引言：
牛市股市交投活跃，刺激群众们对于券商盈利的预期推动股价上行，券商盈利兑现刺激股价再度冲高。
6300亿、7400亿、8300亿……沪指4000点攻坚战，沪市成交量已在不知不觉中再创新高！牛市最受益的板块是谁？毫无疑问是券商！博览研究员认为当前正处于2015年第一波主升浪之中，大盘至少还要再涨30%。以此为基础，对于券商板块，博览研究员认为，短中线四大逻辑至少将推高券商板块整体再翻一番：
1.历史经验表明，券商板块在牛市中的涨幅往往比上证指数高出一倍不止。当前券商板块整体涨幅刚刚超越大盘，后续发力空间巨大！
2.博览多次反复强烈强调券商板块中线极大受益于牛市经纪业务和融资融券业务野蛮生长。从目前来看，该中线利好已经开始进入兑现节奏，短线券商业绩“爆炸”潮即将来临！
3.互联网金融暖风频吹，板块本身好，板块内部部分逻辑好上加好！
4.中线券商板块盈利模式从轻资产转向重资产雏形已现，2015是金融改革年，改革是券商板块最好的中线投资理由！
具体分析如下：
历史经验：牛市券商涨幅>指数涨幅*2
道氏理论强调历史会重演，因此博览研究员认为07年牛市券商板块走势值得当前投资者参考：
普遍认为06年9月-07年9月是07年牛市主升浪阶段，而我们认为当前A股正处在2015年主升浪时期。可以看到07年主升浪阶段从头到尾上证指数涨幅大约250%，而同时期证券板块巅峰涨幅却高达近600%！
反观当前券商板块走势，3000点以来一直落后大盘，直到4月8日券商板块才算真正有所发力。博览研究员认为，后续利好发力，板块走势或将令市场感到惊艳！
券商板块在牛市中表现往往超越大盘的原因在于，券商板块在牛市中最容易形成戴维斯双击。牛市股市交投活跃，刺激群众们对于券商盈利的预期推动股价上行，券商盈利兑现刺激股价再度冲高。
多家券商公布业绩展望，短线业绩“爆炸”潮即将来临！
券商二月业绩相对而言平淡是博览研究员在三月初没有重点留意券商板块的主因，而站在当前时点观察，由于三月大盘明显拉升带动成交量“暴走”，两融余额同样“野蛮生长”，站在当前券商三月+一季业绩即将出炉时点，博览研究员认为券商板块短线“兴奋剂”已开始注射！
截止4月9日午盘，博览研究员搜集三月券商业绩快报如下：
广发证券 ：3月净利润10.6亿元，环比大增184%，预计一季度归属净利24.7-25.7亿元，同比大增199%-211%；
国信证券：3月净利润16.2亿元，环比大增198%，前三月累计净利29.5亿元；
西部证券：3月净利润2.9亿元，环比大增538%，前三月累计净利5.2亿元，同比大增556%；
太平洋证券：3月净利润1.4亿元，环比大增146%，前三月累计净利2.5亿元，同比大增298%。
环比同比均爆炸，已公布券商3月业绩甚至高于去年12月，配置券商板块还待何时？
“互联网金融”利好板块内部部分维度标的
博览研究员3月5日在《换个思路、把证券股炒成题材股！》一文中曾强调，券商板块内部有不少个股拥有较强的“互联网+金融”概念属性。近期我们观察到，互联网金融消息面正在进一步强化：
上交所上周五（4月3日）新闻发布会表示,在维持指定交易制度的基础上，允许投资者一人开设多个证券账户。市场普遍认为，这一规定实施后，将会加速行业竞争分化,利好大型综合券商和互联网券商。
海通证券近期澄清了“海通证券将斥亿元级资金入股互联网+金融公司麦子金服”的消息，但在澄清公告中海通证券表示“不排除公司旗下PE子公司管理的基金所作出的常规项目投资”。博览研究员观察到，海通创新是海通证券旗下的“PE子公司”，海通证券去年也曾推出自己的互联网金融平台“e海通财”。
博览研究员认为，一人多个证券账户同样是在为统一账户平台做准备，而统一账户平台与互联网金融结合有助于直接提高券商运营效率，节约管理成本。海通证券入股麦子金服相关消息公布前后公司股价表现一定程度上反映了市场对“互联网金融”概念仍保有较高热情度。
申万宏源：券商中线估值有60%提升空间
博览研究员认为，当前券商行业整体正在从轻资产模式向重资产模式转变，其推动力在于，随着资本市场的逐步改革和证券行业的创新发展，证券公司的业务由传统的以经纪、投行和资产管理等轻资产的业务模式逐步转型为以信用交易、量化投资、衍生品与做市商交易等为主的资金类业务。
因此，尽管当前经纪业务占比下降影响了券商在牛市中的受益程度，但融资融券作为重资产的资本中介业务，其业务规模的疯狂放大已抵消甚至超越券商经纪业务占比下降所造成的缺陷。
模式转变对券商中长期估值会产生怎样的影响？申万宏源指出：
结合国际经验，证券业重资产模式下ROE的中枢水平均在15-20%，其合理的PB估值安全边际在2.2-2.5倍PB。尽管当前行业整体估值已达4倍PB左右，但鉴于同为重资产行业的银行在07年牛市中估值曾站稳6-7倍PE。
结合申万宏源之前在研究报告中指出未来十年行业高速发展期，行业净利润有望在8年内翻6倍，申万宏源强调，券商板块中线估值至少还有60%上行空间。
总结：牛市“牛B”买证券B（150172）
尽管博览研究员认为证券板块内部互联网金融维度可能更“时尚”，但在牛市主升浪中，“戴维斯双击”所引导的板块普涨才是我们盈利的主要来源。
博览研究员再度强调，板块普涨所形成的推土机效应，分级基金B份额能最大程度扩大收益，可以说是牛市板块投资最佳选择。
证券B（150172）与券商B（150201）相比流动性相对较优，持股结构也更加偏向于当前PB估值水平较低的大券商，更适合作为投资者投资证券板块的主力工具，建议投资者高度留意。
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