人民币入篮SDR利于跨境资金流入
业内人士表示，人民币入篮后将会增强国外投资者对人民币的信心
今年10月1日，人民币将正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子。对此，业内人士表示，人民币入篮后虽然不一定马上引起资产配置的巨大变化，但是会增强国外投资者对人民币的信心，从而提升其持有人民币资产的意愿。
华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰表示，人民币入篮后，将促进以人民币计价的贸易投资便利化，增强海外投资者配置人民币资产的积极性，加速人民币从贸易货币、投资货币向储备货币深化。
同时，也将有助于拓宽国内居民投资海外渠道。今后可以更方便地配置海外资产，到国外去投资不动产、股票和债券了，直接拿着人民币到国外买房将不再是梦想，国外投资者可享受到国内股票、基金、国债的更多渠道投资理财，国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国市场都将更加自由便捷。
而对于对跨境资金流动的影响，国家外汇管理局国际收支司司长王春英近日表示，人民币加入SDR有利于跨境资金流入。境外的投资者会考虑将一部分资产变成人民币资产，初始阶段可能会以境外的央行类机构为主，但是规模也不会特别大，这将是一个循序渐进的过程。
她指出，人民币加入SDR后，我国跨境资金流动的双向波动趋势会更加明显，但规模并不会显着放大。综合各方面因素，跨境资金流动有条件继续保持在合理均衡、总体稳定的范围内。
根据国家外汇管理局公布的数据，今年中国跨境资金流出压力在缓解，人民币汇率贬值压力也有所缓解。根据国际上通行的跨境资本流动衡量标准，今年第一季度中国非储备性质的金融账户逆差1233亿美元，比去年第四季度减少26%，第二季度的逆差比第一季度进一步收窄60%。从外汇储备余额看，年初储备余额降幅较大。但2月份以来降幅明显收窄，月度变动也呈现有升有降态势，目前中国储备余额基本稳定在3.2万亿美元上下。
此外，华泰证券分析师张晶还表示，人民币加入SDR 货币篮子，不仅可以满足国际市场需要，进一步推动IMF治理机制改革，而且还能促进国内金融改革。加入SDR将在长期内吸引更多海外投资到中国资本市场，同时也会激励决策层进一步开放国内金融市场，尤其是人民币资本项目可兑换改革和资本市场的准入机制改革。
【人民币将放任贬值？】
9月26日，中国外汇交易中心公布的最新数据显示，人民币对美元中间价报6.6744元，较上一交易日调贬74个基点，为9月19日以来最弱。上一交易日中间价报6.6670,16:30收盘报6.6700,23:30收盘报6.6698。
美元指数上周创一个月最大周度跌幅，主要因美联储周三结束货币政策会议时调降长期利率预估。美元指数上周五走势反复，收盘较周四尾盘水准变动不大，因在本周一美国总统大选辩论前，投资人保持观望。
美联储在9月的议息会议上如期未加息，然而这给人民币喘息窗口却不足一个上午。除了12月美国加息的预期升温外，另一方面市场上“逢低购汇”的想法依然占优势，年内维稳的压力恐怕依然不减。
中金公司最新研报称，人民币作为新晋SDR(特别提款权)货币将于10月1日正式生效，这将是人民币国际化道路上的里程碑；中金特别指出，中国在新篮子生效后将放任人民币贬值的观点是一种误读。（一财网）
最近很多朋友追问一个问题，“10月份是否是人民币再次恢复贬值的起点？”。这让笔者有点回到8月的感觉，因为当时很多朋友的问题是“9月是否是人民币再次恢复贬值的起点？”
9月问题的产生是因为9月初在杭州举办20国集团峰会，不少市场舆论认为峰会结束之后，央行对贬值的容忍度会提高，所以搞得很多人心怀忐忑。
而10月问题的产生则是因为10月1日人民币将正式进入SDR货币篮子，有市场舆论认为“入篮”之后央行需要放弃市场调控，在贬值预期仍未消失的情况下，大贬值自然难以避免。
笔者不能完全排除人民币在10月可能跌穿6.70的可能性，但即使人民币在10月跌穿6.70，恐怕也不能简单粗暴地和加入SDR货币篮子挂钩，因为入不入SDR货币篮子和监管当局是否调控汇率并无必然联系。
首先，IMF从来就没有禁止SDR篮子货币发行国管理汇率波动。
日本是一个活生生的例子。自SDR诞生，日元就是篮子中的一份子。姑且不提日元多年来在国际货币体系中地位不断下降的问题，日本央行和日本政府从来就没有让SDR成为干预日元走势的障碍。只要获得美国的首肯，日本官方随时可以入市干预日元走势。有时即使美国反对，日本官方照样可以干预日元。所以，对中国而言，根本不存在进入SDR货币篮子之后，监管当局就要放弃市场调控权力的问题。
其次，监管当局的政策调整必须首先考虑国内市场的稳定。
汇率政策必须以“安内”为首要目的，人民币国际化也必须以国内市场基本稳定为前提。否则一定是挣了面子，输了里子。而如果没了里子，面子早晚也留不住。当前，汇率政策的核心仍是如何在人民币维持弱势的同时不过度刺激贬值预期，避免贬值预期失控诱发单边购汇恐慌。而衡量全市场贬值预期强烈程度的核心指标是结售汇逆差规模。
根据2015年以来的经验，结售汇逆差快速扩张往往导致人民币贬值急刹车，而结售汇逆差大幅下滑之后往往随之带来贬值的重启。例如，2016年7月人民币突然扭贬为升，根本原因就在于结售汇逆差在6、7月份高速扩张，监管当局无法放任这种“贬值与逆差齐飞”的格局长期持续。
所以，假如人民币在10月再次重启贬值，并且跌穿6.70，那么其原因很可能是8、9月份银行结售汇连续维持低位，贬值压力和外储下滑压力下降导致监管当局对汇率走弱的容忍度增强，而不是人民币加入SDR货币篮子之后降低了监管当局调控市场的能力和意愿。
再次，SDR篮子货币资格5年评估一次，改革不必急于一时。
虽然减少市场干预，推进人民币汇率形成机制的市场化是改革大趋势，也是IMF对SDR篮子货币发行国的要求，但市场化长路漫漫，我们也不必急于一时。距离下一次SDR货币篮子评估还有5年的时间，这其中会发生多少事情谁又能预料，没必要刚刚入篮就在大政方针上做出重大调整。特别是在全球经济仍不稳定，国内市场信心不稳的环境下，此时中国的首要任务绝对不是满足国际社会对中国的各种不切实际的要求。
总结一下，笔者并不排除10月份人民币存在继续贬值的可能，年内跌穿6.70也并非天方夜谭，但这与人民币10月加入SDR货币篮子并不存在必然联系。境内结售汇市场格局才是监管当局调控人民币汇率的主要参考指标，SDR篮子货币资格不会成为，也不该成为人民币项上的锁链。
小知识：
特别提款权（Special Drawing Right，SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。
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(责任编辑：DF317)
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