牛市又回来了吗？

本周是上涨的一周。

上证综指周涨幅２.３８%，深证成指周涨幅２.３３%，创业板指周涨幅２.３４%。

从指数上看，都在上涨，而且差别不大，这是皆大欢喜的一周。

但是从个股上看，分化可大喽。

贵州茅台，周跌２.１９%，并且已经连跌了３周；海天味业，周跌１.８１%，连跌３周；恒瑞医药，周跌３.０８%，连跌３周；牧原股份，周跌３.８４%，连跌５周；中芯国际，倒是在本周实现了４%左右的上涨，但前提是此前已经连跌了６周，股价跟最高点相比，已经跌去了一半以上……

可以说，过去的一周，是杀高估值龙头的一周。

市场在一片歌舞升平之中，大行杀戮之事。

所谓几家欢喜几家愁。

那么，牛市又回来了吗？

估计，对不同的人，感受是完全不一样的。

一、目前市场的位置

从全Ａ指数上看，目前的Ａ股市场还处在正常的估值范围内：不是一眼就可以定胖瘦的最底部，对一直袖手旁观的人来说，意味着最好的投资机会已经失去；但从牛熊转换的角度看，市场离顶部还非常遥远。

这是一个可上可下的位置。

总体上，我对Ａ股市场是看好的。

从中短期的角度看，中国是全世界疫情控制最好、经济恢复最有力的经济体，而我们目前的市场估值整体上还不高，跟靠放水来支撑估值的美股不同，我大Ａ股估值与成长相匹配，如果没有其他格外严重的意外事件发生，完全没有理由看空。

从长期的角度看，中国的ＧＤＰ增速还处在中高速的增长区间，中国的人均ＧＤＰ刚过一万美元大关，是低层次的中等收入国家——无论是从横向上，还是从纵向上进行对比，我们国家的发展前途都还非常远大。

勤劳、勇敢、包容、聪明，而且数量极其庞大，这样的国家和民族不崛起不富裕不强大，真是天理不容啊。

“投资投的是国运”——腾腾爸在《投资大白话》里经常念叨的一句投资格言，目前已经在全市场中流传开来。

这不是一个信念，这是一条逻辑。

但是，需要再强调一遍的是，我看好，可不是什么都看好哦。

市场中高估值的板块、板块中高估值的个股，我一直在提示投资风险。

比如这段时间，我反复写文章、录音频，从上下左右前后之四面八方、不留死角不厌其烦地论证高估值之害，被我点名的板块有科技、消费、医药，被我点名的个股有酱油、神酒、猪仙、中芯、恒瑞……等等。

