当我们用心去观察，做生活中的有心人，就会发现很多大牛股的投资机会，我觉得电梯行业在未来的20年很可能会出现类似的牛股。
由于电梯存量基数和下游产业的景气将推动电梯行业进入平稳增长阶段。我国新梯产销量增速减缓，一方面，随着存量基数的扩大，行业从原来的爆发增长阶段进入稳定增长阶段。国内电梯业经过近10年年均20%的高速增长，预计2015年电梯保有量将突破430万台。另一方面，作为电梯行业最主要的下游，地产行业景气度与电梯需求关联性较强。随着地产市场景气回落，房屋累计施工面积增速不断下降，行业需求放缓。
然而，与地产新增需求放缓形成对比的是，电梯销售在轨道交通、保障房和旧梯改造更新等几个领域呈现高增长态势，新增需求对传统需求下滑形成一定对冲，未来3-5年新梯产销增速仍能维持在5-10%。同时，安装维保市场有望迎来爆发。2015年全国430万台电梯将产生至少200亿元的维保收入规模，而且随着运行超过15年的电梯，逐渐进入高维保费用阶段，市场规模还在爬坡增长。同时，电梯维保后市场的形态也在发生变化，出于安全和法规考虑，越来越多的电梯业主倾向选择电梯原厂进行专业的维修保养。未来五年，行业维保业务收入在营收中的占比将达到30%以上的规模。
电梯行业的独特属性
以销定产的行业导向
很多电梯生产企业都会根据客户订单的参数要求生产非标准化产品。在漫长发展过程中，其以销定产的经营模式始终没有改变。电梯产品的生产必须根据其所配套的建筑和客户的不同需求来决定，电梯生产企业在接到客户订单后，利用其整合技术，根据客户的不同需求进行产品设计，以订单为依据组织部件采购、制造、发货运输、安装和维保。
区域垄断性
我国电梯行业的地域分布特征和经济总量的地域分布特征相一致，经济发达的华东、中南、华北地区为我国最主要的电梯消费市场，近年来一直占据了我国电梯保有量的 80%以上。电梯产品通用标准件多，覆盖区域广，运输距离远且比较分散，因此，区域性仓储、就近采购、集中运输、区域部件配送尤为必要。另一方面，为快速响应用户安装、维护保养等业务的需要，电梯及配件产品需及时送到安装、维保现场。这些都需要便捷、高效的物流业配送体系的支持。
壁垒多，门槛高
在上世纪 80 年代，就有专家考证电梯生产企业的生产数量达到 1500 台以上时才能明显降低成本，从而具备生产规模效应，各地区电梯销售机构销售数量超过 200 台时才能达到营销规模效益。因此，电梯生产企业需要大量资金投入到生产设施和营销网络的建设才能有效控制成本。同时，因为电梯行业是技术密集型产业，需要大量的资金投入到电梯产品的研发当中，才能保证产品的质量和技术先进性，从而在激烈的市场竞争中不会被淘汰。
A股中电梯概念股的财务比较
据Wind统计，电梯相关概念股共计8只，其中江苏省3只，广东省2只，上海2只，辽宁省1只。截止到2015年12月2日，汇川技术（349.18亿元）和上海机电（276.15亿元）的总市值排在该板块前两名，长江润发的总市值最低（19.92亿元），江南嘉捷和博林特的总市值小于100亿元，广日股份、新时达和康力电梯的总市值在100-200亿之间。
从成长能力来看，新时达（18.87%）、汇川技术（17.43%）和康力电梯（17.02%）的营业总收入同比增幅分列行业前三；广日股份和上海机电的利润总额同比增幅超过50%，康力电梯、汇川技术和长江润发的增幅超过10%；仅有广日股份和汇川技术的经营活动产生的现金流量净额同比实现增长，增幅均超过100%。需要注意的是，汇川技术、新时达和康力电梯的营业总收入复合增长率（2012年到2014年）都超过20%，同时康力电梯、汇川技术和新时达的净利润复合增长率（2012年到2014年）也超过了20%。
从盈利能力来看，汇川技术（50.07%）、新时达（37.89%）、博林特（35.87%）和康力电梯（35.79%）的销售毛利率超过行业平均值（30.91%）；广日股份、汇川技术、上海机电、新时达和康力电梯的销售净利率大于14%；广日股份、上海机电、汇川技术和康力电梯的投入资本回报率（ROIC）高于行业均值（13.18%）。
