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大家好，今天给大家分享的内容是苯乙烯企业风险管理套期保值策略分享，共分为4个部分。
第一个部分是针对苯乙烯品种的介绍，第二个部分是企业风险管理的必要性分享。第三个套期保值的核心内容分享。第四部分是企业风险管理体系搭建的方法。
苯乙烯简称是SM，是大宗化学品的重要有机化工原料。他使用苯取代乙烯的一个氢原子形成的有机化合物。苯乙烯单体是无色透明油状液体，不溶于水，溶于乙醇和乙醚，倘若暴露于空气中会逐渐发生聚合及氧化。在空气中自燃温度是490°C，所以贮藏室需在低温（25°C以下）或冷藏仓库内，以防止聚合变质。
作为重要的基础原料之一，苯乙烯上承石油和煤两大能源，下接塑料和合成橡胶两大产业，是产业链中非常重要的一环。下游所对应的终端消费范围较宽，包含外墙隔热材料、包装材料、餐盒、塑料制品、玻璃钢、涂料等。苯乙烯的直接上游主要分为两大部分：乙烯和纯苯。首先纯苯是一个基本的化工原料，纯苯的应用主要包括苯乙烯、己内酰胺、苯胺及酚酮等四大需求，其中纯苯最大的下游是苯乙烯，我国苯乙烯对纯苯的消费占比为39%左右，近年来我国纯苯产能持续增加，数据显示，2017年我国纯苯行业产能约为1243万吨，2022年提升至2193万吨，五年CAGR为10.5%。所以2017到2022年的成本产能是逐年增加的。另一个上游的主要材料是乙烯。是合成纤维、合成橡胶、合成塑料、合成乙醇（酒精）的基本化工原料，下游衍生品较多，其中苯乙烯是聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）和环氧乙烷（EO）排位之后的第四大乙烯衍生品。2019年去产能基本完成，随着民营炼化一体化项目的集中上马，我国进入新一轮扩产周期，乙烯2020年产能突破3000万吨，截止2022年，国内产量已经达到4933万吨。也是有非常明显的扩产的变化，增速的非常明显。
而在苯乙烯的下游方面，产品主要包括聚苯乙烯树脂（PS），聚苯乙烯泡沫（EPS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯（ABS）树脂、苯乙烯-丙烯腈（SAN）树脂、不饱和聚酯树脂（UPR）、丁苯橡胶（SBR）和丁苯乳胶（SBL）以及苯乙烯系热塑性弹性体等。这些产品广泛应用于汽车制造、家用电器、玩具制造、纺织、造纸、制鞋等工业部门。
以上是苯乙烯主要的上游和下游的产业分享。在苯乙烯的上游产业中比较重要的原油和煤炭，下游产业的使用范围涉及也很广泛，所以在这样的大前提下，苯乙烯企业的风险管理是非常必要的。
作为苯乙烯企业，经常会面临的外部风险有四大类。
第一个是市场风险。当供需出现问题的时候，导致供需关系发生变化，引发价格的大幅度波动，比如供需预期改变导致沪铝价格大幅波动。
第二个是价格风险。商品价格变动引发的大幅贬值风险，比如2012年商品价格不断走低，生产企业亏损生产。对于传统贸易企业来说，遇到行业趋势下行或者是价格下行的警报，往往只能等待价值的回归。或者是将手中的库存卖掉进行及时止损。一旦在行业下行趋势中产生的亏损过多，企业就会被市场淘汰。而通过套期保值的操作可以将库存卖在价格的高点，去进行风险管理和对冲来应对价格风险。
第三个是波动率的风险。市场突发事件引发的价格大幅度波动。比如2020年全球疫情爆发使得企业经营中风险常伴左右，而套期保值是对冲风险的最佳工具。
第四个就是政策，地缘危机风险。如2022年俄罗斯与乌克兰的地缘危机，对原油价格比较剧烈的影响。而苯乙烯的上游就是煤炭和原油，在这个过程中也是深受影响的。包括我们的政策供给侧改革，也会对价格体系产生比较大的影响。
不论是市场的风险、价格的风险、波动率的风险，还是这种政策与地缘危机风险，利用期货的套期保值都可以对价格有风险的对冲和管理。
除了外部风险外，在日常的经营过程中也经常会面临两大风险敞口，一个是存货贬值的风险。现有库存价格下降，导致资产净值下降，在这种情况下可以选择卖出套期保值来对冲风险。第二个就是采购价格上涨的风险，生产加工型企业的原材料价格不断上涨，会导致生产成本增加，相应的利润就会减少，解决方案就是买入套期保值，通过对远期原材料成本的价格锁定来控制成本。
无论内部还是外部导致的价格波动，都可以用套期保值的手段进行风险控制。
套期保值可以完成的风险控制效果
1、增加企业采购与销售的渠道，来应对单一渠道存在流动性风险的问题。
传统企业建立采购销售渠道需要耗费大量的人力与物力，一旦现货采购或是现货销售不畅，企业的正常经营就会停滞。而通过期货端，我们可以建立远期的采购与远期销售渠道，将手中的现货注册成仓单在期货上进行销售，完成从期货到现货的转换。通过期货与现货之间的转换解决现货流动性缺失的问题，而且成本比较低。
