截止到这一周，民工已经坚持写了六十几篇周记，可以说只要没有特殊情况，每周都会把这周的心得体会写成周记。而正是因为每周这样不断的实践总结，不断地挑战自己。才使得民工在这一年多的时间里，得到了长足的进步，理念从原来的穿越牛熊到后来的成长股，再到现在的有定价权的企业。但在这个过程中，我对企业的研究其实是很粗浅的，基本上看的是逻辑这个大方面，而对企业很少有深入研究，所以我决定继续挑战自己：
从本周起，我们每周研究一家疑似有定价权的公司，看看它是不是真的有定价权。如果能一直研究下去，这样研究个一年半载的，我们的研究范围基本就覆盖了A股大部分有定价权的股票，我们手里也就构建起了一个定价权股票池。
这听起来是个巨大的工程，但为了能够挖掘出几家有定价权的公司，让自己买的安心，持有放心，累点又何妨呢？赚钱本来就不是件简单的事情。
好了，废话不多说，我们就开始今天的股票研究，今天我们就从民工手里持有的股票下手，开始有定价权的股票的研究，今天先研究的是中国巨石。
声明：本文内容仅供参考。民工不对因使用此文而引致的损失而负上任何责任，读者不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。
我们按上周的逻辑来，从好行业好公司好价格三个方面，来对公司进行研究
如何判断一个行业是不是值得投资的行业呢？上周的周记我们说到，判断行业是不是有发展前景有两个维度：很长的坡和很厚的雪，即行业是否有比较长的时间和空间来发展；以及行业的生意模式是否有足够的利润空间。（我会不断提到上周周记的内容，所以如果没看的，建议返回去看看）
首先是很长的坡，玻纤行业未来还能有多大的发展空间，又能持续多长的时间呢？发展的时间空间取决于未来需求能否持续增长。
而在这方面玻纤作为一种优良的功能材料和结构材料，是替代钢材、木材、水泥等传统材料的重要复合增强材料，已成为建筑、交通、电子、电气、化工、环保、军工国防等领域必不可少的原材料。玻纤通常作为复合材料中的增强材料、电绝缘材料和绝热保温材料、电路基板等，产品应用领域广泛，在国民经济中发挥着不可替代的作用，已成长为一门新兴的材料工业。
从全球角度来看，建筑与交通领域需求分别占比约 32%和 28%；16 年全球玻纤需求约达 458 万吨，年需求增速约为 5%。所以除非新材料有革命性的突破，出现能够广泛代替玻纤的新材料，否则在较长时间内，玻纤行业会继续保持这种稳定增长的态势。所以在未来，玻纤行业仍有较大的发展空间和较长的发展时间。
再者是很厚的雪，玻纤行业的生意模式能够保证足够的利润空间吗？我们用波特五力进行分析
内部竞争格局：目前，全球玻纤市场主要有六大供应商， 包 括 国 外 3 家 和国内 3 家中国巨石、重庆国际、泰山玻纤，这六个公司的玻纤产能占全球产能的80%，集中度相当高
而在国内，中国巨石、泰山玻纤和重庆国际三家产能占全国产能6成以上，集中度十分高，呈现出寡头垄断的局面
上游议价能力：玻纤的原料主要是叶腊石和石灰石，另外需要天然气作为燃料。叶腊石、石灰石在我国储量丰富，且有大量的供应商，对下游行业议价能力较弱。而天然气则主要由当地天然气企业提供，具有垄断性，议价权强，下游只能被动接受价格。
下游议价能力：由于玻纤生产厂商十分少，行业内部基本上达成了价格同盟（从去年的同时调价可以看出来），所以下游厂商基本没有议价权，只能被动接受价格。但由于面对的都是集中采购的企业，所以也没有办法把价格提到特别高。
潜在进入者：由于玻璃纤维行业具有集中度高的竞争格局，新进入企业很难通过技术转让获取玻纤生产的核心技术。且存在较高的技术、资金、政策壁垒，所以要进入该行业比较困难。
