这公司，重回巅峰

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。

开始正文前，如果你没看过下面这篇文章，请务必看看，里面清楚地介绍了：这个号是干什么的、读者能从这里获得什么、不能获得什么。

给我所有读者的一封信

给我所有读者的一封信（语音版）

我的第一本书已经悄咪咪地出版了，哈哈~

我不求这本书“大卖”，但我希望她能持久存在，因为内容绝对是价值连城，这篇文章里有介绍和购买链接：villike的第一本书，要出版啦！或者直接拉到文末，点击左下角的“阅读原文”，那里我放了京东的购买链接。

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这篇文章，是我对泸州老窖2023年报的分析，还有我下一步的交易计划。

1、2023年，泸州老窖的经营结果还在继续提升，ROE达到35%，这已经回到了08-13年的全盛水平附近，分红比率延续前几年的水平，大概60%，最后关键比例0.58，自2019年以来，已经连续5年满足我的标准。

2、稍微看得细一点，毛利率已经自2014年的“低点”一路走高，去年的酒类毛利率达到88%，中高端酒和低端酒的毛利率都是提升的，同时，以销售费用率为可控主体的损耗率稳中有降，这些让净利率已经达到44%，也开始接近于历史最高水平。

3、从商业模式的角度看，泸州老窖没有应收款，预收应付加起来50多亿，300多亿的营收，固定资产大概80多亿，最大的投入就是几乎没有减值风险的116亿的存货，而产出端，却是在量价齐飞的酒，这就是几乎完美的“不需要大量投入，也能持续产出更多现金”的生意模式。    

4、从竞争优势的角度来看，泸州老窖的窖池和以此为基础的好产品是关键，这几年的技改项目也是在巩固这一优势，从现在上升的毛利率、下降的销售费用率来看，泸州老窖的竞争优势效果越来越好了。

5、这份年报里有一些值得注意的地方，例如连续几年低于净利润的经营现金流，不低的有息借款，几乎翻倍的促销费等，这些我有关注，但琢磨琢磨逻辑上也是通顺的，最关键的是，考虑到公司的商业模式优秀、经得起折腾，我也就不去细究了。

对于泸州老窖，如果接下来有合适的价格，我还会买入，如果有明显高估的价格，我会卖出，有交易的时候，我会发文章出来。

我们下一篇见。

怕漏掉作者文章的话，三个步骤：

1. 点击屏幕最上方“villike的财务自由笔记”