关企业盈利能力有望得到改善。

投资建议：二季度重点关注网络设备、光纤光缆及海线缆、温控环节投资机遇

综合以上分析，二季度我们重点关注网络设备、光纤光缆及海线缆、温控环节投资机遇，重点推荐【紫光股份】、【中天科技】、【申菱环境】、【天孚通信】，重点关注【亨通光电】、【英维克】。

需求端：

新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现

新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现

新老动能加速切换，产业互联网的驱动力将持续增强。云基建作为数字流量产生和发展的载体将持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，目前正处于新老动能加速切换窗口，未来，产业互联网的驱动力将持续增强。根据工信部统计数据，2022年1-3月国内接入流量超过587GB（同比+21.8%），2022年3月，移动互联网接入流量214亿GB，同比+15%，增速保持平稳。

物联网用户数快速增长，企业上云空间广阔。截至3月末蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，同比+27%，根据亿欧智库统计，目前我国实体经济企业平均上云渗透率约12%，其中零售业、制造业达到30%平均水平，其余企业尚不足10%，在数字经济加速发展背景下，企业数字化转型能够有效帮助企业提升生产效率，调整生产结构，发展前景广阔。我国蜂窝物联网用户终端数保持较快增长，截至2022年3月末终端用户数超过15.2亿户（同比+27.4%）。

根据Sandvine统计，2021年全球网络视频流量占比约53.7%，较2020、2019年分别下降3.88pct/3.0pct。社交网络和云业务占比逐步提升。

云计算：海外市场强者恒强，国内市场运营商云业务快速崛起

一季度海外三大云厂商云保持高速增长，整体营收同比涨幅超30%。22年一季度海外三大云厂商收入合计超过433亿元（同比+32.6%，环比+4%），依旧保持强劲增长，主要增长动力来自于原有客户流量的持续增长、全球版图不断扩张，以及千行百业持续上云。其中：

AWS于22Q1实现营收184亿美元（同比+36.6%，环比+3.7%），期间AWS已完成了在美16个Local Zones的部署，并宣布将在全球26哥国家的32个大都市规划Local Zones，公司宣布本季度客户数量显著增加，包括来自通信、航天、体育、科技、健康和生命科学等行业。

微软智能云22Q1营收191亿美元（同比+26%，环比+4.3%），主要亮点包括：1）Azure的交易数量同比增长了一倍多；2）6个行业云持续帮助客户实现价值；3）公司收购Nuance，应用其成熟的企业AI专业知识来加速云业务的增长；

谷歌云22Q1营收58亿美元（同比+43.8%，环比+5.1%），公司将继续在网络安全、数据云、开放的安全基础设施、Google Workspace这4个不同的领域提供差异化的产品。

规模效应下AWS及微软智能云盈利能力进一步增强，谷歌云亏损小幅收窄。其中：

• AWS于22Q1经营利润65亿美元（同比+57%，环比+23%），经营利润率35%（同环比提升5pct）；

• 微软智能云22Q1实现经营利润83亿美元（同比+29%，环比+1.2%），经营利润率43%（同环比提升1pct，环比下降2pct）；

• 谷歌云22Q1经营利润-9.3亿美元（同比-4%，环比-5%），亏损幅度同比缩窄4%，反映了不同行业和地区使用谷歌云的规模在增加；

云计算：国内运营商云快速崛起，加速推动重点行业转型上云

运营商充分发挥云网融合优势，云计算收入翻倍。三大运营商已纷纷建立自己云品牌为移动云、天翼云、沃 云。随着云计算行业本身的发展，加上运营商拥有的网络基础资源优势和全国性服务优势，三大运营商云业务在 2021 年分别增长 114%/102%/46%。运营商云排名也有不同程度的排名提升，移动公有云排名进入业界前七，私有云排名第五，政务云排名第三；天翼云在公有云 IaaS 行业中收入规模排名第一，IaaS+Paas 收入排名第四，政务云排名第一。

