A股IPO提款机功能名副其实

　　比亚迪也要发行A股了，比其港股股价高出约20%，这还不是询价机构最终确定的发行价格。A股的投资者，将再次被巴菲特及H股投资者提款。本栏以为，目前A股的新股发行已经具备了彩票的雏形，买对了，能够小有收获，买错了，就要大面积亏损，而发行方则拿走了其中大部分现金。A股IPO的提款机功能，已经名副其实。

　　可以用数学的方法给目前的新股发行建立一个模型，假设每次新股发行四家，每家发行量分别为1000万股、2000万股、3000万股和4000万股，发行价分别为50元、40元、30元、20元，投资者可以肯定的是，这四家公司在上市后预计只能有一家上涨10%，另外三家则下跌10%。现在摆在投资者眼前的就是要么放弃申购，要么选择自己最看好的一家申购。

　　从数学上讲，假如发行量3000万股、发行价格30元的股票最终有幸成为上涨的股票，此时这四只股票的总体收益水平最好。上涨的一只股票共盈利9000万元，下跌的三只股票共亏损2.1亿元，一级市场投资者整体亏损1.2亿元。表面看起来投资者只要申购赚钱的那一只，仍然是有利可图的，可是问题的关键是，在申购结束之前，投资者并不能确切地知道哪只股票才是最后能够上涨的那一只。一般来说，都是一级市场资金集中申购的那一只，往往会成为最后的上涨股票。但是对于中小投资者，如果幸运地申购了这只股票，在很低的中签率面前，最终很可能是无功而返，但假如不小心申购了错误的股票，在极高的中签率作用下，很可能会面临实实在在的亏损。这就是说，即使是两败俱伤的负和游戏，中小投资者仍然处于被动的处境。

　　比亚迪要发行A股，其实这已经可以视同为国际板了，A股市场与港股市场并未割裂，港股投资者将能够通过比亚迪发行A股获得相当多的资本公积金，就是说A股的溢价发行让港股投资者受益更多，而巴菲特8港元的持股成本更是大赚特赚。更重要的是，比亚迪目前的经营状况很难说是处于上升周期，不少业内人士都担心，其业绩和成长性很可能会重蹈海普瑞的覆辙。在大城市交通越来越拥堵的今天，类似比亚迪这样的中低端汽车销售将会明显承压。

　　如果未来中国移动、中国电信等诸多H股公司都来A股市场圈钱，A股的一级市场很可能会先于二级市场垮台。在经过一级市场多年盘剥之后，二级市场投资者学会了自我保护，可以自行除去过高的股价，让中签者自我消化亏损。那时候，新股竞价发行的目的将不再是为了呼唤发行的公平，而是为了能够保证发行的成功。