由于无法清楚认识国有资本投资和运营公司的联系和区别，地方在制订国企改革发展意见和实施方案的过程中遇阻。
中大咨询结合改革先行区的成功样本，试阐明国有资本投资、运营公司的关键区别，帮助改革试点对象明确目标、实现方案落地。
作者 | 中大咨询咨询顾问 黄斌全
改革关键之年，顶层设计围绕《关于深化国有企业改革的指导意见》，陆续出台了一系列力度大、措施实、接地气的配套改革方案。
其中，作为核心配套文件之一的《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，明确提出“改组组建国有资本投资、运营公司”，以此作为完善国有资产管理体制的重要途径。
然而，对于这一改革的关键所在，无论是《决定》，还是后续的两份意见，都没有很清楚地阐述国有资本投资和运营公司的联系和区别。
这使很多地方在制订国企改革发展意见和实施方案的过程中，对国有资本投资、运营公司异同的理解不到位，并直接导致试点对象选择困难、目标难以明确、方案落地受阻等问题。
我们结合改革先行区的成功样本，比较分析认为：
背景分析
国有资本投资、运营公司的意义和功能
目前，国企改革进入深水区，深层次改革的核心直指“如何处理国有和企业市场化运营的关系”。因此，是否能实现“以管资本为主”，推动国有资产监管机构转变职能，今后专司国有资产监管，不再行使政府公共管理职能，不干预企业自主经营权，将是全面深化改革成败的关键所在。
而“改组组建国有资本投资、运营公司”，则是实现“以管资本为主”的重要途径，二者作为市场化出资人，以管资本思路进行国有资本产业布局和结构优化，同时也是政企之间的有效“隔离带”。
我们认为：
具体而言，两类公司通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。
但在改革的先行区，成功的改组组建样本中，国有资本投资公司和运营公司是有明确区别的，分别体现在战略视角、产业布局、资本运作目的和改组组建条件几个方面。
一图看懂
国有资本投资、运营公司的关键区别
案例分析
成功改组组建样本的比较分析
地区：广东省
背景：广东省国资委在改革中先行先试，将“组建国有资本运营和国有资本投资公司”作为国有资产优化配置的重要举措，且已明确改组对象。
国有资本投资公司：广东粤海控股集团有限公司（简称“粤海控股”）
国有资本运营公司：广东恒健投资控股有限公司（简称“恒健控股”）
粤海控股近年来积极打造以水资源管理、城市综合体、集聚先进制造业的现代新型产业园区为三大核心主业板块，以及产业金融业务为支撑的“3+1”新主业板块格局。
粤府办【2014】60号文要求“推进粤海控股国有资本投资公司试点，依托粤港紧密合作优势和香港市场环境，加快建设国际化企业”。
2014年，集团改革发展迈出了新步伐。为认真贯彻落实党的十八届三中全会精神，按照省委省政府和省国资委的要求，并作为全省深化国企改革的重要试点内容之一，集团致力于建设成为国际化国有资本投资公司。
粤府办【2014】60号文要求“做实做强恒健控股国有资本运营平台，突出优化省属国有企业布局和调整结构功能”。
恒健控股依托省属国资系统丰富的产业资源，不断探索创新国有资本运作方式，在产融结合中促进产业资本做大做强的经营方针，以产业基金、战略投资、资产管理、金融服务为主要手段，打造资本估值能力、资本融合能力及资本杠杆能力三位一体的核心竞争力，协助省国资委推进省属国资布局结构调整，打造一批主业突出、核心竞争力强、具有完整产业链、在国内或行业内居领先地位的大型企业集团。
背景：山东省国资监管体制正在向“国资监管机构-国资投资运营公司-实体企业”三层架构转变，国有资本投资、运营公司改建工作试点在省管企业范围内全面铺开且已进行两批试点，试点企业均拥有丰富的资本投资运营优势，投资公司主业明确且具有较好的产业基础。
国有资本投资公司：山东鲁信投资控股集团有限公司（简称“鲁信集团”）
国有资本运营公司：山东国有资产投资控股有限公司（简称“山东国投”）
在山东省国资委的首批试点企业中，鲁信集团改建为国有资本投资公司。鲁信集团着眼于地产、文化、能源等产业的产业链整合与运作，然后把资本运作和实业的产业运作结合起来，目前已经初步实现了金融与地产、文化、能源等产业的融合。
山东国投改建为资本运营公司。山东国投站在价值管理角度，主要从事投融资、资本运营与资产管理业务，以资本价值为标准、利用市场化手段开展股权运营，促进国有资本的合理流动。
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