中国的互联网行业产生了一批具有历史意义的公司,如
$腾讯控股(00700)$ 、
$网易(NTES)$ 、阿里巴巴、
$奇虎360(QIHU)$ 、
$优酷土豆(YOKU)$ 等。无一例外的是,这些凭借自己优秀的产品渗透到千家万户的企业,都在海外上市,A股难寻同等量级的互联网公司。大多数软件公司服务于行业信息化的某一个实体产业,部分为政府承做访问流量少的门户网站的企业包装成具有大数据概念的上市公司,由于都无法将产品触及至互联网用户的鼠标之下,又无法跨越多个实体行业进行规模化发展,市值空间受到很大的限制。笔者曾经短暂就职于腾讯,如今转做投资分析工作,过去的几年,在A股努力寻觅能让人眼前一亮的计算机类公司,结果总是有徒呼奈何的感觉。所幸的是,腾讯入股
$顺网科技(SZ300113)$ 的新闻,让我留意到了这家公司。
“顺网科技”一开始专注于网吧管理软件和网吧娱乐平台产品的研发和运营。“网维大师”通过无盘化系统还原工具、三层快速更新软件技术、虚拟磁盘服务,解决了网吧无盘化和快速管理的问题,在为吧主节省大量人力、财力的背景下,以低价和免费的策略轻松取得了中国55%的网吧市场占有率,一举将网吧用户的入口牢牢掌握在手中。同时,“蝌蚪娱乐平台”整合了网吧服务器、主机上的端游、页游、影音、电子商务、社交类等软件,在为中国三低网民(低年龄、低学历、低收入)提供了极大方便的同时,也将他们进入互联网的大门钥匙拿下来了。
近几年来,虽然网吧的数量保持平稳,但是“顺网科技”通过深度挖掘入口和平台的价值,在净利润方面连续3年保持了40%以上的增幅。这是通过抓住2个机遇来实现的。
首先,在下游搜索引擎、电子商务、网络游戏竞争激烈的市场环境下,各大内容商和运营商获取单个用户关注的成本越来越高。由于“网维大师”和“云海平台”的入口和平台特殊性,他们投放的广告数量、单价、流量分成多年保持着高速增长的态势。
其次,娱乐平台“蝌蚪”,整合了主流的网络游戏和网页游戏的入口。借助于上网卡充值和计费系统的便利性,“蝌蚪”平台大大缩减了用户在游戏方面的货币化环节。因此,不管是通过网络游戏的流量分成,还是在全网联合运营网页游戏,该平台都提供了爆发式增长的净利润。
“顺网科技”现阶段面临的机遇,腾讯和奇虎360都曾经历过。QQ用户已经无法大规模增长,360安全卫士占据了90%以上PC用户的桌面。但是通过深度挖掘平台和增值服务空间,腾讯和360都取得了让世人瞩目的成绩。“顺网科技”在网吧消费额度复合增长率超过30%的背景下,继续挖掘平台的入口价值,并且通过网吧“蝌蚪”一体化的用户消费体验,将网吧的用户导入到个人桌面上来,成功的可能性非常大。“云海平台”和“蝌蚪”平台上针对互联网用户的网页游戏联合运营,就给未来2年的业绩带来爆发式的增长。
这是由于“顺网科技”具备了我心目中互联网公司的几大基因。
第一,产品开发方面,首先通过核心技术建立排他性门槛,通过小步快跑、迭代开发的发布方式,不断升级产品,满足用户的核心需求。“网维大师”通过后台对磁盘层的数据读写进行人工干预的穿透还原技术,解决了网吧管理者日常的第一大问题:系统还原。“蝌蚪”平台上承载的热门游戏经常需要更新,传统下载等待开服的时间过长,通过提前下载和分级更新的“三层更新”方式,大大改善了游戏用户的体验。
第二,产品用户体验方面,互联网公司产品对于用户体验的友好性具有极高的要求。腾讯提出的“绝不让用户思考”和百度的“简单可依赖”,高度概括了产品的基本要求。笔者在网吧使用过“网维大师”、“蝌蚪平台”和“云海平台”,界面友好,使用简单,广告自然渗透,完全达到了体验要求。
第三,商业盈利模式方面,通过几乎免费的“网维大师”控制了网吧管理者,通过“蝌蚪平台”对用户“先跑马,再圈地”,无偿服务的基础上,搭建好了面向内容商和运营商的入口平台,同时将网吧用户转移到个人桌面上。免费+增值,已经成为了所有互联网产品最基本、最通用的策略,别无选择,又是最好的选择。
第四,外延扩张战略方面,包括3个策略。首先,通过收购市占率30%的网吧计费软件公司“成都吉胜”,扩充了业务种类,通过缩减入口货币化的环节,强化了一体化的产业链入口。其次,借助于娱乐平台一体化的体验和粘性,将网吧用户转移到个人桌面,吸引全互联网用户,这会给业绩带来爆发式的增长。最后,一体化的平台流量产生规模化效应以后,以联合运营游戏的方式,进入手机端游戏。综述,无论是在业务种类,还是平台终端方面,都在野蛮式成长。
第五,企业文化方面,管理团队年轻,核心开发人员充满激情,紧跟娱乐潮流,允许创新式犯错。募投项目之初,公司曾考虑推出“PC保鲜盒”项目,目标和现在的“360安全卫士”类似,以期直接导入网吧用户至个人桌面。该项目失败之后,公司及时调整战略,打造原网吧“蝌蚪”平台的充值、增值服务、会员体验等服务,创造用户粘性,然后通过全网“蝌蚪娱乐平台”无缝导入原网吧用户至个人桌面,效果显著。
第六,在财务处理方面,“顺网科技”并没有采用部分A股企业使用的“研发费用资本化”方法,将研发支出改为资本以增强业绩报表。
$网宿科技(SZ300017)$ $科大讯飞(SZ002230)$ $乐视网(SZ300104)$ 等公司都或多或少地采用过这种财务技巧。在现金流方面,2011年同比增长180%,2012年在外购公司和3个项目的研发情况下,依然保持了41.06%的同比增长速度,足见“顺网科技”对于未来净利润、现金流的强烈信心。
第七,2011年腾讯入股成为公司第4大股东,足以说明公司获得了全球前五互联网公司在企业文化、平台价值、未来发展空间上的认可。
系列报告之2:
顺网科技,未来3年业绩将爆发式增长
http://xueqiu.com/8371452637/23960779系列报告之3:
针对顺网科技的若干疑问的解答
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