藏格矿业(SZ000408)

股友8TCyxU 作者

2022-08-17 22:30:42

请看藏格的预报

2022H1公司实现氯化钾产量45.94万吨，同比增长26.94%；销量49.41万吨，同比增长20.87%；销售价格为3644元/吨，同比上涨89.40%；毛利率73.10%，同比增长29.45%。实现碳酸锂产量4770吨，同比增长55.17%；销量4807吨、同比增长-10.23%；销售价格为35.23万元/吨，同比上涨511.63%；毛利率90.52%，同比增长60.55%。根据2022年公司财务预算，2022年公司安排钾肥生产量100万吨，碳酸锂生产量1万吨。

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高盛对锂盐价格的预测：碳酸锂半年跌至29.5万，23年跌至10.9万，23—25年跌至6.67万。

储能和电动车的电池需求，从21年20的348Gwh增长到2030年3453GWh。

电动车对锂的需求，25年比较今年增长一倍：

2022年05月24日

P矿年内第二次锂精矿拍卖以5955美元/吨FOB落幕。财联社记者从多个分析师获悉，市场对于6月份锂盐表现普遍持乐观态度。而在此之前，天齐锂业(002466.SZ)权益利润超预期而被资本市场上修业绩、中矿资源(002738.SZ)开发锂资源的强度亦显“意料之外”。

6月锂盐或调涨

5月24日，澳锂矿商皮尔巴拉(P矿)年内第二次拍卖结果出炉，拍卖价位5955美元/吨FOB，共计5000吨(+-10%)，品位基准为5.5%。若以运费90美元/吨为例，按照【(5955+90)*6/5.5*8*1.13*6.66+30000】的成本公式计算，折合电池级碳酸锂成本约42.7万元/吨。

据上海钢联发布数据显示，截止5月24日，电池级碳酸锂市场均价为47万元/吨，较50万元/吨的高点回调后，已横盘多时。对于当前横盘原因，鑫椤咨询研究员张金惠认为，主要原因为锂电市场需求没有上来，但锂盐价格有成本支撑，因此维持横盘状态。

上海钢联新能源事业部锂矿分析师罗晓莉则对财联社记者表示，自上次拍卖之后，下游市场的寻货气氛逐渐好转，市场对于低价资源的采购动作加大。其进一步分析，现货市场生产企业成交价格多维持在46-47万元/吨附近，贸易商手中货源低于43万元/吨的价格陆续出清，新单报价略有上调，且低位惜售明显。

斐然高雅得丘处机 2022年04月24日 17:36返回藏格矿业吧>

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$藏格矿业(SZ000408)$  昨天那篇文章难得没被喷。再发一文探讨下藏格找矿前景。先说青海地形，海拔高度在3000米以下的面积占26.3%，3000米——5000米的面积占67%，5000米以上占5%，水域面积占1.7%。全省地势总体呈西高东低，南北高中部低的态势。各大山脉构成全省地貌的基本骨架。为什么察尔汗有矿，因为察尔汗地势最低，海拔低处2200米，我的理解是矿物蒸发水份后富集，好比抽水抓鱼，最后水没了鱼陷在了最后没水的地方。现在来说碱石山，海拔3000米，藏格花6400万元请柴综院地探，理论依据是背斜构造找矿，这块500平方公里探矿区，估计会均匀分布4-6个深地探井，即每100平方公里中心布井地探，深度3000米，钾矿卤水层估计在海拔2200-1500米之间，找到矿以后应该是像采石油一样的井采方式。这个位置的钾资源量无法估计，但是锂应该是不少的。回到大浪滩黑北钾矿，这块可参考同在一个位置的兴元钾肥，以后估计能形成45万吨产能的矿区。

我得出的判断是，海拔越高盐湖锂富集，越低钾富集，抛开麻米措。1000多平方公里藏格待未开发的几个区块应该能够有150万吨锂、2000万吨钾的资源量被发现。

藏格比隔壁有后劲，更年轻。 以上只是个人判断，不构成投资建议。

藏格矿业，不用说了，肖永明，家里塑料厂起家，生意头脑不是一般的强，31岁在格尔木开饭店在青海都算有点名气，但它的眼光盯上了钾肥，饭店都关了。2002奶奶成立格尔木藏格钾肥有限公司，入股昆仑矿业，后吞并老牌化肥国企瀚海集团。借用金谷源的壳上市后，2019年被ST，原因则是2017 2018年业绩造假，以及控股股东藏格控股挪用上市公司几十亿资金，干什么用呢？准备收购亚洲第一大铜矿巨龙铜业，现在藏格上市公司有藏格集团卖过来的37%股权，但是大部分股权卖给了紫金矿业。21年202月，肖永明还因为涉嫌非法采矿罪被青海公安逮捕。可以说，肖永明对矿有着痴迷的执着。2017年藏格还花钱投入了锂盐生产，现在锂盐的市值应该占藏格的一大半。

从碳酸锂产能来看，国内产能排名前三的企业分别为赣锋锂业（4.3万吨）、非上市公司江西南氏锂电（4万吨）、天齐锂业（3.5万吨）和盐湖股份（3万吨）。

其中，盐湖提锂天生具备成本优势，普遍在5万元/吨以下。若按照50万元的市场价出售，其毛利率可达90%。

其他矿石提锂企业的盈利情况，则取决于原料自给率的高低、产能规模、开工率及潜在的外部代工数量。

若以2800美元/吨锂精矿的成本计算，目前全部外采锂精矿加工厂商毛利率也可以达到60%左右。

在此之前，盛新锂能发布的年报数据也已显示，21年20公司锂产品毛利率达47.78%，同比提升57.17个百分点。

考虑到一季度锂盐上涨的因素，预计当期该环节利润率有望进一步提升。

“锂盐价格主要受供求关系影响，目前从销售端来看市场需求依旧比较旺盛。”盛新锂能在近期深交所组织的业绩说明会上表示。

不过，具体到公司，受到上述原料自给率等因素影响，业绩弹性上可能会出现一定差异。

总体上看，盐湖提锂企业利润率会高于锂云母、锂精矿矿石提锂企业，矿石提锂“一体化企业”利润率又会优于外采原料企业，原料自给率越高的企业，利润率提升也会越明显。

$藏格矿业(SZ000408)$   近日有多个券商研报都把藏格目标价定在40多元。然恕我直言，根据我30多年在深沪股市投资经验和对藏格矿业的研判，藏格目标价在80元！发此贴目的，是质疑券商研报的水平〈严重低估藏格成长性和投资价值）！附：坚决看好藏格矿业六大原因