我看好并且重仓持有的保险、银行、地产三傻，虽被市场按在地上反复摩擦，但越摩擦越兴奋，完全处在一种情侬意侬的做爱状态中。

投资的妙处，就是可以形成通感。

我可以完全不谦虚也不做作地告诉你，只有高手，才能形成通感。

港股的问题，目前积累的也非常严重了。

长中短期、内外因素都有，是合力形成了今天好像是半死不活的局面。

但是，好的迹象已经开始出现。

先稳定下来，再融合起来，港股还是港股。

这个话题有点儿敏感，点到为止，过。

如果把腾腾爸作为一名财经作家看待的话，我对市场最大的贡献，就是总结和提炼出了“市场二元失衡理论”。

靠着这套小学生三分钟就能学会的理论，我骑着市场中最强壮的大白马，驰骋在Ａ股最肥沃最平坦的一块沃土之中，有吃有喝有玩——世界再怎么浑沌，好像都跟我无关一样。

文学点说法，这就叫逍遥。

股市如江湖。

股神们在我身边来来去去，不可胜数，有如过江之鲫。

但是——那又如何？

我站在这里，自成一道风景。

再过二十年、三十年、四十年、五十年……我还站在这里，好好地活着。

二元失衡理论，就是估值的理论。

谁说估值没用？

估值是市场的根基。

估值就是投资者的根基。

二、本周的组合及仓位

截止本周五（２０２０年９月１８日），腾腾爸账户总仓位：106.56%；

今年以来，账户总浮盈：11.80%。

跟上周相比，整整提高了５个百分点。

我在三四月份市场人气最低迷时，曾经预判：今年可能用一年时间，走完２０１８、２０１９两年才能走完的路。

明确提出来，上半年可能负责跌（走２０１８年的单边下跌之路），下半年可能负责涨（走２０１９年的超跌反弹之路）。

上半年结束时我们发现，市场确实是开始涨了，但涨得最凶的居然是估值原本就不算低的科技、医药和消费这“三宝”，所以那时候我又加了一个预判：下半年，市场不仅需要涨，还得需要再走一次失衡修复行情——就像２０１６－２０１７年那样的行情。

