行为经济学是作为实用的经济学，它将行为分析理论与经济运行规律、心理学与经济科学有机结合起来，以发现现今经济学模型中的错误或遗漏，进而修正主流经济学关于人的理性、自利、完全信息、效用最大化及偏好一致基本假设的不足。
2002年年度诺贝尔经济学奖授予了美国普林斯顿大学的行为经济学家丹尼尔·卡尼曼和美国乔治·梅森大学的维农·史密斯，以表彰他们在结合经济学和心理学理论来研究人们的决策行为方面所做出的贡献。行为经济学正式登堂入室，今年来发展较为迅猛，成为当代经济学研究的热点和前沿。
1965年，尤金·法玛提出了经典的有效市场假说(EMH)，夏普、林特纳和莫辛将EMH和马科维茨的资产管理理论结合起来，建立了一个以一般均衡框架中的理性预期为基础的投资者行为模型——资本资产定价模型（CAPM），EMH和CAPM成为现代金融学的两大基石。这种传统的经济学的研究，依赖于一种基本假设，即人们受自我利益驱动，有能力做出理性的判断跟决策。因此许多经济学家认为研究人的心里、情绪是不科学的。另一方面，正统的经济学家认为经济学是一种非实验科学，主要依赖于对现实世界的经济现象的研究而非实验室的模型。
然而，卡尼曼发现了人类决策的不确定性，即发现人类决策常常与根据标准经济理论假设所作出的预测大相径庭。即每一个现实的投资者都不是完整意义上的理性人，其决策行为不仅制约于外部环境，更会受到自身固有的各种认知偏差的影响，一些以前成功或者失败的经历将影响当前或以后的决策。
1979年，卡尼曼与阿莫斯特沃斯基（现已去世）合作，共同提出了“预期理论”，该理论是行为经济学的重要基础，能更好地说明人的经济行为。他们通过实验对比发现，大多数投资者并非是标准金融投资者而是行为投资者，他们的行为并非总是理性的，也并不总是回避风险的。
此外，金融市场也并非是完全有效的市场，我国的证券市场更是非完全有效的。实证表明，现实的市场并非完全是有效的市场，国外对于市场效率做了大量的实证研究，在一些发达国家的证券市场中能够达到“弱型有效”，但要达到“强型有效”市场几乎不可能。信息在市场中的传播有一个过程，信息不会迅速而无差异的在价格上得到充分体现，信息的传递是有摩擦的。
行为经济学中的动量交易策略和方向投资策略
动量交易策略：即预先对股票收益和交易量设定过滤准则，当股票收益或股票收益和交易量同时满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。行为经济意义上的动量交易策略的提出，源于对股市中股票价格中期收益延续性的研究，即早起收益率较高的股票仍会在接下来的表现超过早期收益率的股票。
动量交易策略的一般模型：
一、确定目标证券市场作为交易对象的范围；
二、选定一个时间长度作为证券业绩评价期；
三、计算评价期各样本证券的收益率；
四、根据评价期各样本证券的收益率大小，对目标市场所有样本证券进行排列，然后等分成若干组，选出最优组合。
五、评价期之后，再选一个时间长度，作为组合持有期限。
反向投资策略：就是根据过去一段时间的股票收益率情况，买入过去表现较差的股票而卖出过去表现较好的股票（当然，在目前国内股票市场还没有开放双向交易机制的情况下，还不能操作此投资策略）。
反向投资策略的一般模型：
一、加入MKT的反向投资策略，以评价期市场累积报酬减去评价期累积无风险利率之正负号作为是否执行反向投资策略标准，执行结果表明，当MKT为正作为操作标准时，获利普遍提高；
二、加入range的反向投资策略，以月度之间横断面个股累积报酬最大差距大变动方向正负号作为反向投资策略标准。当range为正时，说明横断面个股积累报酬最大差距扩大，反之亦然。执行结果表明，在评价期为6个月至1年的投资组合中，获利普遍提高；
三、加入PE后的反向投资策略，就整体而言，（市盈率低的输家-市盈率高的赢家）策略最优，说明市盈率高的赢家具有非常明显的反转倾向，所以卖出市盈率高的赢家可以确保反向投资获利的显著性。
来源于：浩丰森资产
联系客服