xhz：

21年：

氯化钾：销价：2491元/t,成本：1030元/t。

碳酸锂：销价：8，63万元/t,成本：3,5万元/t。

21年20公司生产碳酸锂7553.06吨，销售10960吨。销售均价仅为86332.86元

铜：30。78%股权，成本：1,74--3,08万元/t。投资收益，2,31亿元。

投资者互动：

21年20巨龙铜业实现营业收入10.43亿元、净利润7.69亿元，公司获得投资收益2.37亿元

21年20，公司积极参与、协同配合巨龙铜业控股股东紫金实业促进驱龙铜矿一期选矿系充于21年2012月27日正式投产，顺利实现21年20底建成投产的总目标，驱龙铜矿一期投产后，加上知不拉铜矿产量，巨龙铜业2022年预计产铜12-13万吨。一期工程的投产对公司获取稳定的投资收益将起到重要的支撑作用，

22年：

氯化钾：销价：3200元/t，增7亿元

碳酸锂：销价：26,5万元/t，增18亿元

铜：30。78%股权，成本：1,74--3,08万元/t。13万t，投资收益，增9亿元

合计：34亿元*0.75+21年净利14亿元=39.5亿元，2.5元/股。

22年：

氯化钾：销价：3200元/t，（3200-1030）*100=21.7亿元

碳酸锂：销价：26,5万元/t，（26,5-3,5）*1=23亿元

铜：30。78%股权，成本：1,74--3,08万元/t。13万t，投资收益，增9亿元

合计：（21,7+23+9-3.7）*0.20=40.0亿元，2.53元/股。

价值：氯化钾：15倍，碳酸锂：25倍，铜：20倍。综合：20倍。

股价：50元

注：所得税率按20%，实际可能是16-20%，四费21年3亿，22年按3.7亿计。

只读七年书 : 在100万吨的产量下提高100元的价格，格格除了增值税、矿产资源税和所得税后凈利润是7100万元。

2022-04-22 04:38:21

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只读七年书 : 每上调100元的价格，对于格格来说就是增加净利润7116.2万元，计年如下：100*0.91*0.92*0.85=71.162

2022-04-22 04:34:52

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2022-03-19 18:57:05  作者更新以下内容 。

坚决看好藏格矿业六大原因 （真诚奉献仅供投资者参考）∥

一、公司主营氯化钾和碳酸锂（盐湖提锂）今年以来产品价格不断上涨。由于氯化钾和碳酸锂价格不断上涨，所以公司经营管理层势必通过技术（工艺）改造和加班加点地想方设法地增加产能。

二、公司拥有30%股权的全国最大露天铜矿去年低己建成投产，预计今年产量13万吨。

三、年初，己完成4亿股回购注销，总股本从19亿多股降为15.8亿股，使总股本减少20%，而每股盈利和每股净资产增加25%，从而使公司股票价值增加25%。

四、公司在互动易称：投资的麻米措盐湖的年产5万吨盐湖提锂项目力争（计划）今年上半年开建，明年中建成。

（首期计划建设5万吨/年的碳酸锂产能，计划用3-6个月办妥相关权证手续（办理进度顺利的前提下），建设期1年，预计从2022年下半年开始建设，2023年下半年可以建成试生产。与察尔汗盐湖及大浪滩盐湖比较，麻米错盐湖具有以下资源特点：湖水位于地表，开采难度小，锂含量高（900毫克/升），镁锂比低（4：1），采用吸附法直接从湖水中提锂，不用建盐田摊晒，吸附法适应性强，直接提锂，对环境污染小、利用率高；首期规划以提锂为先（后期根据基础设施完善程度、环保达标程度等，适时扩大碳酸锂产能至10万吨/年，同时考虑提钾、硼等矿产品），建设周期短、首期建设规模大（5万吨/年）、投资见效快。）

五、大浪滩盐湖＂探转采＂正在申办中，由于盐湖产业和盐湖提锂是青海省今年工作首任，因此大浪滩盐湖＂探转采＂获批指日可待（随时获批）

六、综上所述，由于藏格矿业今年生产计划是年产100万吨以上氯化钾和1万吨以上盐湖提锂（碳酸锂），如按目前产品市场价计算，预计公司2022年可实现净利润60亿以上（其中氯化钾20亿，碳酸锂40亿，另巨龙铜矿5亿元），即每股盈利4元，按市盈率20倍计算，目标价80元

？：西藏紫金将持有巨龙铜业50.1%股权，取代藏格集团成为巨龙铜业控股股东，肖永明亦不再为巨龙铜业实际控制人；藏格控股(000408)对巨龙铜业的持股比例将降至24.9%，成为第二大股东。巨龙铜业的另外两名股东将为持股10.12%的西藏盛源矿业集团有限公司，和持股14.88%的西藏墨竹工卡大普工贸有限公司？（14.88-5.88）。？

今年以来，由于地缘政治局势紧张影响，钾肥主要生产国出口相继受限，国际钾肥价格也持续攀升，同时，加拿大铁路巨头或将停运，可能将影响到加拿大国内钾肥的运输和出口，全球供给风险一再加大。安信证券指出，根据加拿大政府网，加拿大、白俄罗斯、俄罗斯在 年2020全球钾肥出口量中合计占比79.7%，当前全球前三大钾肥出口国供应同时存在较大不确定性，全球钾肥价格有望继续提高。

钾肥价格屡创新高

俄乌冲突让主要依赖这两个国家进口化肥的巴西遭受严重冲击。巴西市场钾肥价格从2021年2月份的每吨300美元一路飙升，本月23日已经达到每吨1100美元的历史最高价位。国内氯化钾价格正在逼近4000元大关。