现在看，这些判断实现的可能性越来越大了。

今年下跌最惨时，腾腾爸账户的最大跌幅高达２５%。

我在市场和账户跌得最惨时冷静和淡定的表现，以及不断加仓、调仓的举措，现在回头再看，都堪称经典。

结硬寨，打呆仗。

大巧若拙，大象无形。

别笑话腾腾爸又在自吹自擂。

我配得上这样的自我评价。

羞羞答答才是不客观的表现。

浮盈近１２%，比年内最高浮盈点（１５%），还差３个百分点。

我个人认为，这3个点的距离，应该很好超越。

当然，中短期的市场波动在所难免，但把时间段稍微放长一点，曲折向上的概率就会大得多。

所以，昨天早上我在主号的公众号文章中，开玩笑说是给大家占卜一卦，打出谶语四句：

三傻崛起，牛市归来；

未来反复，好戏连台。

这四句话跟原文的四句不太一样——原来的四句是“三傻崛起，牛市归来；未来难免反复，好戏还在后头”——是因为原来的语句读起来不对仗，我在这里又提炼和总结了一下。

这四句话，是一种感觉，更是一种分析判断。

准不准实际上都无所谓。

因为今年毕竟只还剩下三个来月，而投资显然不能仅仅包含这三个来月——投资者把眼光放得越远越好。

我们就当个游戏吧，年底再回来总结。

三、本周的操作

本周的市场操作，猛一看起来，还挺眼花缭乱的：

１、周一，中签蓝特光学，卖了一手中国平安缴款；

２、周三，中国平安的半年度股息到账，一半买入兴业银行，一半买入平安银行；

３、周五，中签中谷物流、优彩资源，卖了一点兴业银行缴款。

看起来眼花缭乱，实际上非常简单，就是中了三只签，卖了一点股票缴款，然后收到了一点股息，又买入了一点股票。

全都是被动式操作。

如果没有中签，没有股息，相当于我什么都没干。

腾腾爸就是这么佛系。

这里特别交待一下平安股息买银行的问题——当时在雪球《操作实录》短帖上公布此操作时，有朋友问我：为什么不再买入平安，而是买入银行，难道是不看好平安了吗？

这个问题的答案其实很简单：你看看上边图表上中国平安在我总仓位中的仓位占比！

已经超过４０%了——读过我的《生活中的投资学》的朋友，应该还记得我组合的原则之一就是“再看好一只股票，仓位占比也不应该超过总仓位的４０%”。

现在的平安，经过自动的升值，仓位占比已经被动式的超过了我的组合上限——基于对它的认识和分析，我还可以继续持有它，但不会再轻易加仓它。

而银行的总仓位占比，还不到两成——用平安的股息买入它们，再正常不过啊。

我的操作，和我平时的理念、主张，是一贯的、和谐的、融洽的。

四、本周的感想

１、打新只需要坚持，不需要技术。

本周中了三签新股。

本文第二节给出的组合仓位图表中，红色阴影部分，就是目前组合中持有的四只中签新股。

这样的中签速度，看起来确实不低。

但这是账户分散的结果，想一想最近管理层发行新股的速度，多中个两三签，正常啊。

其实打新没有多少技术含量，我大致总结如下：

（１）每账户至少３０万元，２０万配置沪市，１０万配置深市；

（２）每天在法律法规允许的时间段内参与打新；

（３）中不中的，先不问，坚持到底；

（４）就这些，完了。

真的就这些？

真的就这些。

第１、２条好做，第4条废话，关键是第３条，很多人做不到，尤其是坚持了一段时间总是打而不中之后。

当然，分账户这事儿，新的管理规定似乎是不允许的。

但经过我同券商沟通，券商反馈的意见是，这条规定主要目的还是为了限制和打击不法机构和个人恶意操纵市场的行为——至亲间的多账户操作，目前上边还是认可和默许的。

所以我给你的建议是：跟券商保持沟通，什么时候上边明令禁止了，马上停止操作就行。

打新只需要坚持，没有什么特别的技术。

我就是这样干的。

没有任何诀窍。

谁骗你谁是小狗！

２、投资只需要做正确的事情，不需要顾虑太多的外观杂音。

对真正的投资者而言，市场、股价下跌，不是一件坏的事情。

因为同样一个市场、同样一只股票，越下跌越便宜，而不是相反。

市场反智和失常的地方在于，越下跌消息面越坏，越上涨消息面越好。

所以投资者在做投资判断时，应该尽量摒除消息面的影响，把关注的焦点主要放在市场和企业的内含价值上来。

今年早期在市场下跌最严重的时候，我加仓并调仓的行为，多为市场所嘲笑；后来在坚持三傻的过程中，嘲笑益重。

关注和跟踪腾腾爸半年以上的朋友可以看到：我为外界所惑所乱了吗？

我可以自信地说：完全没有！

投资者的独立性就体现在：坚守价值，依据投资的基本规律行事，然后坚持到底，不为外界所乱。

３、我的世界我做主。

本周，有位网友在我公众号留言：腾腾爸，我试图给周围的朋友讲解商业价值和社会价值的区别，以及它们在股市投资中的应用，但是讲了好多，没用，他们根本不听，咋办？

我的回答是：你找个能听懂的人讲。

我这个回答是在开玩笑吗？

不是。

绝对不是。

我就是这样想的。

比如腾腾爸的这两个小公众号，我天天讲我想讲的话，完全不顾关注我的人怎么想。

看起来我很有点儿浑不拎，实际上这是最人性的做法。

张三让我往东，李四让我往西。

跑来跑去，我就不是我了。

和粉丝的观点发生碰撞是好事，不是坏事。

碰撞和迎合又是完全不同的两码事儿。

这个问题一定得分清。

分不清，公众号运营不好，投资也绝对搞不好。

我讲这段话，绝不仅仅局限于公众号和投资，人生的方方面面，实际上都应该这个样子。

五、下周的计划

１、下周我中的新股中，有两只股票上市交易一一如果有适当的时机，我会毫不犹豫地买掉一一卖掉就意味着又有了一点现金收入，我会继续买进组合中的低估值品种。

2、除此之外，持股待涨，捂股丰登——当然，如果股市向下波动，我也安心消受，乐观其成。

再强调一遍，我不是短线型交易选手。

3、继续努力地场外赚钱、攒钱——都说钱不是好东西，但有钱又有什么不好呢？

只要这钱来得正大光明！

4、继续坚持场内打新——

节前最后一周，新ＩＰＯ企业一下子从本周的１９家，下降到６家，下降幅度可不是一般的小哈。

嗯，好吧，尽量维持市场的稳定，让市场安安稳稳地过个长假吧。

以我对市场的了解，下周市场上又会产生“持股过节还是持币过节”的争论。

这些都是短线客的噪声。

咱不听，也不参与。

就只会像现在这样，躺赚！

最后，回到本文的标题——牛市又回来了吗？

实际上，在我看来，牛市从来就没有走。

只是前段时间它走得有点儿偏了，需要纠正一下方向和动作。

就像生活中的男女，换个姿势，继续做爱！

春天早就结束了，腾腾爸还在发骚。

嗯，逆向投资者，就像一盘反季节蔬菜。

新鲜不新鲜的不好说，图个稀罕景儿，先凑合着用吧。

全文完。

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我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值判断和企业分析。

擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。