对时间的信仰  

对时间的信仰

当今世界有五类投资方法占据主流地位，也正是这些投资大师用行动验证着经典方法。 

第一是价值投资。他们依靠对公司基本面的分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票。这种方法醉着可以追溯到本杰明·格雷厄姆；但真正被发扬光大当属巴菲特莫属。

第二是成长投资。他们致力于寻找那些经营收益能够带来公司内在价值迅速增长的公司。麦哲伦基金经理彼得·林奇是成长投资最佳实践者。

第三是指数投资。他们通过复制指数来获得一个市场平均回报，先锋基金的创始人约翰伯格推广了这一战略，而标普500指数基金的市场影响力无疑是对该策略最好的“背书”。

第四是技术投资。他们采用各种图表收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何等等。技术投资者最大的特点是只关心价格，并不关心价值。

第五是组合投资。他们了解自己能够承受的风险水平，通过建立一个多元化投资组合来承担这一风险水平。组合投资因《漫步华尔街》的问世而广为流传。

更进一步分析，似乎以上的经典投资哲学都在围绕价格与价值的关系，然而他们对价值与价格的理解却有诸多分歧。正如托尔斯泰所说“幸福的家庭都相似，不幸的家庭各有各的不幸”，投资大师的风格迥异，且没有一种投资方法是完美的，但是我们发现这些大师们却拥有共同的秘密——对时间的信仰。

或许因为大师最先了解到时间的秘密，并能够善用时间的力量，巴菲特所掌管的伯克希尔·哈撒韦才能获得自1964年10月1日以来年度回报率为22%，也就是说如果在1964年10月1日投资给巴菲特1万美元，那么到2009年底这笔投资价值为8000万美元。时间的秘密同样馈赠于彼得·林奇，在他接管麦哲伦基金到激流勇退宣布退休的13年间，平均复利报酬率达29%，投资收益率高达29倍。很难想象如果约翰·内夫没有执掌温莎基金近30年，如何在持有保守大多数人冷落的股票，却让温莎基金经常名列全美共同基金的前5%。

为什么时间能够施展如此大的魔力?首先，股票市场最终反映的是经济增长的成就，因此，持有期限愈长的股票，获得回报的机率也就越高。另外，股票是风险性的资产，在较短的经济周期中，具有较大的波动性，因此，其风险溢价也较固定收益资产为高，但是倘若持有的时间达到或超过完整的经济周期，风险就显著的降低，而收益却不会因此而下降。美国波士顿金融公司对过去50年美国基金投资的调查和统计显示：只投资一年基金的亏损机率是30%, 五年是10%，而十年则降为0%，就是最好的例子。

爱因斯坦曾说：世界的第八大奇迹是复利。在中国，15%的年收益率可能引不起投资人的关注，但是，连续20年的总收益却可达到19.7倍，这就是复利的力量!

对投资大师而言时间不仅意味着 “复利”，更是他们坚持投资的动力。或者如拿破仑所说，“只有持久的伟大，才称得上伟大。”