全球仅有14个国家生产钾肥，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯合计约占全球钾盐资源总储量66%以上，全球海外前七大钾肥生产企业产能占高达83%。分析人士指出，白俄罗斯由于受到欧盟、美国制裁，导致钾肥货物流通暂停；俄罗斯由于地缘冲突，宣布暂停化肥出口；加拿大CP公司工人罢工，有可能对钾肥运输产生严重影响，海外钾肥供应存在高度不确定性。目前国内钾肥年需求1600-1800万吨实物量，其中50%左右依赖进口，而国内钾肥资源受限于储量及品位较难继续大量开发，因此海外寻钾迫在眉睫。

问：公司目前拥有多少个盐湖？每个盐湖含有多少当量碳酸锂？

藏格矿业

答：尊敬的投资者您好，公司目前拥有覆盖察尔汗盐湖东部724.35平方公里的采矿权面积，持有待开发的大浪滩黑北钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段和碱石山钾盐矿探矿权面积达1684.76平方公里，富含钾、镁、钠、锂、硼、溴、碘等多种矿产资源；通过参与产业基金间接持有西藏阿里麻米错盐湖锂资源，锂资源量折合约218万吨碳酸锂；通过持有超级资源股份有限公司19.47%股份而间接持有阿根廷Laguna Verde盐湖。

答：尊敬的投资者您好，根据中国无机盐工业协会提供的数据，21年20我国氯化钾累计进口757万吨，进口量排列前三名的分别是俄罗斯225万吨、加拿大207万吨、白俄罗斯175万吨。

全国能源信息网平台报告称2025年前全球碳酸锂缺口将突破16万吨

精准突击手 2022年01月11日 20:13返回藏格矿业吧>

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全国能源信息网平台（2022--1--11）

发文称大部分机构预测，2025年全球碳酸锂缺口将突破16万吨，缺口占比13%。也就是说，未来数年全球碳酸锂供需仍将处于紧平衡状态，即便近期高涨的价格终将回落，但已站上风口的碳酸锂产业在2022年“钱途”料将一片光明。

事实上，2022年新能源汽车“大年”的预期，刺激锂电上游材料碳酸锂价格飞涨已有共识，但碳酸锂供需关系紧张程度究竟如何？涨价将持续多久？会涨到什么价位？业内较为普遍的观点是：短期内供需关系无法平衡，涨价行情或持续到年中。

供不应求：有钱都买不到货

自去年7月开始，碳酸锂销售均价从每吨9万元涨到近期的每吨30万元。对生产企业而言，这样的好日子还未到头。而涨价的核心还是下游需求所致，主要是新能源电动车需求拉动正极材料尤其是磷酸铁锂需求大幅提升。

等闲识得东风面，万紫千红总是春。21年20国内新能源汽车实现的爆发式增长已在眼前，据中国汽车工业协会统计数据，截至21年2011月份，新能源汽车产销分别完成302.3万辆和299万辆，同比均增长1.7倍。

2022年的市场前景似乎更为乐观。日前，中国汽车工业协会副总工程师许海东表示，中国新能源汽车市场已经进入一个快速发展的阶段，预计2022年新能源汽车市场产销将超过500万辆，实现50%左右的增速。

下游终端的强支撑让上游材料的涨价显得“毫无违和”。碳酸锂价格每天都在涨，拿货的不仅不问价格，甚至“托关系”都拿不到货。

“客户更多的问题就是'你家有没有货’，对价格的确不敏感。”西藏某锂精矿生产企业高管分析，客户对价格不敏感的原因，应该是电池厂商已深刻体会到锂资源的稀缺性。“多花钱拿到资源或许不是坏事，对电池厂商而言，他们更看重的是市场占有率，高价拿货抢市场也是为了消磨小厂拿货的积极性，从而更好抢占市场。”

下游不仅对价格不敏感，甚至还存在“有钱拿不到货的情况”。藏格矿业旗下藏格锂业相关人士告诉记者，藏格锂业21年20共生产碳酸锂7500吨，加上年2020的4000吨存货，现已基本销售完，无库存，无法满足现有订单需求。

价格前瞻：涨到40万元/吨？

“每增加1辆新能源汽车，平均增加消费40公斤至50公斤碳酸锂，只要市场下游有需求，就有价格支撑。”藏格锂业相关人士进一步表示，对于下游而言，价格高企的碳酸锂分摊到新能源车整车后，成本占比大约5%，并且电解液、负极材料等价格未见大涨，就目前来看，碳酸锂涨价对产业链下游成本影响并不是很大，这也是客户对碳酸锂涨价不敏感的原因之一。

“以近期销售情况来看，涨价还能持续，每吨突破40万元问题不大。”对于涨价逻辑，A股某碳酸锂企业人士认为，国内锂电厂商新建或扩建的部分正极材料厂在2022年下半年将陆续进入投产期，其对碳酸锂原料的刚性需求对碳酸锂价格上涨有支撑作用，涨价或一直持续到年中。

以正极材料厂商泰丰先行为例，该公司现拥有3万吨锂电正极材料年生产能力，公司的扩产项目“年产16万吨高能密度锂电材料智能制造基地”已建设完成，今年将陆续投产。有接近公司人士告诉记者，只要下游有需求，公司扩产项目可快速“进入状态”。

电池厂的大手笔扩产更为上游涨价增添了底气。21年20以来，包括宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科、孚能科技在内的多家动力电池企业均宣布，将新建锂电池项目，扩大产能规模。据不完全统计，仅头部动力电池企业宣布未来5年新增产能已累计超过2000GWh，约为今年装车量的20倍。

有券商研究员表示，随着下游电池厂商新项目的陆续投产，碳酸锂行情在2022年仍将保持高景气度，也许生产厂商每吨40万元的预估价格并不是高点。

资源稀缺：短期内缺口难以补上

碳酸锂供需关系紧张的背后是锂资源的稀缺，而锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级是问题的关键，对2022年资源更为紧缺的市场形势预判，导致了现阶段碳酸锂价格暴涨。

