华尔街日报--巴菲特“抛弃”中国石油为哪般？

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)正在接连减持他在中国最受关注的一桩投资。投资者和社会活动家们都想知道这背后真正的原因是什么。

那些一向密切跟踪巴菲特市场动向的投资者指出，巴菲特抛出伯克希尔•哈撒威(Berkshire Hathaway)在中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co., 简称：中国石油)中大部分股权一事表明，在经过了大幅上涨之后，部分中国企业的股票已是估值过高，现在可能已到获利了结的时候了。

而那些一直敦促投资者抛售中国石油股票的社会活动家们则认为自己取得了小小的胜利。他们说，中国石油的母公司在苏丹进行了大量投资，且购买了苏丹出口石油中的很大一部分，他们流向苏丹的资金被喀土穆当局用来在达尔富尔地区进行大规模种族屠杀。

迅猛的工业化进程推动中国对能源的需求飙升。中国石油是中国大型石油勘探、开采及加工企业。目前中国部分成品油的价格由政府制定，但中国石油的投资者相信，政府最终将逐步允许油价向市场价格靠拢，从而给该公司的利润以及股价带来更大的提振。

Matthews 中国基金研究部主任安德鲁•福斯特(Andrew Foster)表示，有很多投资者都在关注巴菲特在做些什么，观察他的一举一动。该基金管理着价值22亿美元的资产。福斯特指出，作为投资者，我们都不得不面对这样一个事实，那就是判断中国股票目前的价值颇有难度，就算基本面因素以及中国宏观经济状况都已大为改观。

一些投资中国和新兴市场股票的人士感到，中国的股价水平实在让人不安。今年，中国石油在香港交易的H股上涨了40%，在伯克希尔最近一次减持的消息传出后第二天，该股还上涨了近6%。其美国存托凭证(ADR)周四收于193.28美元，较年初上涨了37%。

有的股票涨幅更为可观。中国最大的炼油企业上海石化(Sinopec Shanghai Petrochemical)的美国存托股票(ADS)今年迄今累积上涨了63%，而在香港上市的中国最大煤炭企业中国神华能源(China Shenhua Energy Co.)今年的涨幅更是达到了209%，目前，其市场价值已超过了澳大利亚的必和必拓(BHP Billiton Ltd.)。

英国安本资产管理公司 (Aberdeen)全球新兴市场证券部门负责人德文•克鲁(Devan Kaloo)说，目前在股票估值方面人们很是乐观，很少有人担心下跌风险。他说：安本正在撤出部分资金，看起来沃伦也是这么做了。安本旗下管理着 1,790亿美元资产，其中在新兴市场的投资有7%购买了中国股票。

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事实上，巴菲特当初在中国石油下的赌注已经给他带来了很大的收益。几周后他将造访中国东北地区的一座城市，伯克希尔旗下一家以色列金属加工企业在这里开设了一家工厂。

分析师猜测，伯克希尔是在2003年4月以每股0.22美元的价格买进中国石油H股的，其买入量占该公司H股股本的11%，占该公司总股本的1.3%，而其卖出均价应在1.56美元左右。以此计算，涨幅超过了六倍。虽然伯克希尔本周公布说卖出了逾70%的股票，但也有可能它已全部脱手。伯克希尔所持的全部中国石油股票以最新股价计算价值47亿美元。

一直因苏丹问题而游说投资者抛弃中国石油股票的投资者团体正在庆祝他们的胜利。 Investors Against Genocide董事长埃里克•科恩(Eric Cohen)说：我想，巴菲特最后理解了这一点。该团体表示，它已参与说服50多所美国大专院校和20多家州一级投资基金抛掉中国石油股票。

就连一些长期研究伯克希尔的观察家也认为，达尔富尔问题对巴菲特决定出售中国石油股票有一定影响，特别是在2008北京奥运会开幕日益临近之时。投资公司 Gardner Russo & Gardner合伙人托马斯•罗素(Thomas Russo)说：我只能认为有些评论并没引起投资者的共鸣。他说：巴菲特肯定不是因为急需用钱，伯克希尔的帐上有400亿美元现金，它最大的问题是找到合适的地方投资这些钱。

分析师和投资认为，由于中国石油股票目前的强劲表现以及该公司现有的所有权结构，做出出售股票的决定是不难理解的。毕竟，总部位于北京的一家国有实体控制着中国石油88%的股份，伯克希尔要想拥有更多的股份绝非易事。

至于巴菲特本人，他在出售中国石油股份的原因上一直保持沉默。之前，他因为反对抛出该股而受到了抨击。今年5月，他发起投票，否决了一项拟从中国石油撤资的股东决议。当时他指出，考虑到中国石油的所有权结构，该公司及其股东对国有母公司的行为都不具控制权。

他说：中国石油不可能指挥中国政府；我们对中国石油的做法没有异议。

投资管理公司Calvert Group负责社会研究和政策事务的高级副总裁贝内特•弗里曼(Bennett Freeman)说，短期来讲，要求抛售的压力与股价之间很少存在直接关联。Calvert正为“远离苏丹别动队”(Sudan Divestment Task Force)和“拯救达尔富尔联盟”(Save Darfur Coalition)提供服务。

Templeton新兴市场基金负责人马克•麦比乌斯(Mark Mobius)说，中国石油着实是一只便宜的股票，他说，以他对该公司未来5年的收益预期计算，其目前的市盈率只有8倍。Templeton旗下管理着450亿美元资产。

中国石油基于2008年收益预期的市盈率是16.5倍，高于一些全球石油巨头，如俄罗斯的Lukoil是8.3倍，埃克森美孚是13.2倍，雪佛龙是10.7倍。不过，中国石油与中国其他石油企业比起来，股价还是便宜多了