天翼云4.0时代打造“一云多态、一云多芯”等产品与技术形态，推出自主可控的天翼云新一代云平台CloudOS4.0及云服务器操作系统CTyunOS、分布式数据库TeleDB等，全面提升算力、存储、网络布局。实现集约部署，云边协同的全栈式服务。依托5G+行业云+AI助力产业上云，重点覆盖社会管理、公共服务、生态环境等领域。并逐步加强分布式ACD、ECX、iStack等边缘云产品；

移动云推出面向个人、家庭、政企、新兴市场全量云业务，其中“和彩云”为个人、家庭市场中的重点产品，截至2021年和彩云客户超过1.3亿户，实现收入34.6亿元（同比+152%），在2B端移动推出了公有云和私有云解决方案。截至2021年，公有云排名步入业界前三，私有云排名第五，政务云排名第三。

联通云打造统一技术底座，全栈能力一体化的云服务。在统一的底座上面推出物联网感知云、数海存储云、智能视频云、智链协同云、5G边缘云、自主可控、以及混合云业务。

互联网云业务整体营收增速略有放缓，积极打造产品生态。21Q4国内三大云厂商云业务整体保持+20%以上。阿里巴巴、腾讯、百度三大云厂商云业务2021年度累计收入超过2597亿元（同比+35%），从增速上看，阿里云、腾讯云四季度增速略有放缓，百度打造智能云业务。

• 阿里云：21YQ4营收195亿元（同比+20%）、2021年度累计营收724亿元（同比+30%）；

• 腾讯云：21YQ4营收480亿元（同比+25%），2021年度累计营收1722亿元（同比+34%）；

• 百度智能云：21Q4营收52亿元（同比+60%），2021年度累计营收151亿元（同比+64%）。

金山云2021年四季度营收26.6亿元（同比+38%），其中公有云收入15.3亿元（同比+111%），行业云收入11.3亿元（同比+12.4%），预期2022年底调整后EBITDA利润率转正。

字节推出火山引擎，发力云原生产品矩阵。字节旗下云计算品牌火山引擎正式推出了完整的云原生矩阵，以火山引擎公有云、veStack、第三方公有云、自建/边缘IDC等为基石，推出面向算力、面向应用、和面向场景的技术&行业解决方案。通过实现更好的兼容、全方面的定制化解决方案，公司致力于帮助企业更好的完成混合云架构部署。

从IDC咨询统计的数据来看，运营商云业务占比稳步提升。根据IDC披露，截至2021Q3，国内IaaS+PaaS市占率前5名分别为阿里云、腾讯云、华为云、电信云以及AWS，份额分别占比38.24%、10.92%、10.74%、8.98%、7.23%。较2020年变动-3.5pct、0.39pct、1.5pct、1.22pct、0.51pct。

云厂商资本开支：一季度整体符合此前预期，全年增长趋势向好

海外三大云厂商及Meta一季度资本开支合计355.18亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），趋势上看基本符合各家在业绩发布会上的预期。

• 亚马逊22Q1资本开支149.51亿美元（同比+24%，环比-21%）；

• 微软22Q1资本开支53.40亿美元（同比+5%，环比-9%）；

• 谷歌22Q1资本开支97.86亿美元（同比+65%，环比+53%）；

• Meta 22Q1资本开支54.41亿美元（同比+27%，环比+1.3%）。

一季度整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS总capex有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对ICT及光模块整体的需求依然旺盛。

一季度Google资本开支增速高于此前预期，二季度业绩发布会上亦对全年资本开支增速进行上调，从meaningful的增速预期上调至aggressive的投资，以支持谷歌云业务的快速发展，我们预计后面几个季度谷歌云资本开支有望保持较高的增速；