部分专业机构已经发出警告。如标普全球市场情报将2022年全球碳酸锂的供应量从21年20预测的49.7万吨上调至63.6万吨，将碳酸锂需求量从此前预测的50.4万吨上调至64.1万吨，甚至可能更高。

从目前公开披露的情况也能看出，2022年碳酸锂产能不会有大的增量。以占据国内盐湖提锂市场半壁江山的青海盐湖为例，其21年20全年碳酸锂产量约为10万吨，其2022年新增的最大产能为盐湖股份旗下蓝科锂业去年10月建成投产的年产2万吨电池级碳酸锂项目。

事实上，蓝科锂业2万吨项目新增产能是青海盐湖2022年最为确定的“增量”，即便各提锂企业生产工艺水平进一步提升，青海盐湖2022年新增碳酸锂产能也十分有限。

而同样拥有丰富盐湖资源的西藏因基建条件等问题在2022年仍无法直接生产出碳酸锂产品。具体来看，拥有世界第三大盐湖扎布耶盐湖开采权的西藏矿业投资近20亿元的万吨电池级碳酸锂项目预计在2023年9月底建成投产。

产能前瞻：预计2023年有所缓和

“因为碳酸锂生产需要资源，取得矿权还要有个过程，而有矿权的企业一直在落实开发方案的过程中，其实没有大项目开工建设，因此产能释放可能要到2023年以后。”有熟悉锂矿开发人士表示，面对供不应求的行业格局，拥有锂资源的碳酸锂企业应该加快开发力度，若西藏盐湖资源和南美盐湖的开发进度加快，市场的供需关系可能将有所缓和。

还需注意的是，正因为锂资源稀缺，下游厂商希望通过收购上游资源来实现“保供”的做法似乎也越来越难，宁德时代和赣锋锂业两家锂电巨头21年20收购海外锂矿资产被“截和”就是最好案例。

面对锂资源的稀缺和下游终端的广阔前景，下游电池厂商不得不对飞涨的碳酸锂采取默认态度。不过，涨价终归有尽头，为了更好推动产业发展，下游厂商也开始通过与上游合作的方式实现抢占资源的目的。

以国轩高科为例，公司与盐湖股份在21年2012月中旬签订合作协议，双方拟在新能源、锂电等领域深度合作；而宁德时代在21年208月与西藏矿业控股股东中国宝武集团签订战略合作协议，其中涉及西藏矿业的内容就有锂资源开发合作，宁德时代优选西藏矿业作为碳酸锂战略供应商。

下游拥抱上游并不能从根本上解决锂资源稀缺的问题。有机构预测，2025年全球碳酸锂缺口将突破16万吨，缺口占比13%。也就是说，未来几年全球碳酸锂供需仍将处于紧平衡状态，站上风口的碳酸锂产业在2022年“钱途”料将一片光明。

“真正能解决问题的，还得靠回收和循环再利用，这方面已经出台了一系列支持政策，也有多家公司在实践和探索。”东方证券一位研究员向记者介绍。记者采访获悉，目前国内已有至少3家上市公司建设了锂资源回收线，但产能规模都不大。这方面还大有可为。

$藏格矿业(SZ000408)$ 赣锋锂业披露21年20报基本每股收益3.73元.藏格矿业昨天互动平台表示；2000吨新型萃取装置已进入工业化生产阶段，引进的该技术是目前国内最先进的萃取技术，特点是3+1，可以提取镍、锂和锰，还有其独特的碳酸锂母液的回收技术，这个厉害,独门秘籍。该技术一旦全面铺开，充分标志着藏格提锂大增长时期的到来。

按现在的二个盐湖提锂和钾肥涉及能力都达产，不算巨龙铜业的利润，也可能和赣锋锂业的业绩华山论剑了.........

【 藏格矿业：新建了一条2000t/a萃取法提锂生产线】藏格矿业(000408.SZ)2月14日在投资者互动平台表示，公司建成的1万吨碳酸锂生产线采用吸附法提取碳酸锂，收率在80%左右，为实现卤水资源的充分利用，对碳酸锂母液实施回收，原来采用盐田摊晒浓缩法，即对碳酸锂母液在盐田中进行摊晒浓缩，生成碳酸锂的原料卤水(老卤)，该工艺简单，利用了现有盐田系统实现提锂母液的回收利用，但回收周期较长；公司经过研发与实验，对碳酸锂母液回收改为萃取法，新建了一条2000t/a萃取法提锂生产线，相应的缩短了回收周期，节约了生产成本。公司现有碳酸锂产能仍为1万吨。(详情)

[转载需保留出处 - 上海有色网] 藏格矿业：新建了一条2000t/a萃取法提锂生产线 https://news.smm.cn/live/detail/101749207

作者：重在研发

链接：https://xueqiu.com/5445324218/215743920

来源：雪球

今年前三个月，动力电池产销仍在高速增长。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，3月国内动力电池产量共计39.2GWh，同比增长247.3%，环比增长23.3%；装车量21.4GWh，同比上升138.0%，环比上升56.6%。

市场普遍认为锂矿不存在绝对的供给缺口，当前价格已经与供需面背离。据五矿证券测算，全球锂资源需求有望达到75万吨LCE，新增供给约18万吨LCE，供给来源主要来自成熟扩产和复产，理论上可以刚好满足全球终端的新增需求，但产业链备货效应使真实需求大于测算所得的装机需求。

在近期电动车百人会上，中国科学院院士欧阳明高表示，本轮动力电池材料价格上涨与2016-2018年的锂资源价格上涨原因基本相同，而相比前一轮波动，由于需求及预期增长更加强劲，加之疫情影响，使得价格波动幅度更大。预计锂资源供需平衡2-3年后有可能恢复正常。