2、提高企业资金的利用效率。对于实体企业来说，特别是产业端的中小企业和民营企业，最大的问题就是企业规模小，资金有限融资成本比较高。对于企业来说最重要的就是资金链的稳定性和资金的利用效率。
3、提高企业整体经营的稳定性。通过套期保值让企业的利润曲线从陡峭到平滑，帮助企业稳健经营。很多企业被市场淘汰的原因是亏损超出企业承受范围，套期保值的作用就是让企业的亏损在可承受的区间内，等待市场风险消退后可以回到正常的经营轨道中。
套期保值在企业经营已经成为了一种全球性趋势，在世界500强企业中，94%的企业都参与到了衍生品业务中。而在国内，只有少部分的企业参与到了期货及衍生品业务中，从另一个角度来说，中国的市场还是很有挖掘潜力的。
根据产业链可以将各类企业分为上中下游。
上游生产企业，产品价格上涨，那么销售利润也会增加。如果产品价格下跌，库存贬值，销售利润减少，可以采取卖出套期保值的操作。同时也可以买入看跌期权，卖出远期、基差贸易等策略。
中游贸易企业需要防范价格上涨，采购成本增加，可以采取买入套期保值，买入看涨期权，买入远期、稽查贸易等策略。同时中游企业也需要防范销售渠道价格下跌导致销售价格下降，库存贬值。可以采用卖出套期保值。买入看跌期权，卖出远期、基差贸易等策略。
下游加工型企业，如果原材料的价格下跌，那么采购成本也会降低，如果原材料价格上涨，采购成本增加，可以采取买入套期保值的操作。同事，还可以采取买入看涨期权，买入远期，稽查贸易等策略。
如何应对原材料价格上涨？
企业手握订单，但是原材料库存较少，可以采用提前买入套期保值的方式锁定加工利润。当现货紧俏，但是贸易企业希望维持正常出货量，当基差为正值或偏高，采用卖出现货的同时买入等量期货进行虚拟补库存，等基差回归时，平仓期货头寸，一次成型买入现货补足库存，既赚取了基差利润又节省了资金。通过期权进行套期保值，相比期货套期保值，即可以减少资金占用，又可以在锁定风险的同时保留更多获利机会。还可以通过远月合约，商品互换等场外衍生品，满足企业多样化风险管理需求。
如何应对库存价值下跌风险？
企业库存较大时，可以采用卖出套期保值锁定风险。企业需要采购原料，但是此时基差为负值，采用买入现货卖出期货的方式锁定成本，赚取合理的加工费。或是买入看跌期权和买入场外远期合约等方式。
对于企业来说，正常经营要经过采购、储存、销售三个环节，在这个过程中也可以运用我们的期货工具进行风险对冲。
期货应用在企业中的核心是基差变化，也就是现货价格减去期货价格后的结果。而基差交易就是通过买卖现货与期货的价差进行交易，即买卖基差，基差交易的利润来自于现货市场和期货市场的利润或亏损的差额，即基差的变化。
他的风险度远远小于现货价格涨跌的风险度，而且基差走势与现货价格的涨跌并没有必然的联系，基差波动范围和幅度明显要小于现货价格的涨跌幅度。可以说，基差交易就是套期保值核心，它的内涵是由现货市场和期货之间的运输成本和持有成本所构成的价格差异所决定。
作为产业客户来说，需要有一个套期保值的支撑体系，来支撑企业去进行风险管理。这个支撑体系分为 5 个部分。
第一个是现货体系的支撑，通过产、供、销、财务市场资讯的共享，来汇总现货体系的数据，根据数据库提取及搭建。
第二个是数据库体系。
第三个是调研体系，根据市场的一些机构权威人士的观点汇总。
通过这三个支撑体系，来找出数据的汇总，然后针对风险管理的需求，形成套期保值策略。有了这个成果体系，也就是套期保值的策略之后，就可以进行套期保值的运行，再进入到考评体系去进行考评与总结。有了这五个部分，企业往往是有的放矢的。
第二个也是整个套保最关键的部分，就是风险的管理报告体系，我们要去找出风险管理的需求和企业自身的风险点，是非常重要的。
通过 4 个部分的报告体系，企业的风险管理需求就可以通过多维度、多空间、多时间段的分析。无死角的分析企业风险管理需求。
最后进入到套保实际操作中，需要我们建立一个核心逻辑，形成一个自上而下的分析体系。
最后在实际的套保交易中，我们还有几个关键点需要注意。
有了这 4 点，企业在进行套期保值时就可以把策略落实到实际的交易中，帮助企业切实的完成自身的风险管理需求。
期货衍生品作为一种风险对冲的工具，本身不具备任何思想，决定它能发挥多大作用的是背后操控的人，所以企业在进行套保操作的时候，需要时刻提醒自己，我们运用工具是为了什么。只要初心不变，再加上对工具的合理利用，那么衍生品工具就会成为企业抵抗风险的城墙。
今天的分享就到这里，谢谢大家！
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