作者：覆雪迎风
我2012年7月从中国政法大学本科毕业，2013年5月从美国波士顿学院硕士毕业，专业一直是法学。2014年1月回国，在北京一家律所从事法律工作至今，主要业务领域为境内PE投资（以房地产为主，也有些TMT）以及境内外资本市场债券发行，主办过的交易包括万科黑石的商业地产并购项目、万科交易所市场公司债、罗辑思维D轮融资、合生创展交易所市场熊猫债以及蒙牛境外市场美元债等。
一、投资经历
出于工作（PE投资的法律服务是日常工作）及兴趣原因（投资赚钱有成就感嘛- -），2014年8月首次接触投资，买了一些公募基金，以股票型和混合型为主。感觉自己啥也不懂，就在2014年9月报名参加并通过了证券业从业资格考试中证券基础知识和证券投资基金两门。
之后，逐渐根据晨星的夏普系数、阿尔法系数、风险系数等评价指标，并结合基金经理过往业绩、基金过往3-5年定投收益率及同类排名、基金持有人中机构占比等要素，逐步建立了自己的基金量化分析体系，每半年对跟踪的基金数据进行一次更新。业绩上，基金账户初始本金约20万，2014年8月至今盈利14.3万，年化复合收益率约20%，还是比较满意的。
由于认为自己投资方面知识不够，所以起初选择了基金这种间接投资方式，直到2015年9月才开立A股账户进行股票投资，同时读了一些股票投资方面的书籍，包括小小辛巴的《百箭穿杨》、格老的《聪明的投资者》、邱国鹭的《投资中最简单的事》、拉斯·特维德的《逃不开的经济周期》等。
然而，道理明白了一些，做起来却是一团糟。比如，我在2015年9月以12元成本（前复权）重仓过万科A、在2016年12月以23元成本（前复权）重仓过格力电器，均是短暂持仓1-2周后卖出，亏损3-5%。在我卖出后不久，两只股票都是大幅上涨，截至今日，万科较我买入价格上涨约120%（25个月），格力历时较我买入价格上涨约70%（10个月）。这两只股票是我重仓过的所以印象很深，其他的失败投资还有很多就不列举了。
业绩上，股票账户初始本金约15万，2015年9月至今盈利6.1万，全部收益来自打新股，两年间的真实投资收益是负值，这样的成绩让我非常沮丧。
二、投资感悟
于是，在今年7月中旬，我开始对自己的股票投资理念和行为进行深刻的反思，并决定认真学习。除了重读格老的《聪明的投资者》之外，还读了劳伦·邓普顿的《邓普顿教你逆向投资》、霍华德·马克斯的《投资最重要的事》、天道骑牛的《穿越牛熊》等，并坚持每天读一些雪球大V的文章（如小小辛巴、市值风云、天道骑牛、一只特立独行的猪、孥孥的大树、维舍尔、江怡曼Emay、那一水的鱼、天涯路等）、微信公共号的文章（如长线投资社群、知新派V、第一财经财商、骑行夜幕的统计客、壹资本、民工君等），以及一些公司的招股说明书、年报、半年报及公告。
回首自己之前的失败经历，问题主要有以下两个方面：其一，自己在公司基本面、内在价值、外在价格的分析上没有下工夫，尽管凭借工作优势选取了像万科这样的优秀企业，但没有真正意识到公司的价值、价格优势，因此在股价波动的时候信心不足；其二，没有意识到内心修炼的重要性，表面上觉得自己是价值投资、长线投资，实际上无时无刻不在受市场/股价波动的影响，即使买到甚至重仓了好股票，但都拿不住，本质上是一个典型的短线交易者。
经过三个月的学习和反思（每天除了吃饭、睡觉、上班、带孩子之外所有的时间包括上厕所都用来研究股票投资呵呵），我坚定了自己未来的努力方向：
投资原则上，坚持把“不亏”放在首位，“多赚”放在后面。若把投资比作习武，我认为不妨学习太极。太极讲究先将自己立于不败，之后才考虑如何取胜。很多投资大师之所以能够几十年业绩长红，想必是把不亏放在首位。我们在作投资决策前，应优先分析安全边际有多大，至于能赚多少是第二位。
投资类别上，主要选择成长股和困境反转股，我认为这两类最可能获得超额收益，也比较符合我愿意低位潜伏的性格。我理解，二者没有明确的界限，都旨在赚取价格和价值之间偏离的差价。但是就市值=净利润×估值而言，投资成长股更多是赚公司未来净利润增长的钱，侧重于对企业未来价值作出评估；而投资困境反转股更多是赚公司估值复苏的钱，侧重于对企业当前价值作出评估，但特别强调的一点是，困境反转股存在巨大的不确定性，如果绝对出手，务必做好相应功课。
标的选取上，其一，公司本身而言，有一个优秀的管理层（战略正确、做事高效），辅之健全完善的管理和激励制度，以及优良的财务指标（比如较高的ROE、股息率、速动比率等）；其二，横向而言，公司相比其他同业竞争企业有核心竞争优势，已经或有望成为未来国内甚至国际细分行业龙头，形成护城河优势；其三，纵向而言，公司PE、PB、PS等一项或多项处于历史低位，具有较大的安全边际。
情绪控制上，克服心魔，不受市场先生影响，把交易频率降低。既然做长线，自然是应该慢慢来，无论是买还是卖，不要心急。对于充分研究分析的好票，应当拿得住。认识到买入后价格下跌是极为正常甚至是必然的事情，是市场情绪的变化，与公司内在价值完全无关。只要自己对于公司价值和股票价格的判断是正确的，则无须忧虑、烦躁。之所以写在最后，我认为这一点相较前面几点更加知易行难，要在漫长的投资之路上耐心修炼。倘若有一天真正做到，也应算是大师了。
伴随上述感悟，近期的股票收益也较之前有了提高，还是挺开心的。
三、题外话
长线投资社群最打动我的一点，倒不是加入进来就能赚多少钱，而是每篇文章中都提到的交流分享、感恩互助的精神，让我这样一个甚不爱入群的人动了心。尤其是看到两个群基金设立的文章后，让我十分感动。经过两周的反复思考，我决定申请入群。
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