贤丰控股官网：

2017年9月

贤丰(惠州)新能源材料科技有限公司与藏格控股签署《技术使用协议》及《锂离子富集材料销售总协议》合计金额人民币25730万元

智通财经APP讯，藏格矿业(000408.SZ)发布五年(2022-2027年)发展战略规划，其中第一阶段(2022-2024年)走向全国。产品产量和经济指标跨越增长，经济实力和企业规模显著提升，集团化运作。察尔汗盐湖氯化钾和碳酸锂产量保持稳定;麻米错盐湖锂项目建成投产;新项目并购取得进展，新增1-2个百万吨碳酸锂储量级别的盐湖锂项目;人才培养体系初步搭建;择机登陆海外资本市场;初步搭建ESG体系;流程化组织和信息平台建设初见成效。

第二阶段(2025-2027年)走向全球。继续全面开发已有矿产资源，主要经济指标及效益迈上百亿台阶，基本达到全球一流矿业集团水平。察尔汗盐湖氯化钾和碳酸锂产量保持稳定;麻米错盐湖锂项目稳定生产，择机扩产;新建1个盐湖锂矿山;新项目并购形成系统化流程化作业方式;人才培养体系成系统，基本解决国际化人才紧缺问题;境内外资本运作有较丰富经验，运用多种融资方式满足发展所需资金;ESG体系对标全球一流;全球化流程化组织和信息平台运营。

国内主要盐湖及盐湖企业情况梳理：盐湖提锂哪家强？

未来智库发布时间: 2021-03-30 19:20优质财经领域创作者

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（报告出品方/作者：东北证券，曾智勤）

1. 资源开发：筚路蓝缕，国内盐湖提锂潜力巨大但开发不足

1.1. 全球锂资源分布集中，中国属于第二梯队

南美地区锂资源占比超过 50%，中国储量/资源量世界排名第 4/6 位。据 USGS 数 据，截至 2019 年末，全球锂储量/资源量分别为 1700/8000 万金属吨。1）从储量来 看：智利锂资源储量约 860 万金属吨，占比 50.6%，位居全球首位，其次是澳大利 亚、阿根廷，分别占比 16.5%、10%。我国锂储量约 100 万金属吨，占全球 6%，位列第四；2）从资源量来看：玻利维亚拥有全球最大、尚未开发的盐湖——乌尤尼， 资源量达 2100 万金属吨，占比 26.3%。我国锂资源量约 450 万金属吨，占比 5.6%， 位居全球第六。

从资源形态来看，全球近 70%的锂资源赋存于盐湖中。锂资源的主要两种存在形式 为盐湖卤水和硬岩矿石（含云母）。矿石锂资源集中于澳大利亚、加拿大、津巴布韦 等地。而优质的盐湖锂资源则主要分布在南美洲，智利的 Atacama、阿根廷的 Hombre Muerto、玻利维亚的 Uyuni 构成了著名的锂三角区域。据 Investing News，盐湖锂资 源量占全球比例约 66%，其中南美锂三角区域蕴含的锂资源量高达 58%。

资源量和储量，先分清楚。大海里面锂资源量无敌，淡水资源量也无敌。可经济提取的资源量才能叫储量

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。1.2. 中国锂资源以盐湖卤水为主要形态，集中于青藏地区

我国盐湖锂资源量占比超过 80%，开发潜力巨大。据中国地质调查局的地球资源利 用报告书，我国锂资源量约为 714 万吨（金属当量），其中 81.6%赋存于盐湖中， 10.9%为锂辉石形态，7.5%以锂云母的形式存在。分地区来看，青海省锂资源量最为 丰富，占全国比例超过 40%，其次是西藏和四川，分别占比 31.1%和 10.6%。

盐湖锂资源集中于青海、西藏两地，两地盐湖资源量占全国盐湖总资源量比例约为91.3%。其中青海盐湖主要分布在柴达木盆地，以硫酸型盐湖居多，包括察尔汗盐 湖、东台吉乃尔和西台吉乃尔湖；西藏盐湖集中在藏西地区，主要赋存于碳酸型盐 湖中，包括扎布耶、当雄错、班戈错、结则茶卡等。

1.3. 资源有效开发不足，我国原料对外依存度高

我国是第一冶炼大国，产能占比逾 60%。据百川资讯，截至 2019 年底，我国碳酸 锂/氢氧化锂产能分别为 42.4/15.3 万吨，占全球总产能的比例为 73.8%/64.1%。从出 货量来看，我国锂盐出货量持续攀升，2014 年仅为 5.71 万吨 LCE，2019 年已增至 14.7 万吨，期间 CAGR 达 20.1%，国内总出货量占锂盐总消费量的比例也从 2014 年 的 39%上升至 2019 年的 49%。我们认为，随着产能得到进一步的利用，我国出货 量占比有望继续提升。

而我国锂原料产量仅为全球总供应量的 10%。从资源形态来看，全球锂原料供给结 构中，盐湖/矿石/云母分别占比 45%/53%/2%。从地区来看，据 USGS，2019 年澳大 利亚及智利合计贡献了约 78%的锂原料，我国产量占比仅为 9.7%。而 2019 年我国 基础锂盐冶炼产能为全球的 71%，锂盐出货量占全球消费量的 49%，比例远高于 10%，意味着我国大量的锂原料需要从国外进口。

开采环境、盐湖品质、提锂技术是制约我国锂资源开发的三大难关。1）开采环境差。 青藏地区海拔高、自然环境恶劣，叠加电力、运输等基础设施不完备，制约了当地 盐湖资源的开发与生产；2）盐湖品质低。我国盐湖镁锂比显著高于海外，青海盐湖 镁锂比普遍高于 60，察尔汗盐湖更是高达 1577，而南美盐湖镁锂比均处于 20 以下。 过高的镁锂比造成了提锂难度大、生产成本高等问题；3）提锂技术尚不成熟。国内 盐湖高镁锂比的特点导致国外相关的提锂技术在我国适用性较差，过去 20 年中我 国自主研发的提锂工艺也一直处于摸索阶段，成为桎梏盐湖锂资源开发的核心因素。

