（9）三种市盈率(1)

还是滚起来好

上次讲市盈率开篇（前8课链接）的概念时标明了是“静态市净率”。一般在使用市盈率时，会遇到三种市盈率：静态、动态和滚动市盈率。三种不同的市盈率计算方法的区别主要在于选择净利润数据的方式不一样。

⒈ 三种市盈率

市盈率=市值/净利润

静态市盈率用的净利润数字简单粗暴，就是上一个年度的年报。比如一家公司去年年报显示全年净利润是100万，公司市值当前是1000万，那么静态市盈率就是1000/100=10倍。

动态市盈率用的净利润是推算出的净利润。一种用法是预测当下的动态市盈率。由于财报的公布都是滞后的，比如季报的公布是季度结束后一个月内，半年报的公布是在上半年结束后的2个月内，年报就更久了，在每年结束后的4个月内。所以要确定当下的市盈率就需要预测还未公布的数据。比如还是那家公司，现在是2018年初了，但是2017年的年报要到3月多才出来，那2017年的净利润如何得知呢？滚动市盈率的计算方法就是把2017年前三个季度的净利润加起来，除以3，乘以4。比如Q3财报显示是75万，除以3，乘以4就是预测的全年100万。

这里要说明，公司财报数据是累加的。比如半年报就是前两个季度之和，比如Q3财报就是前三个季度之和，而不是仅仅单独第三季度那三个月的。所以上面Q3的75万是9个月的数据。

另有一种用法是预测未来的动态市盈率，比如2017年全年净利润是100万，你预测2018年全年净利润会增长到150万，那么目前公司市值对应2018年年底的动态市盈率就是1000/150=6.67倍。如果你预测3年后这家公司讲达到年净利润200万，那么目前公司市值对应3年后的动态市盈率就是1000/200=5倍。这种很多证券公司喜欢用，但预测净利润难度太大，不准是很正常。

滚动市盈率用的净利润是过去12个月的净利润，过去12月就很有可能并非是一整个年度，比如有2个季度是今年的，有2个季度是去年的。滚动市盈率英文简称是PE-TTM。比如现在是2018年年初，2017年年报数据为公布，那滚动市盈率就是用2017Q3+2016Q4-2016Q3，也就是用了2017年的1、2、3季度和2016年的第4季度数据。

⒉ 静态市盈率

静态市盈率的缺点是明显滞后，因为即便是到了今年的年底，用的净利润还是去年的数据，那就无法反应企业当下真实的情况，比如增发、分红和配股等影响带来的财务变化，对一些利润变动大的公司也不适用。但优点是比较谨慎，考虑去年整个财务年度的数据也是处于对企业经营周期的重视。

⒊ 动态市盈率

动态市盈率带有预测性质，对于一些四个季度财务风格很平均的企业来说比较适用，但是有很多企业每个季度的周期性不一样，有的利润在下半年，有的利润在上半年，有的某一季度还是亏损，有的企业利润集中在第四季度等。这样用动态市盈率就显得不合适了。

比如有的企业去年四个季度的净利润是这样的：Q1是10万，半年报是20万，Q3是30万，年报是100万，能看出这家公司在第四季度净利润多，前三个少。如果今年Q1净利润是8万，半年报净利润是18万，Q3净利润是33万，你要预测全年净利润，用前三个季度之和除以3乘以4就不合适，结果才44万。比去年差远了。

⒋ 滚动市盈率PE-TTM

滚动市盈率的特点首先是更加实际，它仅考虑真实的已经公布的数据，不做预测。其次，他又比静态市盈率要更关注当下。还是看上面讲动态市盈率的那个例子，一家企业去年四个季度的净利润是这样的：Q1是10万，半年报是20万，Q3是30万，年报是100万。如果今年Q1净利润是8万，半年报净利润是18万，Q3净利润是33万，滚动市盈率所用的净利润就是33+100-30=103万，这个数据就更加合理。

咱们用指数市盈率的时候，应该优先参考滚动市盈率，这种市盈率更加合理，考虑的都是已公布数据，这样客观谨慎；而且又尽可能考虑当下情况。但如果你想把市盈率应用于个股上，首先未必个股适合用市盈率估值，其次不同企业适合用的市盈率算法或许不一样。

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磕基祝你今天有所收获。

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