国家如何进一步发展我国证券市场？

随着我国经济发展，目前已出现发展证券市场的有利时机。第一，市场上部分商品销售疲软给发展证券市场提供了契机。持续近两年的市场销售疲软伏况，经过多方努力，已有回升之势，但要根本扭转还需要一段时间。因此，可借此机会采取有效措施，一方面引导人们合理消费，另一方面引导人们把闲散资金投向证券市场。第二，自国家采取了“双紧”方针以来，通货膨胀已得到有效的控制，物价平稳，人们惧怕涨价的心理得到了平衡，扮购保值现象已转向持币待购，人们手中有大量闲置资金。加之近年来，银行存、贷款利率几次下调，对储蓄产生的影响，部分存款已转向证券投资，证券交易市场日趋活跃。第三，我国的证券业务经过波浪式的发展，到目前已初具规漠，品种增多，数量增加。

证券市场的发展依赖于经济的发展，开拓我国的证券市场，必须面对现实，使构思符合我国实际情况。

(1）建立有中国特色的证券市场。现在有些人往往一提证券市场，就认为是西方的特产，或者予以排斥，或者全盘照搬。实际上证券市场仅是商品经济特定条件下的产物。它本身只是为了实现集资、融资的经济目的而实施的一种手段。证券洁用为直接融资，它速度快，方法活，能充分结合市场变化，发摔投资者选择投资方向的积极性、主动性。这样，不仅有利于吸引投资者进行中长期投资，而且大大增加稳定的资金来源，以用于扩大再生产，有利于新技术、新产品和社会资源的开发。目前，世界各国和各地区的证券市场都发展很快，其证券交易市场都是大体相同的，但其目的性或方针政策、管理方法又各有不同之处。可以说美国是一种模式、英国是一种模式、日本又是一种模式。所有这样那样的模式，都是由各个国家或地区的不同历史条件、人文地理和经济需要来决定的。

根据中国的实际情况，要求逐步通过金融体制改革，创造出这样的证券市场：①引进外资的有效途径，②提供融资与理财的便利手段，③吸收社会闲散资金的有力渠道；④通过股票上市促使企业改革实现社会监督。

―特点。中国证券市场的模式，不能专门去模仿哪个国家或地区，而应在计划经济与市场经济相结合的前提下开放证券市场，其特点是：③专门开发投资性的优质股票，排除投机性的劣质股票；②发展成为外向型的证券市场，③股票与债券并举、储蓄与证券投资配套。这就是具有中国特色、中国摸式的证券市场。

(2）努力开拓多样化的金融商品。证券市场的商品就是由大量的多种多样的股票、债券等有阶证券组成。因而，应把企业公开发行、内部发行的债券、股票工作进一步抓好，积极引导，推动企业走发行债券、股票，进行直接融资的第三资金渠道。企业融资证券化，可将社会闲散资金引入生产领域，这既使企业得到维持和扩大再生产所需要的资金，又能减轻社会闲散资金过多对物价改革造成的压力。企业能否利用证券筹集到资金，取决于投资者对企业盈利能力的顶测。只有那些商品销路好、盈利高的企业才能得到投资者的信任，得到投资。因此，企业融资有利于改善商品生产结构，进而有利于调整产业结构，加快向外向型经济转变的步伐。企业利用证券筹资，承担的风险较大，这就要求企业提高资金的使用效率，在国内外竞争中得到发展，所以有利于提高企业的管理水平。

(3）提高国民的证券投资意识。证券投资是商品经济发展到一定阶段的产物，它不仅取决于社会经济的发展水平，而且有赖于社会公众文化素质和金融意识的提高。因为，证券投资收益潜力比储蓄存款更具有吸弓｛力，一般来说，当市场利率下跌时，证券价格则上升。对于企业的证券，它的价格还与经济效益挂钩。效益好的企业的证券收益高、价格高。而利率是政府调节经济的杠杆，高低往往是视经济发展需要而定，与银行经营效益好坏无关。证券投资明显地比存款储蓄实惠。但是过分强调证券市场而贬低储蓄也是有害的，两者都不能偏废。例如，美国美林公司是美国最大的证券公司，也是吸收存款最多的一家公司，甚至超过美国最大的花旗银行。它既为客户做股票生意提供优惠和便利条件，也代客户办高息储蓄。两者相辅柑成，为客户提供了理财的便利条件，深受欢迎。同时，还要加强对国民进行风险意识的教育。例如，深圳股市从1990年2月中下旬开始下跌逐步形成“熊市”，至1991年5月初，股价下跌幅度按当时场外介格计算，平均跌幅65％左右，按当时的牌价计算，平均跌幅也达到45％左右。这个跌幅对深圳股民来说影响已是够严重的了，但是，深＃II股民仍能承受，因为股票市场时涨时跌这是必然的，股民必须具有风险意识。