2. 技术工艺：万折必东，我国盐湖提锂技术实现从 0-1 的突破

2.1. 盐湖提锂成本优势明显

根据锂矿资源在自然界存储形态的不同特点，目前主流的提锂技术分为矿石提锂和 盐湖卤水提锂。两种方法在工艺流程、成本效益等方面具有一定的差异。

盐湖提锂无需经历精矿加工环节，成本因此相对较低。盐湖提锂利用盐湖卤水提取 钾盐后形成的含锂卤水，进行深度除镁、碳化除杂和络合除钙后便能得到碳酸锂。 主要工艺包括沉淀法、萃取法、煅烧法、吸附法、膜法等。相较于矿石提锂，盐湖提锂流程更简单，因此成本更为低廉，一般在 2-4 万元/LCE 吨间，资源禀赋优异的 海外盐湖提锂成本甚至在 2 万元以下。依托丰富的盐湖资源，智利、阿根廷等南美 国家目前主要采取盐湖提锂。

但我国目前锂盐生产仍以矿石为主要原料来源。受技术、开发条件等因素影响，国 内现有盐湖提锂生产规模有限，因此冶炼厂多以进口锂精矿为原料生产锂盐产品。 据 SMM，2019 年国内碳酸锂产量约 15.9 万吨，其中矿石提碳酸锂占比高达 78.6%， 而盐湖提碳酸锂仅占比 21.4%；氢氧化锂产量为 7.6 万吨，几乎全部以锂辉石精矿 为原料。

2.2. 盐湖提锂技术各有千秋，资源禀赋决定提锂路线

卤水提锂技术研究起步于上世纪 60 年代。1974 年以后，大量盐湖卤水锂资源的发 现，助推了世界上一些卤水锂资源大国和锂矿开发企业的开发和投资热情。1980 年 左右，美国塞浦路斯富特公司、FMC 等公司开始大举进军盐湖提锂领域，拉开了盐 湖提锂产业化的序幕。目前已发展出六大主要提锂技术，包括：○1 沉淀法；○2 太阳 池法；○3 萃取法；○4 煅烧法；○5 吸附法；○6 膜法（包括电渗析法和纳滤膜分离法）。

六大方法各有千秋，资源禀赋决定提锂技术。1）蒸发沉淀是最传统的碳酸锂制备方 法，适用于低镁锂比盐湖。沉淀法根据盐湖所处的地理气候条件，利用大面积盐田 日晒蒸发生成浓缩卤水，然后再进行碳酸锂沉淀精制加工。沉淀法具有工艺简单、 成本低等优点，但耗碱量较大，效率低，且易受雨季等气候条件影响。2）煅烧法、 萃取法、吸附法、膜法则主要针对高镁锂比盐湖。煅烧法及萃取法由于存在损耗大、 设备易腐蚀等问题，较少用于实际生产中。吸附法、膜法则因为回收率高、清洁生 产等优点逐渐得到广泛的应用，目前这两种方法已经分别在蓝科锂业、青海锂资源 实现了上万吨的量产。

2.3. 我国盐湖提锂技术不断探索前进，产量规模释放指日可待

技术工艺持续优化带动成本下行。我国盐湖在开发初期，技术不成熟，导致提锂成本高达6-8万元/吨LCE，甚至超过部分矿山提锂的成本。由于生产不具备经济效益， 2015 年前只有部分企业进行了小规模的生产。2015 年后，盐湖提锂成本逐步降至 3.5 万元/吨 LCE 以下，叠加新能源高景气度带动锂价上行，恒信融、兴华锂盐、五 矿盐湖、藏格控股等企业纷纷入局，开启建设碳酸锂项目。

产量小有突破，但产能利用率尚低。据 SMM，2019 年我国主要盐湖企业产量约 4.5 万吨，但行业平均产能利用率仅为 52%，主因刚刚投产的项目尚未达到设计产能， 叠加 2019 年锂行业整体低迷，企业生产动力不足。随着未来生产线达产达标，及技 术工艺改进带动成本进一步下行，我国盐湖提锂产量高增可期。

3. 细说盐湖：国内主要盐湖及盐湖企业情况梳理

国内盐湖情况：察尔汗综合实力突出，扎布耶资源禀赋优异

我国较为大型的盐湖主要分布于青藏一带，可分为青海、西藏两大湖区。其中青海 盐湖区的氯化锂储量共计约 1982 万吨，盐湖类型以硫酸盐和氯化物为主，因此镁锂 比相对较高；西藏盐湖区的氯化锂资源储量共计约 1738 万吨，除拉果错、龙木错、 鄂雅错等硫酸盐型锂盐湖外，还拥有独特的碳酸盐型锂盐湖，其显著特点是卤水镁 锂比较低或几乎不含镁离子。

青海盐湖区

青海是我国盐湖资源最为丰富的地区，锂资源量占全国总资源量的比例高达 43.4%。 青海盐湖资源集中分布于柴达木盆地，盐湖类型以硫酸盐为主，且多以硫酸镁亚型 存在，同时还有相当数量的氯化物盐湖。目前柴达木盆地共有 33 个盐湖，已查明 11 个硫酸型盐湖中含锂量达到工业品位，且已卤水矿为主，埋藏浅，品位高，水文地 质条件简单容易开采，其中察尔汗盐湖、东台吉乃尔盐湖、西台吉乃尔盐湖、一里 坪盐湖、大柴旦盐湖 5 个盐湖锂资源相对富集。

1）察尔汗盐湖：全国最大、资源量最丰富的可溶性钾镁盐矿床。察尔汗盐湖以钾盐 为主，并伴生有镁、钠、锂、硼、碘等多种矿产，综合开发利用前景广阔。此外， 据盐湖股份公告，察尔汗盐湖所拥有的氯化锂储量达 1204 万吨，居全国首位。但察 尔汗盐湖锂浓度仅为 0.003%，锂品位显著低于其他盐湖，且镁锂比高达 1577.4，导 致提锂难度大。目前察尔汗盐湖的开发商为蓝科锂业及藏格控股。

2）东台吉乃尔盐湖：资源禀赋较为优异的精品盐湖。与察尔汗盐湖相反，东台吉乃 尔盐湖的锂储量是青海盐湖中最小的，约 55.3 万吨。但锂品位和镁锂比却是所有盐 湖中最理想的，盐湖锂浓度高达 0.085%，且镁锂比仅为 35.2。目前东台吉乃尔盐湖 的开发商为青海锂资源公司。

