今天是2011年的最后一天，但A股市场的全年交易已在昨天（12月30日）结束。在昨天收盘以后，我打开自己的账户，认认真真地计算了一下全年的赢亏情况：全年亏损19.6%。这一数字尽管比上证指数全年近22%的下跌稍好一些，但还是超出了我的预期。昨天晚上躺在床上，听中央人民广播电台中国之声主持人谈论中国股市话题，一位嘉宾用“悲摧”两个字来形容2011年的A股市场，我认为还是比较切贴的。我在网上看过一个调查统计，全年投资者亏损幅度最多的比例在40%左右，A股全年下跌幅度仅次于印度，再一次熊冠全球。对此，许多股民已经无话可说。
2011年全年，我以不变应万变，自2010年底建仓之后，一直持股不动，一股也没卖出，相反，倒是在2600点左右的时候进行了增仓操作。我的仓位主要集中在银行股与指数基金上，大约占了总资金的70%左右。全年银行股板块只下跌了11%左右，大幅跑赢大盘，按说我不应当有如此幅度的亏损，但其余30%的仓位实在不争气，特别年末最后几个月，煤炭股补跌，很快加大了我的亏损幅度，一只只有三手的机械股，亏损绝对金额竟然与重仓的银行股差不多；2600点左右的增仓事后证明点位并不低。买指数基金的钱其实是作为银行存款的钱，原则上是不投资股票的，但由于对行情看得不是很淡，所以觉得存银行还不如存股市，所以就买了指数基金，结果比银行股亏损还多。所以2011年的A股市场让我深刻体会到：在这个市场，没有做不到，只有想不到。自己认为在操作上已经够保守了，但在风险控制上还是让人防不胜防，这也提醒自己：今后的操作一定要更加谨慎，保守再保守，以资本安全为第一要务，在此前提下，再说赚钱的事。
尽管全年亏损，但也有让人欣慰的地方，这就是：自己保守的操作策略，特别是以价值投资与安全边际为指导思想的投资策略使自己避免了大幅亏损的命运。只要市场稍有一波行情，相信这点亏损不算什么。我大致计算了一下，自己能够持平的点位在2600点左右。尽管我无法预测大盘什么时候能够站上2600点，但我相信大盘在2600点以下的日子不会很长。即使2012年全年大盘仍然不能站上2600点，我也不会悲观，因为以自己的持股情况，2012年继续跑赢市场的概率很大。如果市场如中金公司预测的那样，将下跌到1680点，真到了那个点位，我砸锅卖铁也增仓。投资没有一点信仰不行，我不相信一只价格极端低估的股票会长期低估下去。（当然前提是这只股票真的是价值低估，成长性真的好）。
2011年，我的博客开始有越来越多的网友浏览，每天的点击率也在增加，我很愿意通过这样一个平台，与不认识但仍经常浏览我博客的网友们分享我投资上的所思所想与喜怒哀乐，如果对他们的投资决策能够有所裨益，更是我乐见的事情。在此对全年投资总结上几条，有经验，更有教训，简述如下：
一、价值投资信仰更加坚定。
人是需要有一点信仰的。我感到许多东西，灵验不灵验，取决于你信不信。如果你不信，在行为上就不会坚定；由于行为上不够坚定，执行上就会打折扣；由于执行上打折扣，效果就不会理想；由于效果不理想，反过来又会消弱你的信仰。这是一个环环相扣的东西。我对价值投资的信仰，是经历了一个艰难的探索过程的。如果我没有经历过对技术分析的痴迷，没有经历过频繁的短线操作，没有经历过企图技术分析与价值投资结合的中间道路的尝试，我想对于价值投资的信仰就不会坚定。当然我也看到一种说法，意思是说一个人如果对价值投资理念一开始不接受，可能一辈子也很难再接受了。对于这个结论我没有详细考察，但从自身体会来讲，投身股市的头几年，自己并没有什么明确的投资理念，对于价值投资也谈不上接受不接受的问题。只是在这个市场混得时间长了，经过自己的实践与思考，终于觉得价值投资才是通向“罗马”的最可靠的大道。我内心里相信只要遵循价值投资的原则，长期来看，在这个市场一定能够胜出。所以信仰可能还是需要一种缘份，不在于你接触的时间有多长。我周边的许多投资朋友，关于价值投资的理念我同他们也坦率地交流过N次了，但在实际操作中，他们依然禁不住技术分析与短线操作的诱惑，依然我行我素，行为上没有丝毫改变。我在感慨价值投资之路如此人迹罕至以至走得很寂寞的同时，也庆幸自己能够成为极少数信仰价值投资理念并身体力行的人。对于信仰宗教的人，没有多少道理可讲，信就是了，因为许多事情道理上讲不清。比如基督教，教义讲基督徒死后可以到天堂，但人有没有灵魂，人死后有没有一个叫天堂的地方供灵魂安息，没有人真正能够说得清，只能靠信仰。价值投资多多少少与信教有点相似，但最大的不同在于：价值投资已经被实践证明是一条投资的康庄大道。之所以信仰的人少，我想可能是人性使然，当然也与一个人固有的性格特点有关。有一个叫马克塞勒尔的人在哈佛大学曾作过一个演讲，题目是《你为什么不能成为巴菲特》，其中谈到了能够让一个人在证券市场致胜的某些人性特点主要是天生的，后天几乎学不来。我把这些特点与自己一一做过对照，还不错，呵呵，自夸了。这篇文章我贴在了自己的博客上，有兴趣的朋友可以浏览对照一下，看看自己有多少条能够符合，文章的链接地址是：http://blog.sina.com.cn/s/blog_5875e4fc0100z9j7.html
2、价值评估体系更加完善。