微软资本开支基本符合此前预期，微软21Q4业绩发布会上预期22Q1资本开支环比金额绝对数大概率下滑，一季度表现基本持平，预期二季度同环比增速有望进一步增加，环比实现正增速，同比增速高于一季度同比增长绝对值；

AWS一季度增速维持了此前较为中性的增长预期，后面几个季度公司整体下调了公司总的资本开支情况，结构上向云基建端倾斜，预期云基建同比支出将会维持增长，占比将达到总支出的一半水平，我们预计，二季度AWS资本开支同比增速有一定概率下滑，但不意味着对ICT及光模块整体的需求减弱；

Meta维持了全年资本开支90-340亿美元（同比增51%-77%）增速预期，一季度增长略低于全年指引，后面几个季度额采购有望进一步加速。

运营商资本开支向云网端切斜趋势明朗，全年服务器和网络设备采购弹性较高。预计2022年中国移动电信资本开支合计2782亿元（同比+2.91%），业务支撑网以及产业数字化投资为重点方向，其中：

• 中国移动预计资本开支1852亿元（同比+0.87%），算力网络资本开支480亿元，其中包含业务网（移动云、业务平台云）、IT云、数据中心直投以及传输网、汇聚机房部分分摊投资。计划全年新增云服务器18万台，累计投入达66万台；

• 中国电信930亿元（同比+7.24%），其中，产业数字化计划投资279亿元（同比+62%），产业数字化中IDC预计投资65亿元，算力投资140亿元，其余部分投资76亿元；

• 中国联通2021年资本开支690亿元（尚未明确披露2022年capex）。

21Q4国内三大云厂商资本开支同环比整体稳健增长。2021年四季度，国内三大云厂商资本开支合计252亿元（同比+51%，环比+12%），同环比均实现增长。其中：

• 阿里巴巴21Q4资本开支93亿元（同比+90%，环比-27%），基本符合预期；

• 腾讯21Q4资本开支117亿元（同比+21%，环比+65%）；

• 百度21Q4资本开支42亿元（同比+95%，+59%），呈现出较好弹性。

预计一季度互联网整体capex中速增长，优于此前预期，后期维持谨慎乐观，关注结构性高增长企业。目前国内互联网企业尚未披露一季度资本开支，从产业链上下游来看，预计一季度国内加大头部厂商资本开支整体有望保持10%以上增速，情绪面上优于此前预期。全年来看，尚未看到强有力的业务场景支撑资本开支大幅增长，对后期国内互联网行业整体的资本开支增速维持谨慎乐观，关注部分企业在新战略推动下的结构性快速增长机会。

ICT：一季度良好开局，全年维持乐观增长预期

ICT龙头收入端整体实现30%以上增长。一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市ICT企业龙头合计营收356亿元（同比+32%）实现良好开局，其中：

紫光股份一季度营收153亿元（同比+13.58%），旗下新华三营收104.72亿元，同比+28%，预计网络产品增速有望高于公司整体增长水平，服务器产品保持稳健增长，注重保持综合利润率水平；

星网锐捷一季度实现营收29.5亿元（同比+53.7%），主要受益于企业级网络设备的高速增长；

浪潮信息一季度实现营收172亿元（同比+48%），高于此前预期，我们认为公司主要受益于运营商服务器一季度采购提速，以及部分互联网客户加大了园区网络设备的部署速度。

利润率水平整体改善，主要受益于产品结构变化及持续推进降本增效。整体盈利能力上看，星网锐捷和紫光股份毛利率有所提升，净利润较快增长，浪潮信息净利润同比快速增长，毛利率受产品结构影响小幅下滑。

• 星网锐捷22Q1归母净利润1.2亿元，毛利率同比提升0.99pct至34.2%，主要受益于企业网通信设备高毛利产品的营收占比提升；

• 紫光股份一季度净利润3.72 亿元，同比+35.3%，其中，新华三实现净利润6.6亿元，同比+33%；公司综合毛利率21.93%（同比增加3.58pct，环比增加2.95pct）；