(4）健全证券交易市场。证券交易市场与发行市场是相伴而生、互相制约的。发行市场决定交易市场，交易市场支撑和促进发行市场，两者应协调同步发展。为此要努力做到：

①按国际化、通用化和规范化的原则来管理整顿和构造证券交易市场，以适应近来的国际金融市场上出现的传统银行贷款向证券转化、国际资本流动更依重于证券的趋势。

②在整顿交易市场的基础上，有重点地扶持和培养合格的证券交易商和经纪商，建立合法的经纪人制度，并对进入证券交易市场的机构和证券实行资格审查制度。

③扩大证券上市规模。证券上市一般被认为是企业地位和信誉提高的象征，是企业发展的里程碑，然而在许多国家证券上市都带有强制性，这大概是出于对证券的买卖行为进行更规范的管理，防止出现操纵和投机。证券交易市场一般分为如下四种：一是证券交易所即依法上市证券的重要买卖市场。二是场外交易市场，即不上市证券由证券商在营业所的自营或代客买卖的场所。三是第三市场，即上市证券在场外市场上进行买卖活动。四是第四市场，即团体投资人相互间的直接买卖活动。在以上几种交易形式中，一般认为，只有在证券交易所进行买卖才是透明度最高的证券交易。因为在西方各国交易所都有着严格的注册制度，交易所会员公会又有着缤密的组织程序和自律规则，而且每个交易所也有较完善的经营细则，这样纵横交错的管理机制对于维持一个白由、公开、乎等的证券买卖环境起到了重要作用。我国也应适时增加证券上市规模，减少场外市场的交易量，这对于增强民众投资信心有着重要的保证作用。

(5）证券形式的规范化。加强证券的整顿工作，应明确债券与股票的定义，从股票和债券的特性可以看出两者是有着根本区别的有价证券，二者在取得收益的稳定性方面有着显著的差异。股票持有者的收益随着公司利益浮动，公司盈利好时，其不仅能够获得股息，且还能获得红利。而债券持有者则可获得固定的投资报酬，并且有期限性、流动性和安全性。当企业破产时，债券的债务必须首先得以偿还，股票则不能旱捞保收。目前，我国很多企业内部发放的股票具有债券的性质。因此要：①禁止一切挂帐形式的证券发行。无论是股票还是债券都必须有合乎规范的票券形式，并对不同的有价证券采用什么颜色、几号字、印在什么位置都应有具体的规定，以免购买者受骗上当。②禁止采用有奖方式发行债券，防止债券与彩票不分。

(6）加强证券管理。证券管理是指对有价证券的募集、发行和买卖等业务在法律上制定管理规章和其他管理规则或条例。一般讲，证券的发行与交易是一种相当复杂的融资活动。它牵扯面广，内容复杂，程序繁琐、影响广泛。因此；从法律上对这种直接融资活动进行必要的协调与管理是重要的。证券管理的内容一般包括以下三点：江立法管理。包括国家制定的证券法、证券交易法和公司法等法律。②由证券业务主管机构〔国家的证券管理委员会等）依据证券法的授权而制定的各种执行规则、协调措施和对有关法规的解释。③在证券法规的授权下，证券交易所制定的组织章程，营业规划。

为创造公平交易、合理竞争的市场环境，保护各参与主体的正当权益，维持市场的有效运转，还应抓好以下两点：①在地方证券管理政策条例的基础上，尽快推出全国性的管理法令条例，对证券市场的发行、交易方式、证券的发行主体和交易主体、证券发行条件、资金的来源和运用、金融中介机关等作出规定，以实现对证券市场的标堆化统一管理，促进证券市场规范化发展。②按照计划经济与市场调节相结合的经济体制模式的要求，建立有中国特色的国家宏观管理与证券业自律性管理相结合的证券市场管理体系；要加强综合计划部门与财政、银行等职能部门之间的协调工作，明确各自的职能分工；要积极引导和鼓励民间证券交易机构，成立联合自治组织和自律管理制度，并在全国逐步建立证券市场运行的监侧体系。