关注集团资产证券化进程

东北证券研究所 2022-01-19 07:38

1、板块回顾：本周申万国防军工指数下跌3.06%，上证综指下跌1.63%，创业板指上涨0.73%，沪深300指数下跌1.98%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第25。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为63.19倍，各子板块中航天装备为62.98倍，航空装备为64.14倍，地面兵装为43.06倍，船舶制造为122.00倍。

2、中瓷电子拟注入中电科十三所部分资产，关注集团资产证券化进程。1月16日中瓷电子发布公告拟购买中电科13所氮化镓通信基站射频芯片业务及博威公司和国联万众部分股权或全部股权。2022年是国企改革三年行动最后一年，看好中电科资产证券化带来的板块性投资机会：1）旗下研究院所资源相对丰富；2）涉密资产占比少；3）上市公司集群的盈利能力和成长性俱佳；4）“千亿市值”战略目标。

3、需求牵引产能扩张，规模经济推动盈利能力再上新台阶。“十四五”以“20”系列为代表的新一代武器装备将大批量列装部队。1）需求自下而上传导。2021年各大主机厂合同负债大幅增长，新一轮大额订单落地，中上游企业根据主机厂需求积极备货生产，行业高确定性得到验证。2）产业化项目建设提速给予需求分解前瞻指引。产业链目前处于“十四五”需求分解早期，中上游企业通过“大协作”协助主机厂打通产能瓶颈，将持续放大规模经济带来的盈利能力改善。3）景气度自上而下有序传导。上游企业自2020年二季度开始业绩出现高速增长，中游企业今年逐渐兑现业绩，预计2022年产业链高景气度将持续传导。

4、本周重点推荐：

重点推荐关注军工主机厂标的：中航西飞、航发动力、中航沈飞、中直股份、洪都航空；

工中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、华伍股份；

军工芯片标的：景嘉微、紫光国微；

军工电子标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子；

军工材料标的：西部材料、光威复材、万泽股份；

军工黑科技标的：光启技术、联创光电、湘电股份；

国企改革主线：电科旗下的中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子

以及航天科技旗下的航天动力、航天机电。