• 浪潮信息一季度净利润3.34亿元，同比+38%，公司综合毛利率11.18%（同比下降1.42pct，环比增加3.54pct）。

ICT公司将共同致力于推进持续降本增长，通过费用率的管控、规模效应等持续提升盈利水平。

光纤光缆在供需优化下迎来量价齐升，相关企业盈利能力逐步回升。光纤光缆受益5G基站集中大规模部署、全光网2.0、“东数西算”等政策推进需求端逐步回暖，按照中国移动最新公布的2021-2022年普通光缆采购计划，公司中标金额较2020年提升约30%，2022年一季度逐步将按照新的招标订单价格进行交付，相关企业光纤光缆业务的盈利能力有望迎来明显改善。

海上风电空间广阔，海缆维持高景气。部分光纤光缆企业亦具有海底电缆产线，2021年为海上风电抢装潮，部分订单延续到22年一季度继续执行。一季度整体新项目稳步开展，海南、山东等地区也陆续出台海上风电鼓励政策，新招标的海风项目包括粤电青州等项目。受益于新老项目的稳步推进，整个海缆毛利率降幅相对有限，整体有望实现平稳过渡。

同时部分企业相关的资产减值损失已经基本在2021年计提完毕，2022年利润端压力逐步减轻，轻装上阵，追求更高业绩弹性。

供给端：

新建IDC有序增长，高质量发展贯穿主线

IDC：新增机房有序扩张，新增项目结构性优化

一季度国内IDC企业主营业务保持平稳正增长，整体增速区间为-6%-30%，部分企业由于受到海外业务及疫情影响正常上架节奏等情况扰动收入端小幅承压。（目前万国数据、世纪互联、秦淮数据等尚未披露一季度业绩，暂未统计）

国内第三方IDC整体净利润保持3%左右增速。22Q1奥飞、光环、数据港、宝信等国内上市的第三方IDC企业合计实现净利润7.02亿元（同比+3%），其中：

• 奥飞数据22Q1归母净利润0.42亿元（同比+44%），主要受益于投资收益等非经常性损益变动；

• 宝信软件22Q1归母净利润4.55亿元（同比+15%）；

• 数据港22Q1归母净利润0.11亿元（同比-66%），主要由于公司交付总项目创新高，折旧摊销端成本压力较大，整体影响了利润率水平；

• 光环新网22Q1归母净利润1.93亿元（同比-14%），主要是由于公司对于云托管等业务的经营调整。

头部企业交付总机柜数超过49万架，预期2022年自建部分新增超过12万架。根据各家披露的交付机柜数，头部第三方IDC企业2021年交付总机柜数超过49万架，较2020年全年新交付14万架，2021年全年交付机柜数达到历史较高水平，上述头部第三方IDC企业自建的机柜数较2021年预期新增约12万架。随着一级市场数据中心的整合出清，部分企业仍将积极寻找价格合适的并购标的，预期行业整合在2022年有望进一步加速。

（部分企业披露机房功率、面积等口径我们统一折算成机柜数进行统计，按照上述口径折算后跟公司实际披露的数据可能存在一定的差异）。

运营商整体预计2022年新增机柜数约12万架，持续关注绿色高质量发展。三大运营商预计2022年新建数据中心约12万架，预计2022年底数据中心总机柜数超过130万架，将进一步提升东数西算节点内数据中心建设比例，提高数据中心上架率并积极推动绿色化转型。

互联网新建IDC：由于目前缺乏有效的统计数据，整体互联网新开工自建及预期规划IDC建设数量存在一定不确定性，根据CDCC统计数据，2021年互联网规划建设IDC占比约17%。东数西算政策推进以来，部分头部互联网企业表示将加大节点内的自建IDC项目比例，但是目前尚未看到明确的开工建设信号，仍需积极关注后续进展。