有一位价值投资人把价值投资理念概括为“好股好价，长期持有，适当分散”。我认为“好股好价”是核心，“长期持有”是以好股好价为前提，适当分散则是对好股好价判断出错的一种预防措施。什么算好股，什么算好价，要有一个标准。这个标准既要有定性的东西，还要有定量的东西，是一个系统。事实上，几年来，我在不知不觉中开始建立自己的投资评估系统。我把建立比较完善的股票价值评估体系作为自己2011年的一个主要任务，应当说这个任务自己完成得还比较满意。特别是在绝对价值评估方面有了实质性的进步。当然这个体系是一个动态的、不断完善的过程，永无止境，自己还将不断地去完善它，使之更加有效。
3、价值投资执行更加坚决。
在2011年之前，我投资从来没有任何一年能够做到持股不动，但2011年做到了。不管市场多么动荡，不管股价如何上蹿下跳，我自岿然不动。在外人看来可能太死板了，但在所持股票基本面良好、未发生什么大的变化的情况下，我没有动的理由。之前我把趋势与价值结合来做，如果2011年也那样做，我相信我的亏损幅度可能会减少，但从长期来看，得不偿失。因为这个市场短期是无法预测的，表面看来按照趋势低买高卖的波段操作可以实现利润最大化，但玩玩可以，当真了，并以大仓位来做，我相信最终效果是不会理想的。
此外，还要提的一点是，2011年，自己作为一名从事过媒体工作的人，在价值投资理念的传播上也有了新的收获。全年写了二十多篇投资文章，其中有两篇刊登在了《第一财经日报》上，有六七篇刊登在了《华商报》上。我不是一个靠嘴皮子或笔杆子来拉客户赚手续费或佣金的人，所以文章能否在媒体上发表对我来说无所谓，想写了就写，不想写了就不写。写好了觉得适合媒体刊登，就投过去，顺便赚点人气也不错，但并不强求。不过，通过自己的文章来认识更多的同路人倒是我感兴趣的。当然，如果将来真的有一天能够摸索出一条稳健的投资之路，并把自己有效的投资理念与方法系统地写出来，传之后人，也算没白来世一趟，呵呵，这话说早了，也说大了，还是打住为止。
以上几点主要说的是好的方面，下面就教训也说上几点。一是在对个股价值的评估上还不到位。最主要的问题是，在选股上，格雷厄姆的色彩很浓，当一只股票价格没有低估、仅仅是合理的时候，自己没有足够的把握来确定它是不是可以投资，表现在行为上就是瞻前顾后，犹犹豫豫，最后干脆放弃。最主要的体现就是在消费股上，自己已经看好几年了，但一直没有认认真真地持有过其中任何一只，到目前消费股的仓位依然是零。现在意识到了这个问题，但如何在股价没有低估而仅仅是合理的时候，投资它还能确保本金安全，自己还没有找到一个有把握的方法。根本上，可能还是对企业本身及其所在的行业认识上不够深刻，所以投资起来底气就不足。2011年消费股，尤其酿酒食品股再次大幅度跑赢大盘，自己一错再错。错过了2008年的最佳时机，自己无疑已经付出了代价。二是操作上的自律性还不够，仓位风险控制较差。最主要的表现就是在2600点的加仓没有做到逐步进行，而是一次到位，导致亏损幅度加大。究其实质，还是担心踏空。虽然自己加仓的点位，自认为已经有了投资价值，但这个市场，低估了还可以再低估，把所有的仓位压到一个点位上，还是有点冒险。现在我在考虑，应当有一部分资金，只在大盘下跌得出乎意料时才战略性增仓。没有出现这一情况，那些资金就不会再进入股市，除非再次经历一轮新的熊牛转换。据说巴菲特就从来没有满仓过，而香港股神曹仁超总是在牛市里持有最多70%的仓位，熊市时也保持30%的仓位。两位大师的这种做法值得深思。三是在板块与个股的研究上不够深入。主要的体现就是自己股票池里的许多股票都没有好好分析，把太多的精力放在了盯盘上，而不是研究个股上。尽管知道投资股票就是投资企业，而不是投资价格，看股价的日常波动没有任何意义，但还是忍不住要看。从中也说明，让人不专注于股价是多么一件违反人性的事。
对于2012年的A股市场，我持谨慎乐观的态度。当然如果要分析，有许多利好的因素都可以拿来说一说。但目前市场上对宏观经济走向、行业发展趋势的预测，基本不靠谱。中金公司提出2012年市场会跌到1680点，这样的话只有吸引眼球的意义。尽管股票市场什么事都可能发生，但我想，即使未来市场真的到了1680点，我也要说中金公司的这个预测水平实在是不怎么样，因为预测最多也就是一个概率上的事，企图预测极端值，就是一种投机，一种哗众取宠。现在的市场，也许还会继续下跌，但我们不能因此就说现在的市场处于高位；就像2007年七八月份，尽管市场还在上涨，我们也不能因此说市场没有高估。市场低估的时间会有多长，没人知道，市场还会下跌多少，没有人知道，所以巴菲特说，要把关注点放在股票未来会不会涨，而不是什么时候涨。只有真正搞懂一个企业，你才能够对一家企业的内在价值作出真正准确的判断，从而知道未来一家企业的股价会不会涨，所以2012年全年，我考虑将把主要的精力放在个股的深入研究上，争取把股票池里的股票全部分析完，同时探索一条调查企业实际经营情况的方法来，仅仅看纸面上的东西是远远不够的。当然，不断学习先进的投资理念与方法是老调重弹，在此就不细说了。
明天就是2011年元旦了，向关注我博客的各位网友问好，祝大家节日快乐，新年能有新收获！
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