看这篇日记前,我想大家最好回顾一下年初的几篇关于原油的日记,这样可能会更好的方便沟通。
【重磅】从contango曲线变化来看原油价格的近期波动和后期展望
月间差反映了预期的高估,真实库存下降低于预期,结果就是即便是库存是下降的,但是市场仍然是以低于预期的解读来作出油价下跌的反应。
供应和需求的未来展望会驱动月差的变化,而月差又会驱动库存在远期曲线上的分布进而又反过来影响月差,我们在评估对于库存变化更为敏感的是月差的变化,而真实的库存变化数据却是用于做检验和应证的。
原油月间价差反映了对原油供需的预期,反之,原油真实的供需也影响月间差变化。今年二月到六月间,月间差持续收窄,反映出市场对原油基本面乐观,但近期美国原油库存下降的幅度远不及市场预期,也就是月间差收窄的幅度过大,而库存降幅较小,所以月间差需要对库存的真实变化做出修正,正价差将再次扩大以匹配库存降幅。
油价为什么在前面见底就不用多说了,链接:悲观情绪修复,原油远期曲线趋平缓
真正公布出来的EIA库存虽然是在下降,但是从图中中间这一栏可以看出,真正库存下降的幅度是远远低于了月差本身隐含的库存变化的预期,之前PriceIn预期的价差和近月的绝对价格就会发生对于低于预期的修复,所以就出现了“即便库存下降,但是油价仍然下跌”的逻辑
而全球原油供应有再次增加的预期,利比亚东西部政府和解、尼日利亚武装力量与政府达成停火协议、加拿大森林大火威胁消退,这些风险事件消失令原油供应再次增加。需求方面,中国战略储备库存将满,中国炼厂需要大量开工来消化库存,并大量出口成品油,这将导致东南亚成品油供应过剩。而东南亚的厄尔尼诺现象缓解,东南亚各国,尤其是印度对成品油的需求大幅下降。亚洲成品油市场的过剩将对原油价格造成压力,此时5-1月差contango曲线要们重新的走阔,即原油即期价格对应的做出修复,修复到什么水平油价能够寻找到那个相应的低点呢?还是那句话,看月差,5-1月差如果修复到5块以上,远期曲线可能就又能够驱动起库存-仓储-月差的游戏,那个时候对应的绝对油价就应该是未来的那个低点。
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