兴业证券：凌钢股份铁矿石业务推动业绩高增长目标价位让人震惊

发表于 2010年7月9日 13:40:44

凌钢股份 600231 钢铁行业

研究机构：兴业证券分析师：兰杰，刘建刚

我们预测凌钢股份2010 年、2011 年、2012 年净利润分别为6.59 亿元,8.37 亿元,8.72 亿元,对应EPS 分别为0.82 元,1.04 元,1.08 元。

2010 年铁矿石业务贡献净利润3 亿元: 保国铁矿预计2010 年生产100 万吨铁精粉,保守估计铁精粉全年平均结算价为950 元/吨,预计2010 年铁精粉完全成本小幅上涨50 元/吨,达到650 元/吨。

2010 年钢铁主业贡献3.59 亿元:公司10 年计划产钢330 万吨,同比增涨9.6%。预计钢铁主业贡献净利润3.59 亿元。

铁矿石估值:我们以金岭矿业为估值参考对象,给与予保国铁矿20 倍市盈率,根据测算2010 年EPS 0.373 元,对应股价7.46 元。

钢材业务估值:钢材主业贡献EPS 0.447 元,我们给予10 倍PE,对应股价4.47元。

结合铁矿石和钢铁主业分拆估值结果,公司目标股价11.93 元,给与“强烈推荐”评级。

股价表现催化剂:公司地处辽宁省凌源市,目前凌钢集团已与鞍钢共同投资鞍凌钢铁公司,鞍钢控股75%,凌钢占股25%。凌钢存在被鞍钢集团兼并重组的可能性。

风险提示:铁矿石或者钢材价格下半年大幅下跌

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