所有的眼睛和耳朵都盯着明天

| 美联储主席鲍威尔出席 2023 年 1 月 10 日在瑞典斯德哥尔摩大酒店举行的中央银行研讨会。

没有坏消息，就是好消息——美联储主席鲍威尔昨晚的发言并未提及货币政策，令美国股市在熊市进一步反弹。

道琼斯指数上涨0.6%，报33704.1点；标普500指数上涨0.7%，报3919.25点；纳斯达克指数上涨1%，报10742.63点。从上涨幅度看，只是对鲍威尔讲话（未提及货币政策）的下意识反应。

鲍威尔在今年以来的首度露面中表示，美联储的独立性对抗通胀至关重要。

| 美联储主席鲍威尔出席 2023 年 1 月 10 日在瑞典斯德哥尔摩大酒店举行的中央银行研讨会。

所有的人关注鲍威尔说的每一个字，但实际上昨晚他什么也没说，可能基于两方面原因：

第一，鲍威尔明白，他的讲话将引发金融市场巨大的轰动。所有人都等待着他教训市场，所以一旦出现鹰派表态，那么金融市场可能出现断崖式下跌。另一方面，如果表现地“鹰派不够”，那么会被误以为政策转向，对金融市场来说同样是一场巨震。

第二，等待下一份通胀数据出炉，美联储也仅仅是比市场早一天拿到通胀报告。这说明美联储还未就2月加息多少基点做出决定，最终将取决于这份报告。旧金山联储主席博斯蒂克表示，CPI报告降温可能使加息25个基点成为选项。

虽然鲍威尔什么也没说，有趣的是美联储利率轨迹预期温和偏鹰派。

同日美联储理事鲍曼也发表了讲话，他表示需要进一步加息以遏制高通胀。

近几个月来，我们看到一些通胀指标下降，但还有很多工作需要做，我预计美联储将继续提高利率以收紧货币政策，正如我们在12月会议后所说的那样。未来利率调整的幅度和停止加息的时点将取决于通胀情况，希望看到令人信服的迹象表明通胀已经见顶，并正在寻找表明通胀处于下行路径前后一致的证据。

现在所有的眼睛和耳朵都转而盯着即将于周四晚间发布的CPI数据，料将显示通胀将进一步降温。

这份报告将是美联储2月2日宣布利率决议前，最后一份通胀数据。经济学家预计，美国12月CPI将进一步放缓至6.6%（前值为7.1%）。我们预计，这份报告只要略低于7.0%的水平，便会令加息25基点的预期升温。美联储肯定会在2月继续加息，3月料继续加，但这两次会议上加息25基点的可能性会大于加息50基点。

对于投资者来说有几点需要特别小心：

第一，本周公布CPI后的变数太多。如果CPI引发加息25基点的炒作，美联储很可能会发出其他信号给市场降温。如果CPI只是略低于前值7.1%，引发加息50基点的炒作，美联储可能引导市场预期加息25基点。

第二，市场并未真正领会美联储常挂在嘴边那句“终点利率将高于预期”，以及“将高利率持续很长一段时间”。美国的通胀仅仅是从高达9%的水平，下降到了7.1%，距离2%的通胀目标还很远，现在市场的表现就像是宣告“抗通胀已获胜利”（尽管股市上涨，但上周对冲基金、散户和机构投资者这三类客户群均净卖出美股）。

第三，鉴于鲍威尔什么也没说，本该于昨晚发生的巨震，将累计到明晚。