一、公司分析
1、公司介绍
公司专业从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售，主要产品分为三大系列：一是 PPR 系列管材管件，用于建筑内冷热给水；二是 PE 系列管材管件，主要应用于市政供水、 采暖、燃气等领域；三是 HDPE 双壁波纹管，主要用于市政排水排污。 公司业务主要分为零售家装、市政工程、房产工程三大类。家装零售类业务主要依托扁 平化的经销渠道进行经营；市政工程和房产工程类业务主要通过直销和经销相结合的方式经 营。报告期，公司主要业务及其经营模式均未发生变化。
2、所在行业
塑料管道行业进入壁垒不高，中小企业众多，是充分竞争的市场。但近年来，随着消费者对质量和品牌意识的提高，传统竞争格局逐步被打破，大中型企业加快全国性战略布局和 异地扩张步伐，部分小企业经营困难，行业洗牌力度加大，产业集中度在稳步提升，品牌企业之间的竞争更为激烈。总体来看，风险和机遇是并存的。
风险：
a、面随着我国塑料管道行业的快速发展，产能过剩、产品同质化等问题加剧，整体市场环境依然不够规范。
b、房地产行业增速放缓，房产工程量减少会导致塑料管道的需求量减小。
c、会受到国民经济发展、宏观调控等政策因素的影响。如果国民经济增长放缓、国家对 新型城镇化建设以及地下管网等基础设施建设的相关政策进行调整，将一定程度上影响到塑 料管道的市场需求，从而对公司的销售产生不确定的影响。
机遇：
a、塑料管道作为基础建材，具有环保、节能、低碳的属性，符合国家政策导向，以塑代钢 将是长期趋势市场需求和空间不断加大，应用领域得到进一步拓宽。未来，燃气、供暖、通讯业以 及化工、电力、矿山等工业领域的应用比例将不断提高，在非开挖施工领域中的应用也将不断扩展。
b、海绵城市建设、城市地下管线建设、 棚户区改造、水利系统工程建设、水污染防治行动计划等政府工作部署会有效促进塑料管道 的推广应用。2016 年 3 月政府工作报告提出全年将开工建设 2000 公里以上地下综合管廊，按每 公里造价 0.6~1.3 亿元计算，2000 公里管廊将带来直接投资 1200~2600 亿元。与 2015 年相比，2016 年管廊获政策支持的力度加大，全年管廊规 划建设显著扩大。随着投资观望期的结束，管廊建设正在步入加速轨道。
总体来说，塑料管道行业已经过了高速增长期，现在进入的是平稳增长期。后期的主要方向是从单一的塑料排水管道向其他应用领域发展，市场份额将从分散逐步转为集中。民工认为这两个趋势对伟星新材来说，是有相当大的机会的。
3、竞争对手
建筑冷热水PPR 管市场：主要竞争对手为沈阳金德管业集团有限公司和武汉金牛经济发展有限公司
PE 系列管市场：主要竞争对手为沧州明珠塑料股份有限公司和武汉金牛经济发展有限公司
排水排污用 HDPE 双壁波纹管市场：主要竞争对手为沧州明珠塑料股份有限公司、上海公元建材发展有限公司、安徽国通高新管业股份有限公司和天津盛象塑料管业有限公司
综上，我们可以发现，伟星的主要竞争对手为沈阳金德、武汉金牛和沧州明珠，前两家没有上市，无法查到资料，而沧州明珠的资料如下
而相同的产品，伟星新材的毛利率要高许多
PE管道的毛利率比明珠高八点多，不过收入要比明珠少近5个亿，民工猜想应该是由于伟星的PE管道定位高端导致的，而产能限制应该也是一方面的原因。
而双壁波纹管则无论在销售额上，还是在毛利率上都远远胜过对手。
4、竞争优势
那为何伟星能有如此高的毛利率呢？其竞争优势在哪？管理层如是说
a、品质和品牌优势。公司坚持质量第一原则，以“高品质生活的支持者”为使命，专 业提供环保健康产品和精致服务，成功打造了“品质上乘、服务优质、信誉卓著”的品牌形 象，成就“高端管道典范”。公司在行业内首创“星管家”服务，增值品牌内涵，广受市场 好评。2015 年，公司荣获“中国家居产业影响力品牌、消费者信赖的家装管道品牌、全国 质量信得过单位、浙江制造认证”等多项荣誉。
b、渠道与营销优势。公司在全国建立了庞大的扁平化的营销渠道和高效服务体系，在 全国主要大中城市建立了 30 多家销售分公司及办事处，拥有 1100 多名专业营销人员，营销 网点遍布全国各地；并与众多自来水公司、燃气公司、装饰公司、知名地产公司保持了良好 的长期合作关系。这种伟星特色的营销渠道和服务体系能对市场变化做出快速响应，具有强 大的市场管控力和营销能力。
c、研发与技术优势。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，建有国家级实验室、省 级高新技术企业研发中心、博士后工作站等研发平台，并拥有一流的专业研发技术团队，在 技术开发、产品配套、系统设计、应用技术等方面具较强实力。截止 2015 年 12 月底，公司 主编或参编了 40 多项国家和行业标准，获授近 280 项专利。2015 年获得了“中国轻工业联 2015 年度报告全文 10 合会科学技术优秀奖、浙江省技术创新能力百强企业、浙江省化学建材行业科技创新企业” 等荣誉。
