芯片中的茅台，净利率60%吊打格力，60家机构的最爱，国内仅此一家！

激光是20世纪以来继核能、电脑、半导体之后，人类的又一重大发明，被称为“最快的刀”、“最准的尺”、“最亮的光”。

作为一种先进的新型加工方式，激光加工有望迎来下一个快速发展的“黄金十年”。

身处激光控制这条黄金赛道上的公司更是备受关注，比如华工科技、杰普特、大族激光、柏楚电子、炬光科技、福晶科技、聚光科技等。

其中，柏楚电子是国内激光切割控制系统龙头，芯片制造也离不开它，堪称科技界的“茅台”，我们来分析一下。

首先，我们来看看柏楚电子具体是做什么的。

柏楚电子，主营激光器的软件控制系统，为各种激光切割设备制造商提供各类自动化控制程序。

在中低功率激光切割控制系统领域，柏楚电子近五年市占率都保持在60%以上，稳居第一。

在高功率领域，目前柏楚电子是国内具备自主研发技术的头部厂商，2022年公司市占率近20%，国内只有柏楚电子这一家。

那么，柏楚电子的业绩表现如何呢？

近几年，柏楚电子的营收、净利润均保持快速增长，2018-2022年公司的营收、归母净利复合增速分别为38%、36%。

 

根据最新的业绩预告，2023年柏楚电子预计实现归母净利润约7.20亿元，同比增长约50.15%。这主要是公司不断开拓新市场，进一步优化产品结构，激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大导致。

非常值得一提的就是，柏楚电子十分突出的盈利能力。

柏楚电子的毛利率、净利率常年保持在80%、60%以上，这不仅仅是在激光行业里遥遥领先，甚至超过了茅台、格力等消费大白马，毕竟茅台的净利率也只有50%。

 

那么，柏楚电子为什么能够有这么高的盈利能力呢？

第一，产业链最好的细分环节、技术壁垒高

控制系统是激光设备的大脑。控制系统是整个产业链的中游，以软件为核心，负责整个切割设备的运转，技术壁垒高。

激光切割控制系统具有高毛利、高壁垒、竞争格局好、重要性高但成本占比低等优点，是激光行业最好的一个细分环节。

 

而且，控制系统在整个激光切割设备中成本占比仅为5%，下游客户对系统的价格敏感度较低，愿意为高稳定性产品支付溢价。

第二，与业务模式有关，柏楚电子能够实现规模效应

2023年前三季度，柏楚电子的毛利率为80%，净利润率为60%，比大族激光（36%、8%）和联赢激光（34%、10%）这两个激光设备整装企业的盈利能力要高得多。

 

这主要是跟业务模式有关，因为大族激光和联赢激光所做的激光设备是定制化产品，产品型号一般和订单绑定，各型号产品只能小批量生产，很难达到规模经济。

但是柏楚电子做的是激光设备的控制系统，公司研发的重点是软件开发，通过软件驱动总线系统，板卡、随动系统的功能才能实现。

柏楚电子的业务是基于软件开发平台，非常像券商里的东方财富。公司的设计成本是固定的，输出的设计产品越多，边际成本越低，自然就有了高毛利，更容易做到规模经济。

第三，国内仅此一家

从竞争格局来看，激光控制系统市场集中度较高。在低功率领域只有柏楚电子、维宏股份、奥森迪科等少数公司，CR3高达90%；在高功率领域国内只有柏楚电子一家，具有议价能力。

从毛利率来看，近年来柏楚电子毛利率保持在80%左右，维宏股份、奥森迪科毛利率分别在60%、40%左右，柏楚电子毛利率处于行业最高水平，行业地位凸显，随着未来持续向高功率、高端市场扩展，盈利水平有望进一步提升。

 

那么，柏楚电子的盈利能力这么高，为什么其他公司不做呢？柏楚电子的护城河是什么呢？

第一，先发优势

激光器的软件控制系统是迭代式进步，一个版本比一个版本好，之前的积累都是有帮助的，后来厂商很难超越。而且，激光的应用非常广泛，柏楚电子率先推出了适合各行各业的相关产品，抢占了市场。

第二，技术优势

柏楚电子十分重视研发，公司的研发费用率高达16%，研发人员占公司总人数的44%。

 

目前，柏楚电子已经掌握激光控制系统五大核心能力（CAD、CAM、NC、传感器和硬件设计），形成了能够覆盖激光切割全流程的技术链并在其中多个环节上均达到了国际一流水平。

而且，柏楚电子对工控领域理解深刻，提供一体化的激光切割解决方案，规避传统二次开发繁琐流程，产品易用性业内领先。

第三，客户优势

柏楚电子在早期打破了国外垄断，积累了广泛的客户资源，客户包括大族激光、华工法利莱、压威机床、领创激光、百超迪能、嘉泰激光、镭鸣激光、庆源激光、宏石激光、蓝思科技、杰普特光电等在内的600多家激光设备厂。

而且，需要注意的是，软件控制系统客户的转换成本是极高的。除非新研发的系统特别好，要好上一大截才有可能转换产品，但是软件控制系统是迭代式进步，发生这种事情的概率是很低的。

那么，柏楚电子未来还有哪些看点呢？

柏楚电子的主营产品是随动控制系统（主要应用于中低功率领域）、板卡控制系统（主要应用于中低功率，少部分应用于高功率领域）、总线控制系统（应用于高功率领域）；同时，公司纵向横向延伸智能切割头、智能焊接机器人及控制系统等业务。

 

基本盘：中低功率激光切割控制系统，随着行业渗透率和柏楚电子市占率提升到一定程度，近两年增速逐渐放缓。

第二增长曲线：高功率控制系统+切割头，两项业务收入均实现快速成长。

第三轮成长曲线：核心驱动力是焊接领域机器替人需求旺盛，焊接业务有望成为公司新增长点。

最后总结一下，截至2023年年底，共有56家机构抢筹。柏楚电子是国内激光控制系统龙头，借着制造业整体发展趋势的东风，打造焊接业务，未来的发展还是值得期待的。