本文来源：环境经济杂志
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按照中国证监会相关规定，上市公司年度报告需在每个会计年度结束之日起4个月内编制完成。截至4月底，环保上市公司2016年年报公布已经收官，不少公司业绩表现相当亮眼。
本刊记者根据中国环境保护产业协会与中央财经大学绿色经济与区域转型中心发布的《2016年环保产业景气：A股环保上市企业》，筛选出主营业务涉及环保的上市公司共计92家。
在此基础上，我们进一步筛选出环保业务收入占主营业务收入比例大于50%的公司，共计39家，分为水污染防治（17家）、大气污染防治（9家）、固废处理与资源化（8家）、监测与检测（3家）、环境修复（2家），共5个细分领域。
这里需要强调一点，关于环保行业的分类，各机构尚未有统一定论，上述分类或许有所偏颇，标准设置也有可商榷之处，但我们试图通过这次研究发现一些共性问题。
39家环保上市公司中仅科融环境亏损
报告期内，39家环保上市公司披露了营业收入、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益等信息，这份年度报告的答卷是否让股东、投资者都满意呢？
总的来看，39家环保上市公司2015年和2016年营业收入共计分别约为733亿元和885亿元，归属于上市公司股东的净利润共计分别约为104亿元和113亿元，同比增长20.74%和8.65%。其中，碧水源摘得桂冠，以营业收入88.9亿元、归属于上市公司股东的净利润18.5亿元两项成绩排名第一。
39家环保上市公司营业收入和净利润排行榜
在营业收入排行榜中，龙净环保以80.2亿元夺得第二，首创股份以79.1亿元保住了第三名，科林环保以3.26亿元殿后。
而在归属于上市公司股东的净利润排行榜中，却是另一番景象。龙净环保和首创股份纷纷被踢出局，取而代之的是启迪桑德和重庆水务，分别为10.8亿元和10.7亿元。科融环境这回可谓“一鸣惊人”，归属于上市公司股东的净利润亏损近1个多亿，同比下降592.43%，成为39家环保上市公司中唯一亏损的公司。
不过记者注意到，重庆水务虽然在净利润榜单中占有一席之地，但估计其不会太开心。记者梳理发现，重庆水务2016年营业收入为44.54亿元，同比下降0.77%；归属于上市公司股东的净利润为10.68亿元，同比下降31.16%，而榜单中取得名次的公司同比增长率皆为正。
对此，重庆水务给出了官方解释，营业收入同比下降，主要原因系计提2015年7月～2016年12月期间重庆市财政集中采购污水处理服务收入增值税50967万元所致；而归属上市公司股东的净利润同比下降，主要系计提2015年7月～2016年12月期间重庆市财政集中采购污水处理服务收入增值税及附加而减少利润57083万元所致。
说完营业收入和净利润排名，我们不妨再看看同期增长率。如果说营业收入仅代表公司的吸金能力，那么同期增长率则说明了公司的发展势头。
39家环保上市公司营业收入同比增长率和净利润同比增长率排行榜
在营业收入同期增长率排行榜上，被营业收入老大碧水源甩了好几条街的兴源环境、天翔环境、永清环保，分别以137.77%、117.47%、98.62%夺得状元、榜眼、探花，国中水务则同比下降24.62%垫底，成为最后一名，而科融环境则让出“第一”宝座，“屈就”第二。
值得关注的是，仅有的两家环境修复领域的上市公司，美尚生态和高能环境也挤进前十，分别以81.77%和53.63%位于第四名和第七名。监测与检测领域的3家上市公司无缘前十名。
而归属于上市公司股东的净利润同期增长率排行榜着实让人眼前一亮，中原环保以773.52%领跑其他企业，即便是排行榜第3至10名公司增长率加总在一起都望尘莫及。而聚光科技以62.86%挤进前十，总算替监测领域保住一份荣誉。毫无疑问，科融环境以-592.43%垫底，和中原环保相比，简直是“一个天上一个地下”。
还有3家上市公司值得关注，分别是中国天楹、津膜科技和菲达环保。这3家公司有一个共性特点，就是营业收入同比增长，但净利润却同比下降。