3）西台吉乃尔盐湖：固液共存的中大型盐湖。西台吉乃尔与东台吉乃尔盐湖原属同 一湖泊，后因湖泊退缩而分离成独立盐湖，属于硫酸镁亚型盐湖，固液共存，主要 以液体矿为主，具有埋藏浅、品位高的特点。锂资源储量约 178.4 万吨，锂浓度 0.031%， 镁锂比达 65.2。目前西台吉乃尔盐湖的开发商为中信国安和恒信融锂业。

4）大柴旦盐湖：盐类沉积和盐湖卤水并存。固体盐类资源由 4 种碳酸盐矿物、10种硫酸盐矿物、11 种硼酸盐矿物和3 种氯化物矿物组成，其中硼酸盐类矿物尤其丰富， 是我国著名的硼酸盐盐湖沉积区。卤水资源富含钠、钾、镁、硼、锂等物质，氯化锂储量约为 24.3 万吨，锂浓度 0.016%，镁锂比高达 133.8，属于开发难度大的卤水 资源。目前大柴旦盐湖的开发商为大柴旦兴华锂盐公司。

5）一里坪盐湖：氯化锂储量在青海湖区排名第二。一里坪盐湖属于干盐湖类型，盐 滩表面被现代风积砂所覆盖，地势平坦，高差一般不超过 0.5 米，故有“一里平” 之称。一里坪盐湖的锂资源储量约 189.7 万吨，在青海盐湖中仅次于察尔汗盐湖， 但锂浓度不高，约 0.021%，镁锂比为 61。目前一里坪盐湖由五矿盐湖开发。

西藏盐湖区

西藏地区盐湖锂资源量占全国总资源量的 31.1%，具有低镁锂比的特点。与青海盐 湖相反，西藏地区的盐湖显著特征是卤水的镁锂比值较低，且锂含量高，几乎不含 镁离子，卤水经过蒸发即可得到碳酸锂，极具开发潜力。西藏的盐湖资源主要集中 于藏西地区，包括扎布耶盐湖、结则茶卡和龙木错盐湖，主要为碳酸型及硫酸型盐 湖。

1）扎布耶盐湖：储量与品质俱佳。西藏扎布耶盐湖是资源量世界第三大、亚洲第一 大的锂矿盐湖，已探明的锂储量为 184.10 万吨 LCE。且资源禀赋极其优异，含锂浓 度 11290mg/L，仅次于智利阿塔卡玛盐湖，位居全球第二；镁锂比仅为 0.05，全球 最低，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤 水已接近或达到碳酸锂的饱和点。目前西藏矿业拥有扎布耶的独家开采权，但受限 于交通、电力不便，盐湖未能得到十分有效的开发，年产能约为 5000 吨锂精矿（碳 酸锂含量 65%）。

2）结则茶卡、龙木措盐湖：资源丰富但尚未量产。结则茶卡属于碳酸型盐湖，镁锂 比仅有 1.15；龙木措属于硫酸型盐湖，镁锂比相对较高，达 95。两湖锂资源按 LiCl 计约 443 万吨，属于大型锂矿资源。西藏城投于 2011年收购西藏阿里圣拓矿业有限 责任公司，获得了结则茶卡和龙木措盐湖的开采权，但目前尚未正式量产。

4. 锂原料价格有望加速上行，坐拥低成本优质资源的企业将充分收益

行业供需趋紧，锂价上涨动力充足。1）锂价拐点已现。自疫情放缓后，中下游电动 车供应链需求持续超预期，而供给端恢复节奏较慢。供需错配下，碳酸锂→氢氧化 锂→锂精矿全面上涨；2）价格上涨趋势料将延续。供给端：产能持续出清，行业集 中度进一步提升，过剩压力大幅缓解；需求端：受益于新能源汽车行业高景气度， 锂需求有望迎来高增长。行业供需格局不断向好，有力支撑锂价上行。

但复盘本轮锂价反转行情，矿端滞涨明显，冶炼环节受益更多。1）冶炼产品价格涨 幅远高于锂资源品。本轮行情中，碳酸锂自底部以来的涨幅近 150%，而锂精矿仅上 涨仅 30%左右，涨价滞后明显；2）冶炼厂盈利丰厚，而矿端利润微薄。据我们测算， 冶炼厂目前盈利超过 4 万元吨，盈利水平约为碳酸锂价格的 50%，接近 18 年最高 点 58%。但在当前冶炼产能相对富裕（相较 18 年翻倍）、锂原料稀缺且价格处于低 位的背景下，锂矿价格有望加速上涨，冶炼厂利润或将有所收窄，产业链利润分配 往上游转移。

我们认为，在产业链利润有望向上游转移的背景下，挑选优质的资源型企业或成为 锂行业的投资主线。

昨晚和今晨看了公司的年报，对比了一下，要问感觉怎么样？好！很好！非常好！

只读七年书2022-03-11 06:47:56

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昨晚和今晨看了公司的年报，对比了一下，要问感觉怎么样？

好！很好！非常好！

2022-03-12 01:06:14  作者更新以下内容

有沙钢在，不用担心藏格矿业的产品价格高低问题，自有沙钢帮你把关、监督。肉还是烂在锅中，钱还在上市公司之内，不用担忧。更何况，藏格矿业的资源是实实在在的，是任何人搬不走的，同样察尔汗盐湖东部的174万吨碳酸锂资源也不会如同章子岛的扇贝那样会跑路的。

2022-03-12 05:34:57  作者更新以下内容

报表观察

公司财务状况好，没有一分钱的有息负债，今年产生的经营性现金流净增加额在20亿以上，符合公司的现金流奶牛的特征，去年投资了收购麻米错盐湖的股权15亿元后，还追加投入0.8亿元的巨龙铜业建设资金，去年总投资是16亿多，而今年资产负债表中仍然有8亿的货币资金和近12亿的应收票据，可以满足今后更大规模的发展需求，所以说他的财务状况好。