价格及上架率情况。从统计数据上看，四季度世纪互联零售型机柜平均租金基本持平略有增长，万国数据统计平均单机柜租金小幅下滑（主要受到不同地域交付项目价格差异影响）。我们认为，随着IDC区域性交付数量不同，全国范围内价格变化存在一定差异，对于部分一线城市核心地段的数据中心项目，仍然具有较高的稀缺性，随着电费的上涨价格存在进一步上涨空间，对于部分环一线城市数据中心价格存在结构性上进一步改善机会。

机电设备：一季度整体受到疫情、海运及大宗商品一定影响

机电设备端一季度增速整体受到了海运、疫情的一定影响。22Q1科华数据和科士达累计实现营收15亿元（同比+8%），其中：

• 科华数据营收9.93亿元（同比+2%）；

• 科士达一季度营收5.61亿元（同比+18%），其中数据中心保持平稳增长，光伏和储能在手订单充裕，加速发展，部分业务受到了海运影响延期交付。

在原材料大幅上涨背景下，一季度净利润小幅承压。22Q1科华数据科士达合计实现净利润1.52亿元（同比-16%），其中：

• 科华数据实现净利润0.98亿元（同比+3%）毛利率32%（同比基本持平，环比增加4pct）；

• 科士达实现净利润0.54亿元（同比-37%），毛利率29%（同比下降6pct，环比增加3pct）主要是受到一部分海外商品未能及时发货以及大宗商品单边大幅上涨的压力。

温控设备：更新改造重点投入环节，低PUE要求下持续看好温控投资价值

一季度温控环节整体实现营收18亿元（同比+34%），其中申菱环境、高澜股份营收增长较快：

• 英维克一季度营收3.96亿元（同比+16.6%），公司数据中心产品线稳健增长，储能及机柜温控等保持良好增长态势；

• 申菱环境一季度营收4.32亿元（同比+121%）开局向好，一部分是受益于2021年执行订单的交付确认，一部分受益于今年以来公司新项目经营进展，公司在手订单储备丰富，进一步为全年增长奠基。

受原材料大幅上涨影响， 净利润整体呈现一定压力。一季度温控企业整体实现净利润0.95亿元（同比-21%），毛利率及净利率中枢下降，平均毛利率28%（同比下降pct，环比下降pct），平均净利率8%（环比下降pct，同比下降pct）。

• 英维克一季度实现净利润0.13亿元（同比-59%），主要受到了大宗商品的不利影响，以及部分项目受疫情延迟交付，考虑到去年一季度同期净利润接近3千万，为历史较高分为，一季度净利润的下滑具有一定随机性，看好全年逐项业务进展；

• 申菱环境一季度实现归母净利润0.37万元，（同比+759%）；扣非净利润0.32亿元，（同比+6056%），较快增长，优于此前预期。在一季度大宗商品大幅上涨的压力下，公司22Q1实现毛利率27.65%，环比提升4.6pct，主要受益于公司部分溢价能力较强的订单按照新的价格体系执行，同时公司积极推进内部降本增效，毛利率改善优于行业整体水平，考虑到公司各方面综合能效持续提升，我们预计后续几个季度毛利率有望延续改善趋势。

我们认为，一季度由于大宗商品上涨带来的压力正逐步缓解，全年有望进一步优化。

绿色节能投资支出+老旧数据中心改造，持续看好温控环节投资价值。数据中心PUE考核力度不断加大，温控环节成为改造重点。2021年起，有关部门加大数据中心能耗和能效的审批，并加大存量机房PUE的审核指标，进一步加大老旧高耗能数据中心的出清。根据韶关数据中心建设要求披露，要求PUE控制在1.25以内，且平均上架率不低于65%。