以菲达环保为例，公司2016年实现营业收入36.89亿元，同比增长9.02%；归属上市公司股东净利润0.44亿元，同比下降47.08%。为什么会出现这一现象？年报给出了解释，受公司在建工程多、代偿神鹰集团银行融资1.07亿元等影响，本期末，公司资产负债率67.51％，较年初增长5.12个百分点。
此外，还有近十家上市公司出现双降，即营业收入和净利润同比下降，如万邦达、雪迪龙、科林环保等。
业绩增长受多重因素影响
纵观39家环保上市公司年报，在和君咨询资深合伙人李向群看来，环保上市公司业绩冷热不均，行业内的大佬如首创等，他们已经形成规模效应，更容易获得好的机会和资源，拿到的订单和新增的日处理规模是很多公司望尘莫及的。
记者梳理年报发现，业绩增长受到多重因素影响，首当其冲的就是政策释放的红利。2016年，国家出台的环保相关政策近140余条，涉及“十三五”规划、环境保护税法、环评制度改革、环境监测监察垂直管理等多个方面。这些政策、法规、制度的出台和实施成为环保产业市场发展、技术进步的主要力量。
先河环保就是政策红利的受益者。先河环保抓住“网格化”监测市场，推出国标方法与微型站设备组合应用，在环境保护部重点推进政府购买环境服务和环境污染第三方治理的政策思路下，先河环保打造了较为完善的“设备—运营服务—生态环境管理咨询”为一体的全产业链服务方案，并于去年3月获得中国环境监测总站国家区域环境空气质量监测站新建项目（北方区），价值超过3600万元的订单。
商业模式的创新也为公司业绩添彩不少。2016年国家加快了PPP项目推广和落地的速度，积极倡导PPP业务模式。资料显示，截至2016年12月末，全国入库项目11260个，投资额13.5万亿元。其中，签约落地的有1351个，投资额2.2万亿元；国家示范项目743个，投资额1.86亿元，项目入库及落地均呈现出加速趋势。
首创股份年报显示，公司对外投资项目16个，以PPP模式签约项目有7个；启迪桑德则披露，2016年下半年，公司开始拓展市政基础设施PPP项目，并取得突破性进展，先后在吉林省和龙市、湖南省道县、陕西省兴平市等中标PPP项目；而碧水源则通过PPP模式，将业务拓展到全国主要地区近200座城市。
除此以外，李向群告诉记者，还有两个关键因素，一是技术开发能力。一家公司有没有研发投入、有多少技术专利，意味着这家公司能否把握行业机会，为未来市场做准备。另一个是业务开拓能力，一家公司新增的处理量往往能看出这家公司的市场开拓能力。
以碧水源为例，记者梳理年报发现，报告期内，公司新增专利63项，正在申请且被受理专利149项，截至2016年12月末，专利共计285项。公司自主研发的“MBR+DF”技术使处理后的污水达到地表水Ⅱ类或Ⅲ类标准，无疑成为未来潜在的增长引擎。
当然，作为一家上市公司，管理团队是否优秀、资本是否青睐，都会影响业绩的增长或下跌。
中小环保企业上市要找到自己的生存之道
本刊此前曾报道，我国环保企业近4万家，其中90%以上属于中小微企业，抵押担保能力不足，普遍面临融资难题。在很多企业看来，上市可能是较快获得资金的一条出路。
全国工商联环境商会秘书长马辉告诉记者，近年来也有不少中小环保企业成功上市，上市后的企业收获了资本，发展的底气似乎更足。“不仅企业领导层更加自信，整个企业的状态都不一样了，充满了发展的热情。”
毋庸置疑，企业上市后能够带来一系列光环，不仅意味着将打通资本的“任督二脉”，还将带来品牌、市场等多重加分。
但李向群对此并不是非常乐观，“中小环保企业上市一定要知道自己的定位是什么，要在哪些细分领域和行业巨头抗衡，如果没有办法在巨头夹击下找出一条属于自己的生存之道，长足来看也是难以生存的”。
同时李向群也表示，环保行业整体规模数以万亿，空间巨大，各个细分领域的发展阶段、竞争情况各不相同，对中小环保企业来说，只要能够找到合适的竞争策略，仍然有良好的成长空间。
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