2022-03-12 05:51:35  作者更新以下内容

公司的投资状况很好

去年投资了麻米错盐湖的股权，虽然只有25%的股权，相信随着开发进程的推进，作为拥有投资优先权的藏格矿业会逐步增加麻米错盐湖的股权。

去年收购了拥有小梁山以及碱石山的两个公司的股权其分别拥有3000万吨的氯化钾资源，并将深入地勘探其地下深处的碳酸锂资源，这为公司未来发展提供资源的保障，并与同处茫崖的大浪滩的黑北钾盐矿（也有3000万吨氯化钾资源）协同开发。

2022-03-12 19:53:55  作者更新以下内容

公司的氯化钾产能是否得到恢复？未来，公司前景如何？从年报中初步看到一般般，但是，仔细看，认真对比发现，结果是非常好，公司具备反转的所有条件，这个就是非常好。 年报中存货4.66亿元，相比去年底的数据减少1.3亿，如果不拿存货的明细表看，认为这个数据的氯化钾包括半成品的存量都是减少的，但是恰恰是这样的数据在明细表中却存在完全相反结果。 存货明细表中去年底碳酸锂的库存量是4244.15吨，今年存量是675吨相差3569吨，这个碳酸锂的存货去年的单位成本是高于4万元，所以存货减少的数据小于存货中碳酸锂存量数据，结论就是今年氯化钾类品存量大于去年的存量。那么分析存货氯化钾相关品类就发现存货分类中在产品数量增加6600万元，这个就是光乳石增加的数据，由于光乳石单位成本很低，因为，它产生的成本是收集过程中机器设备堆积和短途运费，所以，6600万元大概相当于30万吨以上的光卤石，而公司去年四季度的氯化钾产量39万吨加上多生产的光卤石又是30多万吨，一个季度的产量是非常可观的，反映在公司的氯化钾生产计划100万吨以上，这个“以上“就很有意义，再加上公司的年报中反反复复说的生产过程，光卤石作为氯化钾生产的主要原料，就是很明显的暗示。 年报中说氯化钾产量100万吨以上，应该说这个“以上”是有点讲究，个人认为100万吨以上虽然定位100万吨以上，但是199万吨还是100万吨以上，看看年报中存货的比较能够说明这个一百万吨以上大有意义，同样在碳酸锂产量方面也是说计划在1万吨以上。 以上的分析，如果确实无误，那么公司的氯化钾产量将会有比较大的提高，证明公司早两年前的放水养肥（即固液转化技术）取得成功，并且，因为，氯化钾产量的提高说明公司的老卤中含有的氯化钾和碳酸锂都会有所提高，这个属于反转，属于，一好带动样样好。 作为持股人，我希望公司样样好，一直好，能够让我们长久的持有藏格矿业。当然，这是希望。以上的氯化钾分析是本人的观点，毕竟不是公司的会计，预测可能与实际有出入，仅仅代表个人观点，作为参考

锂价已经见顶？

大宗商品价格见顶的标志有二。

一个是中长期供需关系发生实质性改变，从供小于求逐步转为供大于求。另一个是，产业链内部上下游传导机制的破裂，下游环节和终端市场无力承担上游涨价，进而导致需求减弱，并对上游形成负反馈。

先看供需关系。

制约锂盐产量的核心是原料，国内产能又主要受到澳洲锂精矿影响最为明显。

虽然3月份碳酸锂产量达到1.84万吨，但是相较于此前单月2.2万吨的高点仍有一定差距。接下来，二、三季度产量能否超越上述高点，则取决于国内锂盐整体原料的供给和产能释放情况。

就近期行业变化情况来看，进口锂精矿价格继续上涨，供小于求的状态并未改变，主要因扩产的主要锂矿石增量已经锁定。

澳洲主力矿产供给方面。

产能最大的泰利森锂精矿产能约134万吨/年，其中第三期年产60万吨化学级锂精矿扩产计划的试运行时间，从原计划的2025年提前至2024年完成。

产能排名第二的Mt Marion也在进行产能升级改造。预计2022年4月前Mt Marion锂精矿产能将由原来的45万吨/年增加至60万吨/年，同时规划的第二阶段产能扩建，预计2022年底锂精矿产能将扩张至90万吨/年。

但是，泰利森矿山主供雅保、天齐锂业两位股东，Mt Marion的包销权则归赣锋锂业所有。

另一主要矿商Plibara，是此前锂精矿市场化供给的主要来源。

华西证券晏溶团队援引Plibara一季度经营情况显示，较去年四季度，当期Plibara锂精矿发货量环比减少25.8%，平均销售价格为2650美元/吨(CIF中国，SC6)环比增加47.22%。

下一次锂精矿的公开竞拍，将于今年4月最后一个星期举行。

考虑到当前外购锂精矿加工锂盐，仍然有可观利润，届时成交价可能会大幅高于去年第三次2350美元/吨的价格。

不难看出，虽然澳洲矿山已经开始扩产，但是锂精矿的供给格局却未有实质性改变。

在澳洲锂精矿供给瓶颈短期难以解决的背景下，今年国内锂盐产量难以出现过于明显的增长，增量将主要依赖于盐湖的产能释放，以及部分掌握澳洲锂精矿的行业龙头。

再看成本传导机制是否顺畅。

3月中旬开始，碳酸锂达到51.7万元/吨高点后，随后整车企业开始集体上调价格，这本身就是一次成本从上游向终端市场的传导。

乘联会公布数据显示，3月我国新能源乘用车批发销量达到45.5万辆，同比增长122.4%；新能源乘用车零售销量达到44.5万辆，同比增长137.6%。

可以看出，新能源汽车涨价对3月份产销数据影响并不明显。

只是，考虑到车企密集调价集中在3月下旬，并延续至今，所以成本传导是否顺畅，仍然需要等待4月及以后销售数据进一步观察。

如果，终端新能源汽车产销继续保持增长，将意味着上述传导机制的顺畅，高价锂盐的成本抬升被中下游成功消化。

所以，虽然每吨50万元的锂盐处于历史绝对高位，并远远超过了上一轮周期16.8万元/吨的高点，但是若从上述供需关系逆转、传导机制断裂的标准来看，现阶段仍然无法得出锂价见顶的判断。