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重新解构我们所处的时代
重新解构我们的理财环境
观点分享 | 刘干霄 金石智库研究总监
内容整理 | 财策研习社
1明斯基时刻
灰犀牛时代来临，顺周期所累积的风险，到了一定时期就会变成「明斯基时刻」。
Tips
「黑天鹅」一般指那些出乎意料发生的小概率风险事件。
「灰犀牛」指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件。
美国经济学家海曼 · 明斯基描述的「明斯基时刻」主要指在经过一段时期的经济平稳发展，负债不断提高难以持续，债务风险忽然爆发的资产价值崩溃时刻（拐点）。
——北京大学国家发展研究院副院长 黄益平
这个时候，从资产配置角度来看，我们要特别去审视自己家中有没有基石类的资产，来构建家庭的资产安全边际，对抗这种系统性风险。
从行为角度来看，我们需要重新审视自己家庭的三张表：资产负债表、现金流量表、损益表，配置一些年金、保险、高评级债、贵金属等产品，加强流动性管理，降低杠杆比例。
而在这种时期，市场上还是会有一些“不太专业”的机构和顾问存在，他们的一般做法有以下几种：
1. 告诉客户要加杠杆。
2. 这个时候还在不切实际地建议增持房产。
3. 客户明明是可投资资产不是特别大的散户，还会不断地劝其投资一些VC／PE、定增类的流动性比较差的产品。有流动性压力的散户在这种时候是不宜投资这类资产的。
因此，我们需要更加了解一些实务：
在当前环境中，怎么去做流动性管理，怎么去审视自己家庭的三张表。知道为什么1米8的人会淹死在1米深的水里，为什么这个这时候不要轻易的辞职，为什么不要抵房卖房创业……
管理家庭的资产负债表，不仅要防右，还要防左，要做些流动性管理，换外汇，做投资组合，构建安全边际，搭建基石资产。
同时，我们还要考虑这些财产集中和分散之间的关系，落实到有什么样的可供选择的工具。
2结构性调整
以前的社会属于「增量经济」，存在很多趋势性机会，但社会转型到今天，我们已经处于「存量经济」中，也就是我们所说的“转轨”。
转轨的过程必然会涉及到很多传统产业的结构调整，从而产生大量的不良资产，冲击金融机构的资产负债表，容易引发金融动荡。
这时候，单一资产变得不再那么可靠，包括以前一些金融风险属性很好的资产，它们的一些风险收益特征也可能产生变化。所以，资产配置开始成为一种更合适、更好的选择。第一，可以防范风险；第二，可以帮助我们捕捉一些转瞬即逝的流动机会。
另外，如果个人投资做不好，则应该考虑走向全权委托，或者类全权委托。全权委托可能是人工方式，也可能是智能方式。
正是因为资产配置在以前没有那么有用，所以在今天才显得特别有用。如果资产配置在以前就非常有用，现在可能就不见得特有效。为什么？
以前，资产是常态市场，不会积累大风险。就是因为以前失灵了，所以它累积的风险会变得特别大。一旦到了逆周期，这种风险就得到非常强烈地释放。
所以，以前得不到重视的东西，现在可能要成为主流。你以前珍惜的，给你带来成功的东西，可能接下来反而会变成你失败的根源。
经济周期只会迟到，但从不缺席。
3基础逻辑变化
我们要去洞察理财之下的社会基础逻辑的变化。
从短缺到过剩，首先带来就税制的变化。
现在，国内金税三期的上线，国外CRS制度的出台，代表着我们的理财环境发生了一些底层逻辑上的变化。
财产登记制度会让我们在理财当中的信息无法保密，而这跟隐私、隐匿相关的一些税收筹划，以及很多家庭的财产确权都密切相关，包括合规的成本就会上升。对于以前有过过失的人而言，成本会显著上升。
在税收筹划、财富传承、家族和家庭信托上，要开始要把以前很多的灰色行为、黑色行为，或者无意的过失行为「阳光化」。
正视它，才可能更好的筹划它。不要总是考虑如何避税，也不要想着如何隐藏，而要去考虑如何少交、晚交、“阳光化”地交，或者怎么靠金融机构的特定制度，做到对特定的对象保密。
从经济匮乏到经济富裕，伴随而生的还有社会家庭结构重组的加快。社会经济变化很快，家庭结构的变化就会随之加快。以前离婚率多低，现在呢？
以前经济匮乏，子承父业的较多。现在社会富裕，但父辈有钱，不代表子女也对企业感兴趣，他/她可能专注艺术或者其他，这时候，子承父业就变成了一种奢望。你可能是曾经的财富创造者和拥有者，但是在下个阶段中，他/她却不是很好的管理者。
谈财富传承可不是单纯的谈把钱给到子女。
你的管理权如何顺利的承接？受益权如何很好地延续？以前穷的时候钱都集中在家门口，现在钱多了，你一定会考虑全球化吗？
一旦全球化之后，就会涉及到很多东西。
比如，跨境管理的时候税收如何处理？如何在资本管制的前提下实现资产出境的合规？如何做离岸金融、跨境金融？美国的信托能避税吗？如何拿掉逃税漏税的思维，转换成阳光化的节税思维？
同样一个资产放在不同名下，就会产生不同理财结果。
原来讲的都是钱，首先讲是人和钱的事，产生不同的结果。但房子在你名下，还是在你子女名下，实则有重大差异。原来传承给子女使用的实物资产方式，是不是改成证券化的资产，改成权益类的资产？
这都是新周期下的，超越一般金融逻辑的金融产品的财务管理行为和模式。
4专业顾问价值凸显
一方面，我们现在面临着客户市场急剧增长的巨大机遇。只要GDP在正增长，社会财富、可投资资产就会正增长。
当然，一些落后的产能在近几年肯定是受到了重大冲击，但整个社会随着GDP、超发货币，以及资产价格的增长，仍然在持续增长。
另一方面，如今信息碎片化，甚至颗粒化的程度非常厉害，且伴随着大量的风险事件。
以前的信息非常稀缺，但在移动互联网时代，信息的搜集，包括决策，都变得非常难。更不用提，理财顾问行业还存在着天然的利益冲突。
所以，专业理财顾问的价值在此时此刻更为凸显。
然而，独立理财顾问（IFA）总是会受到一些客观生态的局限，比如，议价能力弱、投研能力弱、采集资产能力弱等等。
理财顾问在财富管理能力、流程支持、品牌建设上，都特别需要提升。因此，对专业理财顾问而言，职业转型十分必要。
专业顾问与专业机构在这个时代的崛起，实际上需要的是一种理财模式的升级。
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