看了一篇好文，来自慢少，分享交流。

巴芒长达半世纪老掉牙的故事我们就不说了，放眼我们国内，其实也有很多先行者，比如著名的价值投资人、私募基金经理、《一个投资家的20年》作者——杨天南。

杨天南从2007年4月开始，在《钱经》和《中国金融家》这两本杂志上发表投资文章并公布股票实盘，每个月写一篇文章，调整一次组合。

图片来源： 《我们为什么一直要努力（专栏十周年）》杨天南

看别人的实盘经历就像开了上帝视角一样，非常有意思。 下面我分几个角度来给大家扒一扒这个实盘：

关于收益

杨天南的组合从最初的100万，到了2021年2月的时候一度涨到了1500万左右，翻了14倍，年化高达 21%+。

截止2022.3.31，组合回调到893.75万，年化收益依然有接近 16%，同期上证指数累计-7.55%，恒指累计+7.66%，道指累计+170.37%。

取一个平均的话，长期年化在19%左右。 因为实盘有使用杠杆，据网上有人分析杠杆比率中值在40%左右，所以打个折扣的话，可以认为杨天南长期投资水平在15%左右。

15年的时间，年化15%，绝对称得上大师水平。

如果放在前两年，年化没有30%以上的，韭菜都会觉得是不合格的投资人； 但是最近你要是告诉他有人年化10%，他会觉得你是骗子...

所以，我们该定个怎样的收益预期呢？

以我的实盘为例，考虑到自己投资水平远逊于大师，因此借道公募基金（公募也有不少长期年化15%的基金经理），希望实现长期年化在 10%-15%。

关于复利

用100万赚一个100万需要多久？

杨天南在专栏八周年时做了一个统计：

第一个100万用了42个月（三年半，2007年04月到2010年10月）。

第二个100万用了27个月（2010年10月到2013年01月）。

第三个100万用了22个月（2013年01月到2014年11月）。

第四个100万用了1个月（2014年11月到2014年12月）。

第五个100万用了2个月（2014年12月到2015年03月）。

第六个100万用了1个月（2015年03月到2015年04月）。

一开始总是艰难的，杨天南赚第一个100万（翻一倍）用来 三年半，期间经历的起起伏伏更是数不胜数（这个后面再聊）；

当投资的时间足够长，资产就会像滚雪球一样越滚越多，2015年赚100万就只需要资产涨17%-20%，时间也减少到只要 一 个月。

所以，现在看着账户在盈亏线来回徘徊，你知道问题在哪了吗？ 大多数情况最主要的原因在于： 你投资的时间太短了。

关于回撤

如果告诉你有机会买到这个实盘组合，在看完上面两点你肯定求之不得吧，但接下来我就是要泼冷水了。

我统计了杨天南实盘经历的几次大幅回撤：

2007年10月从170万左右跌到2008年10月的50万左右， 跌幅70%，本金腰斩；

2015年5月从755万左右跌到2016年6月的440万， 跌幅42%，随后到2017年5月才爬出坑；

2018年，从1262万元跌到年末786万元， 跌幅42%，随后一直到2020年7月才收复前高；

目前正经历的大调整，从2021年2月1497万跌至2022年3月底的894万， 跌幅40%。

大家不妨闭上眼睛，把自己代入进去：

开始投资一年半后，账户亏损了50%，你还有多少信心？ 会担心它跌没了吗？

如果买到是一只基金或者一个投顾策略，这个时候你会骂基金经理/主理人吗？

当投了十多年后，资产翻了好几倍，这时一个20%的正常回撤就让你亏掉了初始本金，这可能是你人生前10年的工资，你会心疼吗？

大师级的投资人尚且如此，你能做得更好吗？

面对目前的市场波动，你还感到意外吗？

关于“二八定律”

专栏至今累计经历的大调整（下跌至回坑）有七次：

第一次24个月，2007年10月~2009年10月；

第二次10个月，2009年11月~2010年09月；

第三次20个月，2011年04月~2012年12月；

第四次23个月，2013年02月~2014年11月；

第五次24个月，2015年05月~2017年05月；

第六次30个月，2018年01月~2020年07月；

第七次，2021年02月至今还未结束。

前六次完整的大调整中，平均 “调整-填坑”时间为 21.8个月， 有3次超过2年。

实盘成立至今的180个月里，有144个月要么处于下跌中，要么处于回坑中，144/180正好是80%，也就是说：

80%的时间是不赚钱的垃圾时间。

这里再次请大家闭眼代入：

买了某个产品，80%的时间要么是下跌，要么是在努力填坑，真正赚钱的只有20%的时间，这时你的感受是怎样的呢？

是会在下跌时觉得“还不如存余额宝”，还是觉得“耽误我赚钱”，亦或是能平静地说： “这就是投资所应该承受的”？

写在最后

今年以来市场表现不佳 ，各类基金产品大都亏损严重，留言中，有表示担忧的，有质疑的，也有直接开骂的。

面对未知和账户损失，这些感受都很正常，如果可以的话， 试着找个地方记录下来，把现在真实的感受、把要骂基金经理或者且慢的话都写下来。

我相信，三年、五年、十年后，当你再回看现在写下的话，那时你会收获到真正的成长。

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