在塑料管道这种同质化竞争激烈的行业，公司并没有与其他公司打价格战，而是通过构建品牌和保证产品质量，将产品定位在高端，让大家有“伟星的管道虽然贵，但是质量好”的共识，从而让公司产品毛利率高，销售量大。所以民工认为公司的主要竞争优势在于产品质量和品牌。
5、发展策略
管理层如是说：
a、完善产业布局，强化渠道管理与配置功能。一是稳步推进西安生产基地的筹建工作；二是进一步完善全国营销渠道的建设，根据不同区域市场有针对性地提升网点的质与量；三是做好同渠道产品的延伸，积极发挥渠道的放大功能。
b、优化营销模式，实现业绩稳步增长。公司坚持“零售为先，工程并举”的经营策略，积极把握消费升级的主线和原材料采购价格下降的机遇，不断优化营销模式，完善星管家服务体系；同时不断创新求变，通过多种方式强化市场拓展，提升管理水平，使各项业务稳健发展，经营质量进一步提升。
c、坚持研发为先锋，提升产品核心竞争力。公司坚持前瞻性的眼光和国际领先的视野，遵循以市场为导向、以转化为核心的开发思路，不断拓展研发领域，加大研发投入，采购先进的研发设备，积极引进博士等高端人才，完善博士后工作站、省级企业技术中心等研发平台的建设，不仅明显提升现有产品的性能和集成供应能力，而且开发和储备了一大批新产品、新项目和新技术，形成了滚动式可持续的项目开发格局。
d、精益智造，实现制造升级。紧扣“高端管道典范”的品牌定位，立足制造现场，大力推进标准化、自动化、信息化“三化”融合，加快“机器换人、智能制造”的步伐，不断提升产品质量和生产效率，全力促进经营上规模、生产上水平。
里面重点提到的星管家服务，民工查了一下
其实就是安装完的全套服务，对于家电等来说这种服务已经司空见惯了，但对于管道来说还是及其少见的，至少民工在搜索其他管道服务商的时候并没有发现有类似的服务。
总体来说就是继续保持高端的品牌形象，然后通过品牌优势将营销的重点放在零售，以保证高毛利率，同时扩大产量和产品种类来保证公司的进一步增长，可以说是相当稳健的策略。
二、财务分析
1、成长能力
公司自上市以来，除2012年由于房地产和基建投资低迷而增速放缓之外，其他年份净利润一直保持20%-30%的平稳增长，显示出公司超高的管理水平，但营业收入增速放缓是个隐忧，详细查了一下，是由于产能限制所造成的
产能的增长情况刚好与收入增长情况相符合，所以对于现阶段的伟星来说，产能就是其成长的瓶颈，而公司也在2015年新加了1.5万吨的产能，产能已经逐步投产。预计2017年能给公司带来近三个亿的营业收入，而上海工业园新园区的主体厂房建设已经完成，但配套设施还在建设过程中。西安工业园目前尚处于前期筹备阶段，建设周期需要1-2年，所以在未来几年伟星将不会再受到产能的困扰，成长能力值得期待。
2、运营能力
与主营业务同为塑料管道的顾地科技和纳川股份相比
存货周转天数相比其他两家高了不少，看着像是伟星运营能力不强，但再看看三家的客户对比
可以发现伟星的单个客户销售额占比都不是特别高，这与伟星将重心放在零售有很大的关系，而零售的存货周转天数要比直接销售给大客户的存货周转天数高也是比较正常的原因。
而也正是因为这个原因，伟星的应收账款周转天数要比其他两家低了73天和130天，这说明伟星的应收账款回收是特别的快的。
总的来说，就是伟星的产品由于定位零售，所以销售速度是相对比较慢的，但是回款却相当的快。
3、盈利能力
而伟星的毛利率在同行业中也是位居前列，第一名的巨龙管业有超高毛利率是由于其游戏业务所致
4、偿债能力
综上所述，伟星的偿债能力没有任何问题。
5、现金流
而与同行业相比，也是佼佼者，显示出伟星的现金流十分健康
伟星的财务状况十分健康，五个评价标准中除了成长能力略有欠缺，无法爆发性增长之外，其他无论是运营能力、盈利能力、成长能力还是现金流都是非常好的。
三、买点分析
1、走势
从周线看，伟星一直保持在上升趋势线之上，如果能够回调到长期趋势线附近，会是个比较好的买点
2、估值
伟星前半年的业绩一般占全年业绩的40%左右。按照中报2.465亿的净利润估算，2016年全年的业绩在6.2亿左右。如果保守地按照伟星的最低增速20%给20倍市盈率的话，伟星今年的合理估值应该在124亿，现在的价格较为合理，但无较大获利空间。
综上所述，根据技术面和估值，若要买入伟星新材，现在并不是个特别好的买点，应该耐心等待回调之后买入，才能够有较大的获利空间，若已经买入的则耐心持股。
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