替代品：从目前来看，在性能上及产品应用上与玻纤有竞争的是碳纤维，但碳纤维生产成本远远高于玻璃纤维，并且有大规模生产的技术瓶颈，其全球产量和需求量都远低于玻璃纤维。目前碳纤维也仅应用在个别对强度等指标要求极高的领域。所以暂时来看，碳纤维仍没有办法替代玻纤，但要对碳纤维的研发进展加以关注。
上游原料没有议价能力、下游客户没有议价能力，潜在进入者少、替代品无法大规模替代，而行业内部又是寡头垄断，因此玻纤行业是一个利润空间比较好的行业，虽然没有食品饮料的利润空间大，但相比钢铁水泥等行业，利润空间还是比较可观的。
综上，玻纤行业是具有比较长的坡和一般厚的雪的行业，算得上还是个比较好的行业。但要对碳纤维的研发进展加以特别注意，若碳纤维研发取得重大突破，有可能会对玻纤行业形成很大的竞争。
而在这个比较好的行业里，中国巨石拥有着全球第二、全国第一的产能，但最大的产能并不代表竞争力是最强的，更不能代表巨石就有定价权。那巨石有定价权吗？答案是有的，而其定价权主要来源于人优我廉和人有我优
首先是人优我廉，玻纤行业有五家上市公司，我们可以看到巨石的毛利率远远地把其他公司甩在了后面，在售价相同的情况下巨石的毛利润里却高了其他公司那么多，可见巨石成本有多低。
那巨石是怎么做到的呢？根据券商的资料，巨石主要做了以下几件事
1、公司不断加强生产管控，通过提高窑炉熔化率和拉丝成品率，提升单台炉位产量，降低单位产出消耗。我国叶腊石资源主要分布在福建、浙江、江西 3 省，占全国的 91%。目前公司 70%的玻纤产能（91 万吨）位于江西九江和浙江桐乡，有效减少了公司原材料采购成本中的运输费用。从叶腊石采购价看，公司相对其他企业具备明显优势。
2、受益公司生产管理水平的持续提升以及生产线的自动化升级，2012 年以来，公司吨玻纤纱的人力及其他成本呈下降趋势，公司在维持生产人员数量基本不变的基础上，人均玻纤产量快速增长
3、公司在建设新生产线的同时，逐步对旧生产线开展技改。通过生产线新技术的应用以及产能的提升，公司生产线单位能耗将显著降低。
再者是人有我优：公司自主研发并拥有完全自主知识产权的的高性能E6和E7玻璃纤维配方，以及最近问世的E8高模量玻璃纤维产品均获得客户的高度认可，在行业内处于领先地位。相比E6、E7产品，E8模量更高，抗疲劳性能更好，并能保持优异的电绝缘性能。
E8更加适合应用于风电、耐高压、耐高温、环保处理、化工防腐等特殊领域。因此随着玻纤性能的逐步提高，在部分下游应用领域可以实现对其他材料的替代，比如对于部分碳纤维市场的替代。
在玻纤产品高度标准化的情况下，巨石通过技术研究和管理升级，将自己的成本压缩到了让同行业仰望的地步，同时开发出自己独有的高强度玻纤产品，实现了人有我优和人优我廉，这样的企业，当然是具有定价权的企业！
让一个已经买入且持有成本仅在10元左右的人，分析现在巨石的股价是不是个好价格，还是挺勉为其难的。但为了各位小伙伴，我还是硬着头皮分析下去
针对巨石这种通过管理和技术获得定价权的公司，我们无法确定巨石的定价权能维持多久。且玻纤在未来是否会被其他新材料取代应该是肯定的，但在被取代之前，能够平稳发展几年？这是个未知数。
针对这两点，我们将巨石定位为在短期（5年内）具有定价权的公司，针对这种公司，我们还是用PEG进行估值。
根据巨石的年度业绩预告显示，公司预计年报业绩:净利润20.51亿元至21.31亿元,增长幅度为35%至40%,基本每股收益0.7元至0.73元。
我们取中值20.91亿，巨石现在的市值为513亿，pe为24.5倍。综合券商预测及对企业未来发展的把握，保守给出25%的未来三年复合增长率，peg=0.98，略微低估。但是不是一个好的买入价格呢？就看大家自己如何看待了。
至此，第一只有定价权的股票：中国巨石分析完毕。
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