降低制冷设备能耗为降低数据中心PUE的关键：PUE=（IT设备+制冷设备+供电设备+照明及其它等设备）/IT设备能耗，一般PUE指标越低，IT设备消耗电力资源指标越高，降低空调系统的IT能耗为提升IDC机房资源使用效率，降低数据中心PUE的关键。在此背景下，持续看好头部企业价值量及市占率提升逻辑，此外，部分老旧数据中心改造加速落地带来温控环节增量空间。

政策加大高耗能数据中心改造，老旧IDC改造空间预计百亿以上。北京深圳地区先后出来了相关文件规定存量数据中心改造后PUE不得高于1.4，根据工信部数据，截至2019年，我国在用数据中心机架总规模达到314.5万架，其中一线城市占比接近64%，根据《2019中国企业绿色计算机研究报告》，中国企业数据中心PUE高于1.5机房占比约88%，假定未来一线城市内PUE高于1.5的机房都存在潜在整改需求，按照平均单机柜整改1-2万元成本支出，我们推断目前国内老旧机房改造空间在170-350亿元。

投资建议：

二季度重点关注网络设备、光纤光缆及海线缆、温控环节投资机遇

我们认为，从投资端看，谷歌上调全年资本开支预期，运营商投资向云网端倾斜趋势明朗。22Q1海外三大云厂商及Meta一季度资本开支合计355.18亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS总capex有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对ICT及光模块整体的需求依然旺盛。

21Q4国内三大云厂商资本开支同环比整体稳健增长，国内三大云厂商资本开支合计252亿元（同比+51%，环比+12%），预计一季度互联网整体capex增速稳中有升，优于此前预期，后期维持谨慎乐观，关注结构性高增长企业。

建议重点关注以下几个环节：

1、ICT：一季度表现略超预期，运营商市场需求旺盛，一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市ICT企业龙头合计营收356亿元（同比+32%）实现良好开局，随着园区网从25G向100G加速升级转型、运营商加大云网开支、数字化转型加速带动下，整个政企端对云网等数字转型综合解决方案诉求提升，看好全年交换机等网络设备增长弹性。

2、线缆环节：新价格体系下光纤光缆盈利提升，海缆空间广阔维持高景气

光纤光缆在供需优化下迎来量价齐升，相关企业盈利能力逐步回升。光纤光缆受益5G基站集中大规模部署、全光网2.0、“东数西算”等政策推进需求端逐步回暖，按照中国移动最新公布的2021-2022年普通光缆采购计划，公司中标金额较2020年提升约30%，2022年一季度逐步将按照新的招标订单价格进行交付，相关企业光纤光缆业务的盈利能力有望迎来明显改善。

海上风电空间广阔，海缆维持高景气。部分光纤光缆企业亦具有海底电缆产线，2021年为海上风电抢装潮，部分订单延续到22年一季度继续执行。一季度整体新项目稳步开展，海南、山东等地区也陆续出台海上风电鼓励政策，新招标的海风项目包括粤电青州等项目。受益于新老项目的稳步推进，整个海缆毛利率降幅相对有限，整体有望实现平稳过渡。

3、IDC及基建：22年新增机房有序增长整合并购加速，关注高质量发展下温控环节投资机遇

2021年头部企业交付总机柜数超过49万架，较2020年全年新交付14万架，预期2022年自建部分新增超过12万架，随着一级市场数据中心的整合出清加速，预期2022行业整合并购有望加速。

从IDC建设端，长期仍然看好“东数西算”大背景下枢纽节点建设需求。绿色发展仍然是建设发展的主线，预计PUE持续驱严背景下，温控环节投资有望进一步增加，同时，老旧数据中心改造提速，温控环节价值量持续提升。一季度受到大宗原材料价格上涨，部分企业盈利能力小幅承压，随着原材料端价格压力的缓解，相关企业盈利能力有望得到改善

综合以上分析，二季度我们重点关注网络设备、光纤光缆及海线缆、温控环节投资机遇，重点推荐【紫光股份】、【中天科技】、【申菱环境】、【天孚通信】，重点关注【亨通光电】、【英维克】。