从偿债能力来看，汇川技术（21.62%）和新时达（22.21%）的剔除预收款项后的资产负债率低于25%，广日股份、上海机电和康力电梯的的负债率低于行业均值（31.23%）；汇川技术、广日股份和新时达的流动比率高于行业平均值（1.92）；汇川技术、广日股份、江南嘉捷和新时达的速动比率高于行业中位数（1.27）；仅有汇川技术和广日股份的现金比率大于1，行业均值为0.7，行业中位数为0.53。
从运营能力来看，上海机电、康力电梯和长江润发的应收账款周转率大于6，广日股份、汇川技术和江南嘉捷的周转率大于2.5；广日股份、江南嘉捷和长江润发的存货周转率高于行业均值（2.71）；长江润发和上海机电的应付账款周转率大于6，广日股份和康力电梯的周准率高于行业中位数（2.44）。
电梯行业个股精要分析
经过上述分析，再结合流通市值的比较，新时达和康力电梯满足更进一步研究的条件。
新时达
公司是国内最大的电梯控制系统配套供应商，产品包括电梯控制系统和电梯变频器两个系列。经过多年的行业积累，公司产品的品牌、质量都已达到国际一流水平。公司产品已经获得国际前四大电梯整机厂商的青睐，成功跻身美国奥的斯、瑞士迅达、德国蒂森克虏伯、芬兰通力的供应商行列。国内的康力电梯也与公司成为较为密切的合作伙伴。
同时，公司资本运作不断，完善机器人产业链布局。公司以现有资产与国投先进制造产业投资基金共同成立以机器人本体、运动控制、工业自动化生产线和新能源汽车动力控制系统等为主营业务的合资公司，这将为公司完善机器人产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。同时，公司还计划通过定向增发 10亿元，用来购买会通科技 100%股权和晓奥享荣剩余 49%的股权。其中，会通科技是松下伺服驱动系统的全球最大渠道代理商，公司将利用会通科技的渠道优势，形成互补，进一步完善整体技术解决方案和一体化服务。另外，公司收购晓奥享荣剩余 49%股权，将晓奥享荣变身全资子公司，继续发挥晓奥享荣在白车身领域的优势，为国内主流车企提供规划化柔性机器人生产线，进一步的夯实公司“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式。
康力电梯
国内电梯综合制造商，集电梯、扶梯及关键零部件的研发、生产、销售、安装和维保业务于一体。公司的募投项目专注于电梯主业的技术升级，从提升技术平台（电梯试验中心）、加强制造能力（电梯智能制造项目）到创新服务模式（基于物联网技术的智能电梯云服务平台项目）。专注主业的投资有助于公司抢占先机，加速提升公司产品服务竞争力，在电梯行业增长整体趋于平稳的背景下，提高市场占有率。
公司定增收购康力优蓝的股权并增加投入，发力服务机器人。康力优蓝机器人产品主要为爱乐优家用智能机器人，其中U03 型具有幼儿启智教育、远程监控、智能家居控制、信息提醒等功能。此后，公司设立全资子公司平台独立运营服务机器人。公司拟以自有资金2 亿元设立全资子公司康力机器人产业投资公司，继续加大对服务机器人产业的投入力度，充分表明公司培育新产业的决心。设立全资子公司作为服务机器人投资平台将扩展公司在该领域的发展范围，除康力优蓝外，更多服务机器人值得期待。
未来展望
随着我国城镇化建设的加速、人口的老龄化、建筑行业的进一步发展、现有电梯的不断更新改造、既有旧楼加装电梯的大量需求，电梯市场需求量未来若干年内仍将快速增长。我国在今后相当长的时间内也仍将是全球最大的电梯生产基地和消费市场。因此，电梯行业的相关上市公司在未来20年仍然值得投资者关注。
（作者）L-T Hedger
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